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1、国泰君安证券股票研究数字金融服务增持评级：2023.09.26上次评级：增持AIGC时代来临，智能投顾空间广阔细分行业评级一AIGC在中国财富管理行业的应用前行业专题研究刘欣琦（分析师）李艺轩（分析师）品021-38676647021-38032033liyixuan023724gtjas.证书编号S0880522120003S0880515050001相关报告本报告导读：在AI大模型的赋能下，中国智能投顾市场有望受益于客户付费意愿提升而快速增势将为胜负手长，具备数据和算法优势的厂商有望获得更多市场份额，推荐同花顺和东方财富。2023.07.17数字全融服务IT投入有望提升，助力行摘要：业行稳

2、致远中国智能投顾未来市场空间广阔，预计到2025年将达到215亿元人2023.06.11民币。我们认为通过借助AI大模型的能力，未未智能投顾能够为客数字全融服务阿拉丁：助力贝某德成为领先的资管巨头户提供更多的精准信息以及更深层次的逻辑分析内容，并且AI大模2023.03.10型的应用有望大幅提升智能投顾产品的用户体验，预计客户未来对数字金融服务Manue:数字化服务平于智能投顾产品的付费率将有较大提升，进而推动我国智能投顾市台，助力高盛再腾飞场空间的增长。假设到2025年，中国的智能投顾渗透率提升至美国2023.03.01当前20%的水平，对应渗透率为0.0068%，中国智能投顾市场空间有数字

3、金融服务行业空间长坡厚雪，市场格局多强鼎立望达到215亿人民币2022.0605证券研究报告AI版智能投顾有望面向B端财富管理机构落地先行，赋能机构或投顾等渠道方，进而间接服务C端客户。在当前技术条件的限制下，将AIGC技术直接应用在智能投顾的C端场景具有较高的安全合规风险，如信息泄露风险高、部分C端客户缺乏专业判断可能导致高风险决策等。AIGC技术以2B2C模式赋能智能投顾是一种比较安全有效的落地方式。AIGC技术在智能投顾B端场景中的风险较低，能有效提升投顾服务效能，解决当前投顾人员缺口大、精细化投顾服务难、投顾成本高的痛点。预计未来由金融信息服务商充当AI大模型技术提供方，券商等财富管理

4、机构作为技术应用方，并且将自身数据与AI大模型进行有效结合，以此来提升投顾的工作效率和客户的服务体验。我们认为具备数据和算法优势的厂商有望打造出使用价值更高的智能投顾产品，进而获得更多市场份额。目前我们认为在金融AI大模型领域起到关键性作用的是数据和算法，而并非算力，因为高质量的数据和算法的送代调优将大幅降低对算力的需求，能够在很大程度上抵消相关国家对于算力设备出口限制带来的负面影响。从海内外的实践经验看，高质量的数据往往来自丰富的业务场景和数据治理能力，算法上的优势则主要来自于人才团队及其管理机制。投资建议：推荐在金融相关语料获取和技术人才团队上具备优势的同花顺（300033.SZ）和东方财

5、富（300059.SZ），未来其有望通过将垂直大模型能力整合到自身的智能投顾产品中，预计客户对其产品的付费意愿将有快速提升，相比将获得更多市场份额。风险提示：AIGC技术发展不及预期；行业竞争持续加剧风险；科技领域政策监管持续收紧风险；AI引发各种法律与伦理问题。请务必阅读正文之后的免责条款部分#page#国泰君安证券行业专题研究目录1.中国智能投顾未来市场空间广阔，预计到2025年有望达到215亿元31.1.2022年中国智能投顾市场空间预计为82亿元，与海外发达市场有显著差距.1.2.预计中国智能投顾市场空间将受益于客户付费意愿的提升实现2.AIGC在智能投顾领域有望以2B2C模式落地先行

6、，间接服务C端客户.2.1，当前AIGC直接应用在智能投顾C端场景有较高的安全合规风险2.2.AIGC有望先以2B2C模式帮助投顾提高服务效能.3.具备更多数据积累和算法优势的企业有望获得更多智能投顾市场份额113.1，借助AI大模型打造智能投顾产品的关键在于数据和算法113.2.数据积累优势往往来自于丰富的业务场景和数据治理能力.143.3.算法优势往往来自于优秀的人才团队及其管理机制.175.风险提示.18请务必阅读正文之后的免责条款部分20f19#page#国泰君安证券行业专题研究1.中国智能投顾未来市场空间广阔，预计到2025年有望达到215亿元2022年中国智能投顾市场空间预计为82