【研报】功率半导体行业报告：三因素驱动看好功率市场景气上行-20200728[16页].pdf

《【研报】功率半导体行业报告：三因素驱动看好功率市场景气上行-20200728[16页].pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【研报】功率半导体行业报告：三因素驱动看好功率市场景气上行-20200728[16页].pdf（16页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2020.07.28 三三因素驱动因素驱动，看好功率市场景气上行看好功率市场景气上行 功率半导体行业报告功率半导体行业报告 王聪王聪(分析师分析师) 张天闻张天闻(研究助理研究助理) 021-38676820 021-38677388 证书编号 S0880517010002 S0880118090094 本报告导读：本报告导读： 我们我们看好看好国内国内功率市场景气上行功率市场景气上行的的关键关键因素因素有三：有三： 两轮电动两轮电动车需求旺盛车需求旺盛中短期中短期拉动业拉动业 绩增长， 而绩增长， 而疫情加速订单向疫情加速订单

2、向国内国内转移转移和和新基建新基建多领域多领域需求释放需求释放， 使， 使功率国产替代提速。功率国产替代提速。 摘要：摘要： 投资建议。投资建议。国内功率市场景气上行，国产替代加速进行。推荐功率 IDM 龙头企业华润微（688396.SH） ，同时斯达半导（603290.SH） 、扬 杰科技 （300373.SZ） 、 捷捷微电 （300623.SZ） 、 闻泰科技 （600745.SH） 、 士兰微 （600460.SH） 、 台基股份 （300046.SZ） 、 华虹半导体 （1347.HK） 以及新洁能（未上市）也将受益于行业发展。 市场部分担忧汽车需求不振使功率市场需求减弱，但是我们认

3、为中市场部分担忧汽车需求不振使功率市场需求减弱，但是我们认为中 短期两轮电动车是国内功率企业的关键驱动力，拉动国产功率企业短期两轮电动车是国内功率企业的关键驱动力，拉动国产功率企业 业绩攀升。业绩攀升。由于汽车功率产品验证周期长进入壁垒较高，目前来看， 国内功率半导体产品导入汽车领域的程度仍较为有限。 而国产功率半 导体在两轮电动车市场渗透率较高。在两轮电动车 2020Q2 销量攀升 基础上，我们看好进入 Q3 传统旺季后，叠加基于新国标置换需求、 疫情使出行需求向电动车转移，同城配送火爆加速电动车销量攀升、 共享电单车加速投放等多重因素下的边际改善， 两轮电动车产销量有 望加速增长，国产功率

4、半导体持续受益。另外，电动摩托的功率器件 用量高于电动自行车， 随着政策的进一步放开， 电摩需求量占比有望 提升，进一步提升功率半导体需求增速。 疫情疫情影响下订单加速向中国大陆转移， 且转回概率较小影响下订单加速向中国大陆转移， 且转回概率较小， 进一步加快进一步加快 功率半导体国产化进程功率半导体国产化进程。二季度海外疫情爆发使得国外大厂交货周 期拉长， 同时由于海外疫情情况严峻， 且防治措施的有效性低于国内， 产品供应出现不稳定性的风险较高， 功率半导体订单将进一步加速向 中国大陆等疫情低风险地区转移。 中国大陆疫情控制最好， 其供货稳 定性最高， 预计其在订单转移的过程中将最为受益。

5、我们认为由于海 外疫情尚未看到拐点叠加中美贸易摩擦等因素影响， 订单再度转回海 外的概率较小， 功率半导体国产化提速明显， 国产功率企业深度受益。 新能源及新能源及新基建新基建拉升拉升整体需求叠加下游国产化先行，带动上游功率整体需求叠加下游国产化先行，带动上游功率 国产替代加速进行国产替代加速进行。国家政策对新能源与新基建的支持力度不断加 大，5G 基站建设、新能源发电等领域对功率半导体市场需求巨大。 同时中国企业已经在诸如基站设备、 光伏逆变器等领域拥有较高的市 场份额和极强的话语权， 国产替代需求空间巨大， 未来随着国内厂商 技术不断突破叠加订单向中国大陆加速转移， 国内功率半导体企业市

6、场份额有望不断提升，功率半导体国产化加速进行。 风险提示。风险提示。 国内新型基础设施建设进度不及预期； 国内企业产品开发 及验证进度不及预期；中美贸易摩擦带来的不确定性。 评级：评级： 增持增持 上次评级：增持 细分行业评级 半导体 增持 相关报告 电子元器件7 月国产设备中标创新高，内 资 IC 产线拉动增强 2020.07.26 电子元器件 先进封测产能加速扩张， 设备 边际需求持续改善 2020.06.24 电子元器件2020 产线拉动效应乐观，IC 设备企业迎黄金机遇期 2020.05.08 电子元器件 北方、 中微各再拿超 1 亿元订 单，产线拉动从 1 到 N 逻辑再得验证 20