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1、证券研究报告新股研究报告光学光电子 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/16 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 戈碧迦（835438）国内光学玻璃先锋，微晶玻璃高速成长国内光学玻璃先锋，微晶玻璃高速成长 2024 年年 03 月月 24 日日 证券分析师证券分析师 朱洁羽朱洁羽 执业证书：S0600520090004 证券分析师证券分析师 马天翼马天翼 执业证书：S0600522090001 证券分析师证券分析师 易申申易申申 执业证书：S0600522100003 研究助理研究助理 钱尧天钱尧天 执业证书：S0600122120031 研究助理研究助理 薛路熹薛

2、路熹 执业证书：S0600123070027 市场数据市场数据 发行价（元）10.00 基础数据基础数据 本次公开发行股数 2,000 万股 2,300 万股（超额配售选择权额行使后）总股本 13,825 万股 14,125 万股（超额配售选择权额行使后）投资评级（暂无）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入（百万元）429.38 808.34 805.87 948.26 1,055.50 同比 11.54%88.26%-0.31%17.67%11.31%归母净利润（百万元）45.83 104.21 120.08

3、 152.32 170.71 同比-8.89%127.37%15.23%26.85%12.07%EPS-最新摊薄（元/股）0.33 0.75 0.87 1.10 1.23 P/E（现价&最新摊薄）30.16 13.27 11.51 9.08 8.10 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 国内光学玻璃领先的制造商，迎来业绩爆发：国内光学玻璃领先的制造商，迎来业绩爆发：公司专注于光学玻璃及特种功能玻璃的配方、熔炼等核心技术，并已成为国内主要光学玻璃及特种功能玻璃生产商之一。公司成功开发了纳米微晶玻璃、防辐射玻璃、耐高温高压玻璃等新产品，服务于智能手机、医疗、核工业等多

4、个行业。公司是国内光学玻璃产品头部企业，获“国家知识产权优势企业”、“湖北省企业技术中心”、湖北省光电玻璃工程技术研究中心等称号。公司营收以光学玻璃、特种功能玻璃为主，占比年营收 99%以上，2023 年实现营收 8.08 亿元，归母净利润 1.04 亿元，毛利率/归母净利率分别为 29.82%/12.89%。行业持续复苏，消费电子回暖，高端市场潜在需求巨大：行业持续复苏，消费电子回暖，高端市场潜在需求巨大：1)电子行业基本面逐步改善电子行业基本面逐步改善，产品消费迎来从“量”向“质”的升级，随着消费电子产品的更新换代，玻璃行业的发展趋向精密化及高端化。同时，AI、智能驾驶等新一代信息技术的出

5、现，虚拟现实、车载镜头等新品需求极大促进了高品质光学玻璃的需求。2)我国作为为全球最大光学玻璃生产基地，产业链比较完备。但相比美国康宁、德国肖特等行业巨头，在高端技术、设备和市场开拓等方面仍存在一定差距，国产替代发展前景光明国产替代发展前景光明。深化供应链优势地位，积极拓展高端产品市场：深化供应链优势地位，积极拓展高端产品市场：1)公司通过前端熔炼技术、独特的窑炉设计和生产工艺，高试错成本构成了行业进入壁垒。戈碧迦注重技术研发，至今公司已累计获得 64 项有效专利，包括 27 项发明专利和 37 项实用新型专利，能够生产 100 余种光学玻璃牌号，包括火石、冕牌、镧系等光学玻璃及纳米微晶、防辐

6、射、耐高温高压等特种功能玻璃。2)此次募集资金项目中，公司拟建设 6 条专用于特种高清成像光学玻璃的生产线，建成后将新增 1632 吨/年的光学玻璃材料产能，达产后可实现年净利润 3742.06 万元。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：我们预计公司 2024/2025/2026 年营收分别为8.06/9.48/10.55 亿元，同比增长-0.31%/17.67%/11.31%，归母净利润分别为 1.20/1.52/1.71 亿元，同比增长 15.23%/26.85%/12.07%。根据公司发行价计算得出，公司 2024/2025/2026 年的 PE 分别为11.51/9.08/8.10