电子行业深度研究：消费电子出海从贴牌到品牌性价比破局AI边端未来可期-240315（23页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 行业观点 手机：手机：性价比破局，性价比破局，中国品牌（中国品牌（HOVMHOVM、传音）份额快速提升。、传音）份额快速提升。2016 年以来智能手机行业进入成熟期，竞争格局整体相对稳定，国内厂商（小米、传音、OPPO、VIVO）份额持续提升。根据 IDC，从全球出货量竞争格局来看，2023 年中国品牌份额达 55%，其中海外市场中国品牌份额达 47%，小米、传音份额超 10%；从全球市场规模格局来看，2023 年中国品牌份额达 30%，海外市场中国品牌份额达 21%；从均价来看，中国品牌均价明显低于海外品牌，2023 年中国品牌在全球、中国、海外智能手机均价为

2、 243、352、190 美元，仅为整体均价的 54%、75%、44%，一方面说明中国品牌性价比突出，另一方面也说明产品高端化突破艰难。根据 counterpoint，2023 年 Q2 苹果、三星出货量占比仅 37%，收入占比达 73%，利润占比达 97%。以中国品牌为代表的其他品牌尽管在出货量占比达 63%，但是收入占比仅 27%，利润占比仅 3%。基于性价比，中国品牌份额持续提升，但是利润率较低，未来若高端化战略成功，利润率提振可期。电脑电脑：竞争格局稳定，竞争格局稳定，20232023 年年大陆品牌海外份额不足大陆品牌海外份额不足 20%20%，联想集团一家独大。，联想集团一家独大。全

3、球电脑周期性明显，竞争格局稳定，苹果、联想、惠普、戴尔常年稳居前四。2005 年联想收购 IBM 个人电脑业务，2011 年成为全球第二大电脑生产厂商。根据 IDC，2023 年海外市场中大陆品牌出货量份额为 19%、市场规模份额为 17%，其中联想一家独大。配件：配件：跨境电商蓬勃发展，拓品类跨境电商蓬勃发展，拓品类+拓渠道助力安克创新成长。拓渠道助力安克创新成长。根据海关总署，2023 年跨境电商出口达 1.8 万亿元、同增 20%，消费电子占比超 20%，消费电子配件、跨境电商行业龙头为安克创新，凭借精美的产品设计和高性价比的个性方案，公司品类持续拓张，地区、渠道逐步完善。AIAI 赋能

4、带动新一轮换机潮，国产品牌份额、单价、利润率有望提升。赋能带动新一轮换机潮，国产品牌份额、单价、利润率有望提升。未来 AI PC、AI 手机既可以作为公共大模型的入口、又能独立运行个性化的个人大模型，更加注重安全、隐私保护。AI 边端带动新一波换机潮。国内厂商积极推广 AI PC、AI 手机，有望进一步提升市场份额。考虑 AI PC、AI 手机相较于传统 PC、手机，在芯片、电池、散热等零部件均有升级，对应单价、利润率更佳。财务：安克创新、传音控股成长性财务：安克创新、传音控股成长性、盈利能力、盈利能力领先。领先。从成长性来看，受益于海外需求修复、份额提升，2023 年传音控股收入同增 34%

5、、归母净利同增 121%，2023 年前三季度安克创新收入同增 24%、归母净利同增 46%。从海外收入占比来看，传音控股、安克创新收入占比最高，达 100%、96%。从盈利能力来看，聚焦海外的安克创新、传音控股领先，但仍次于苹果（净利率超 25%、毛利率超 40%）。投资建议 海外消费电子需求稳中向好，中国消费电子品牌出海的秘诀在于性价比+本地化，但是整体利润占比较低；看好 AI 赋能带动新一轮换机潮，国产品牌积极布局 AI 边端，份额、单价、利润率有望提升。建议积极关注小米集团、传音控股、安克创新、联想集团、雷神科技。风险提示 市场竞争加剧、汇率波动、原材料价格上涨。行业深度研究 敬请参阅

6、最后一页特别声明 2 内容目录内容目录 一、手机：中国品牌（HOVM、传音）份额快速提升，高端化道阻且长.5 1.全球智能手机需求平稳，竞争格局相对稳固.5 2.中国品牌发展：从贴牌走向品牌，性价比破局，海外出货量份额快速提升.6 二、电脑：竞争格局稳定，大陆品牌海外份额不足 20%，联想集团一家独大.10 1.全球电脑需求周期性明显，竞争格局相对稳固.10 2.中国大陆品牌发展：海外份额不足 20%，联想集团一家独大.11 三、配件：跨境电商蓬勃发展，拓品类+拓渠道助力安克创新成长.14 四、AI 赋能带动新一轮换机潮，国产品牌份额、单价、利润率有望提升.16 五、财务：安克创新、传音控股成