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1、证券研究报告证券研究报告 新时代新汽车，奏响发展强音新时代新汽车，奏响发展强音 汽车行业北京车展跟踪报告 2024年5月2日 分析师：倪昱婧分析师：倪昱婧 （执业证书编号：（执业证书编号：S0930515090002 S0930515090002）联系人：孟祥庭联系人：孟祥庭 2 核心观点核心观点 自主品牌中高端车型密集发布自主品牌中高端车型密集发布，增配增配+差异化实现向上转型：差异化实现向上转型：4/25北京车展正式开幕，各车企携今年新车/爆款车型亮相。我们统计首发车型合计亮相约150款，新能源车型占比超70%。其中，自主品牌约63款，新能源车型约55款（占全部车型的比例为87.3%）。1

2、）本次车展呈现出自主品牌高端化、智能化、差异化三大特征。2）与往年相比，本次车展正式发布的新车相对偏少（小米SU7、理想L6、智界改款S7/问界改款M5等均已于车展前发布），计划发布的新车型大多仅进行外观展示（内饰、价格均未正式披露）。3）小米、华为依然具备较强流量+品牌转换能力，预计比亚迪仍将在10-15万元新能源车市场具备绝对主导力，看好比亚迪、华为系、小米爬坡能力。看好比亚迪看好比亚迪、华为系华为系、小米汽车新车型的走量能力：小米汽车新车型的走量能力：我们认为，决定车型市场表现的因素包括品牌力/流量、产品定位、市场竞争/定价、技术、以及供产销。我们对本轮车展中主要品牌及车型进行分析，看好

3、比亚迪、鸿蒙智行、小米汽车新车型的走量能力。1 1）比亚迪比亚迪：新车覆盖主流市场+高端市场。其中，海豹06、秦L计划搭载DM5.0平台以保持高性价比+燃油经济性优势；2024E比亚迪有望完成高端品牌的全系产品布局，并通过“易3方”、“云辇Z”等新技术助力实现品牌转型。2 2）鸿蒙智鸿蒙智行行：北京车展前，华为已上市智界S7、问界M5的改款车型，以上车型在定价调整+配置升级后具备走量潜质。在车展期间享界S9首次亮相，在技术加持、以及售后等方面完善的情况下，将成为BBA豪华轿车有力竞品的市场前景。3 3）小米汽车小米汽车：SU7在正式上市1个月后，仍然具备极高的市场流量/关注度。根据雷军对SU7

4、的订单与交付指引，SU7累计锁单7.5万台以上，预计6月产能将爬坡至万台。我们预计在顺利交付的情况下SU7有望成为近年除Model3外第二款平均月销过万的纯电中大型轿车。投资建议：投资建议：当前汽车板块A股 PE-TTM估值为27x；A股位于2020至今的估值均值-1x标准差以下。预计以旧换新政策落地，行业Beta机会显现。看好在各细分市场具备品牌力/技术能力+车型周期占优的整车与供应链、以及智能化/机器人主题。整车：整车：推荐比亚迪、赛力斯，建议关注北汽蓝谷。零部件：零部件：1）智能化/机器人，推荐拓普集团，建议关注三花智控、贝斯特、北特科技；2）特斯拉产业链，推荐福耀玻璃，建议关注爱柯迪；

5、3）华为/理想/小米产业链，建议关注博俊科技、保隆科技、无锡振华。风险分析：风险分析：政策波动风险；销量爬坡与增速不及预期；市场竞争加剧+降价幅度超预期；全球化布局不及预期；智能化推进不及预期。资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2024-04-30；汇率按1HKD=0.9088CNY换算 重点公司盈利预测与估值表重点公司盈利预测与估值表 证券证券 公司公司 收盘价收盘价 EPSEPS (财报货币财报货币)P/E(x)P/E(x)投资评级投资评级 代码代码 名称名称 （市场货币）（市场货币）23A23A 24E24E 25E25E 23A23A 24E24E 25E25E 本次本

6、次 601127.SH 赛力斯 91.15-1.62 3.16 3.83 NA 29 24 买入 601689.SH 拓普集团 62.91 1.93 2.45 3.31 33 26 19 买入 002594.SZ 比亚迪 218.50 10.32 11.59 12.72 21 19 17 买入 1211.HK 比亚迪股份 215.60 10.32 11.59 12.72 19 17 16 买入 600660.SH 福耀玻璃 49.83 2.16 2.52 2.90 23 20 17 买入 3606.HK 福耀玻璃 47.05 2.16 2.52 2.90 20 17 15 买入 8X9WbZd