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1、北交所首次覆盖报告北交所首次覆盖报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/23 美邦科技美邦科技（832471.BJ）2024 年 05 月 05 日 投资评级：投资评级：增持增持（首次首次）日期 2024/4/30 当前股价(元)10.04 一年最高最低(元)15.44/6.01 总市值(亿元)8.35 流通市值(亿元)2.87 总股本(亿股)0.83 流通股本(亿股)0.29 近 3 个月换手率(%)171.59 精细化工精细化工+合成生物双翼发展，合成生物双翼发展，氨纶、氨纶、PVC 无汞无汞催化剂新赛道催化剂新赛道应用可期应用可期 北交所首次覆盖报告北交所首次覆盖报告 诸海滨（

2、分析师）诸海滨（分析师） 证书编号：S0790522080007 精细化工与合成生物专精特新“小巨人”精细化工与合成生物专精特新“小巨人”，首次覆盖给予“增持”评级，首次覆盖给予“增持”评级 美邦科技目前已实现自研技术在四氢呋喃、甲苯氧化系列产品等领域的产业化，同时通过技术许可、关键设备、催化剂等形式为能源化工、新材料等领域客户提供解决方案。目前已布局生物酶法尼龙 56 等解决方案的研发实验。主要子公司中，科林博伦为国家级专精特新“小巨人”企业。2020-2023，美邦科技实现营业收入 3.17/5.37/5.64/4.78 亿元，CAGR 达到 14.68%。归母净利润则分别为1,878.7

3、6/10,158.97/6,225.29/2,256.91 万元。2024Q1 实现营业收入 1.21 亿元同比增长 30.71%，归母净利润 246.41 万元同比增长 210.47%。我们预计 2024-2026年美邦科技实现营业收入 6.07/7.17/7.90 亿元，归母净利润 4415/5479/6796万元，对应 EPS0.53/0.66/0.82 元，当前股价对应 PE18.6/15.0/12.1X，首次覆盖给予“增持”评级。扩产扩产 3 万吨万吨四氢呋喃及离子催化液产能四氢呋喃及离子催化液产能，合作晓星切入氨纶产业链，合作晓星切入氨纶产业链 2020-2023 精细化工产品占营

4、收 84.96%、95.48%、92.03%、91.47%，是主要的营收贡献产品项。2022 年精细化工产品中甲苯氧化物营收占比 55%，四氢呋喃占比 43%。此次募投项目为 3 万吨/年四氢呋喃、1000 吨/年离子液催化剂项目，投产后预计可实现年均营业收入 82,305.00 万元，年均净利润 15,073.81 万元。美邦科技已与晓星氨纶建立合作关系，截至 2022 年 10 月末已签订购销意向书，约定于 2022 年 12 月至 2023 年 3 月期间每月供货四氢呋喃 300 吨。精细化工产品工艺市占领先，合成生物、无汞精细化工产品工艺市占领先，合成生物、无汞 PVC 催化剂催化剂应

5、用应用可期可期 美邦寰宇为国内产能最大以 LBDO 提纯法制备四氢呋喃的生产企业之一，在LBDO 提纯法市场占有率 24.39%。2021 年苯甲醇国内市场占有率约为 9.0%全国第三；苯甲醛国内市场占有率约 21.7%全国第二。美邦科技已完成“乙炔氢氯化合成 VCM 的无汞离子液体催化剂与气液催化反应工艺及装置”的工业化侧线验证，并与下游 PVC 客户进行了合作意向沟通。合成生物方面美邦科技目前已布局小分子肝素、PLP 等产品以及生物酶法尼龙 56 等解决方案的研发实验。风险提示：风险提示：市场竞争加剧风险、产品价格下滑风险、技术研发失败风险。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标

6、2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元)564 478 607 717 790 YOY(%)5.1-15.3 27.0 18.0 10.3 归母净利润(百万元)62 23 44 55 68 YOY(%)-38.7-63.7 95.6 24.1 24.0 毛利率(%)29.8 17.0 23.0 23.5 23.7 净利率(%)11.0 4.7 7.3 7.6 8.6 ROE(%)17.8 4.1 8.5 9.7 10.6 EPS(摊薄/元)0.75 0.27 0.53 0.66 0.82 P/E(倍)13.2 36.3 18.6 15.0 12.1 P/B