【公司研究】2020年雅克科技企业成为面板光刻胶龙头深度研究报告（43页）.pdf

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1、mNqPoOoQmNrNpOsQnQpQnQaQcMbRmOnNmOqQlOnMpOiNoMoN8OnMtQxNtPsNwMtOqR 3 3 公司深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 46 页 简单金融 成就梦想 1. 电子材料平台型企业，业绩持续快速增长. 7 2.半导体核心材料需求持续增长，国产化需求迫切 . 10 2.1 新兴领域推动集成电路市场增长，制程迭代催生材料新需求 . 10 2.2 我国半导体产业迎来黄金发展期，关键材料国产化需求迫切 . 12 2.3 前驱体、SOD 是半导体核心制造材料，先进制程推动需求进一步增 长. 15 2.4 电子特气市场规

2、模大种类多，海外企业高度垄断 . 17 3. 业务整合成效明显，电子材料平台型企业加速发展. 20 3.1 UP Chemical 经营情况持续向好, 宜兴有望复制韩国基地成功经验 20 3.2 科美特 CF4产品进入主流半导体客户，积极扩产满足客户需求. 25 3.3 球形硅微粉国产化领军者，持续产能扩张巩固行业地位 . 26 3.4 半导体材料与输送设备一站式服务，LDS 业务进入收获期 . 28 4. 光刻胶龙头诞生，分享国产替代大市场 . 30 4.1 面板产业持续东移，光刻胶海外企业高度垄断 . 30 4.2 面板光刻胶龙头，宜兴基地实现国产化，业绩兑现确定性高 . 33 5. LN

3、G 船需求空间广阔，订单持续落地公司业务快速发展. 34 6. 大基金参股打造国内一流电子材料平台，外延内生并举对标 全球电子材料龙头默克 . 37 6.1 大基金参股打造国内一流电子材料平台 . 37 6.2 外延内生并举，对标全球电子材料龙头默克 . 38 7. 盈利预测及投资建议 . 41 8. 风险提示 . 43 目录 4 4 公司深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 4 页 共 46 页 简单金融 成就梦想 图表目录 图 1：公司顺利转型电子材料平台型企业 . 7 图 2：公司主要发展历程. 8 图 3：电子材料在公司收入占比中超 7 成（亿元）. 8 图 4：公司半

4、导体化学材料维持高毛利率 . 8 图 5：公司电子材料收入规模领先同行（亿元） . 9 图 6：公司电子材料业务毛利率处于行业较高水平 . 9 图 7：2020 年前三季度公司营收增长近 24% . 9 图 8：公司近年归母净利润持续高速增长 . 9 图 9：全球集成电路将重回增势. 10 图 10：2021 年晶圆材料市场有望增至 564 亿美元. 10 图 11：逻辑芯片不断向先进制程迈进 . 11 图 12：主要存储芯片企业技术推进情况. 11 图 13：制程发展带来半导体材料需求变化 . 11 图 14：适应于多层工艺的前驱体快速增长(百万美元) . 11 图 15：我国集成电路逆势高

5、增长. 12 图 16：我国集成电路国产化率提升空间巨大 . 12 图 17：半导体前驱体应用示意图. 15 图 18：High-k 类前驱体产品应用示意图 . 15 图 19：全球半导体前驱体销售额（百万美元）. 16 图 20：STI 技术及 SOD 的应用 . 17 图 21：电子特气贯穿晶圆制造主要工艺流程 . 18 图 22：半导体是全球电子特气需求最大的市场. 19 图 23：电子特气是晶圆制造的第二大耗材 . 19 图 24：全球半导体电子特气市场稳定增长（亿美元）. 19 图 25：我国特种气体市场快速增长（亿元） . 19 图 26：全球电子特气市场高度寡头垄断. 19 图

6、27：我国电子特气国产化空间巨大 . 19 图 28：UP 产品主要应用于薄膜沉积、光刻等工艺 . 20 图 29：UP 各产品在芯片应用示意图 . 20 5 5 公司深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 5 页 共 46 页 简单金融 成就梦想 图 30：high-k 前驱体是 UP 主要收入来源（万元） . 21 图 31：全球顶级芯片客户，多元化战略积极推进 . 21 图 32：UP Chemical 经营情况持续向好. 22 图 33：收购后 UP Chemical 盈利能力持续提升 . 22 图 34：UP Chemical 营收规模领先同行（百万元） . 23 图