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1、生物科技稳健创新；融资何时回归？超越边界：安永2024年生物科技报告目录致我们的客户和朋友32023年回顾5安永视角新模式重振落冷治疗领域，创新引擎保持运转15受访者视角Dennis Purcell，Aisling Capital创始人兼高级顾问Purcell对迈向生物科技3.0时代保持乐观19安永视角当融资难时，生物科技公司如何“保持活力”？23受访者视角Chris Garabedian,Xontogeny首席执行官，兼Perceptive Advisors投资组合经理Garabedian引领生物科技公司首席执行官的新时代25安永视角预算小，影响大：独自承担商业化29受访者视角Robert

2、Blum，Cytokinetics总裁兼首席执行官Cytokinetics的商业化仰赖于资本效率31安永视角将研发业务迁到澳大利亚：所有生物科技公司都应该了解的税收考量35超越边界 20241超越边界 202412数据手册37财务38融资40并购48联盟49图表索引53致谢54更多信息，请访问我们的网站 20242超越边界 20242超越边界 20243致我们的客户和朋友Rich Ramko安永美国生物科技服务主管合伙人生命科学行业合伙人Ernst&Young LLPAshwin Singhania安永博智隆生命科学战略主管Ernst&Young LLPArda Ural博士安永美国生命科学行

3、业主管合伙人Ernst&Young LLP安永在美国的成员机构(“Ernst&Young LLP”,简称 安永)第34期超越边界年度报告指出，从宏观上看，美国和欧洲的生物科技公司的发展前景存在不确定性。我们预计，财政降息政策将在未来六个月内颁布，这一政策将推动生物科技投资环境回暖。生物科技的基本面依然稳健；伴随新模式和科学创新不断推动行业发展，制药生态系统的创新引擎仍在轰鸣。此外，生物科技的融资和交易环境显现出初步回暖迹象。在过去的18个月里，生物科技公司的融资机会上演了“双城记”：拥有备受追捧的后期资产的公司获得了创纪录的高溢价，而其他公司却还在为生存而挣扎。在2020年底和2021年“糖热

4、”期（短暂投资热潮，特征是估值高、资金充裕）过后。行业在2022年和2023年经历了裁员和经济不确定性等资本后遗症。2023年一整年，生物科技公司都面临公开融资环境受限的重大挑战。因此，许多新兴的生物科技公司（特别是那些处于成长初期的公司）不得不通过裁员并将研发重点从平台转向产品的方式优化或重组业务。超越边界 20243费凡安永大中华区生命科学与医疗健康行业联席主管合伙人安永华明会计师事务所(特殊普通合伙)李莉 博士安永大中华区生命科学与医疗健康行业审计主管合伙人安永华明会计师事务所(特殊普通合伙)与此同时，大型制药公司因其部分畅销生物产品在过去十年失去排他性，从而面临价值3,500亿美元的专

5、利悬崖。1这类公司，尤其是那些从新冠疫苗和治疗方法中获利最多的公司，营收将大幅下滑。此外，许多制药公司难以找到补充营收的渠道，如果在未来三到五年不进行重大并购，将无法维持目前的收入水平。但另一方面，大型制药公司目前的火力值（即交易能力）达到空前水平，预计在2024年第一季度末将超过1万亿美元，这是我们自十多年前开始跟踪这一指标以来的最高值。不出所料，随着制药行业开始收购去风险资产以补充收入，交易势头愈发强劲。本系列报告上一次发布是在2023年中期，当时许多生物科技公司的高管表达了悲观情绪，但2024年伊始便一扫阴霾，交易火热。2023年的生物制药并购资金达到了1,790亿美元，增强了人们认为生

6、物科技仍能获得创新投资的信心。尽管这一趋势是否会持续到2024年末仍有待观察，但在2023年，生物科技公司的增发和首次公开募股（IPO）收益有所增长，并且在2024年一季度继续表现出增长迹象。另外，私募股权投资交易（PIPE）也成为满足行业融资需求的新方式。21.安永分析。2.一些生物科技行业投资者会提前拿到相关研究结果，这公平吗？华尔街日报网站： 20244超越边界 202442023年回顾对于生物科技行业，2023年整体来说是艰难的一年，但最终以积极的基调收官，人们真切地希望2024年是行业真正复苏的开始。我们正在密切关注这一态势能否持续下去。超越边界 20245超越边界 20246202