杰瑞股份-002353-A股公司点评报告：公司再获海外燃机机组大单业绩持续高增长可期-260728（3页）.pdf

核心结论速览： 再获14.65亿美元燃机大单：杰瑞股份控股子公司J&F与国际知名云服务商签署燃机机组供应合同，金额14.65亿美元（约合99.50亿元人民币），2027年11月前分批次交付。 九个月内累计签单超110亿元：自2025年11月至今，杰瑞与该客户及其子公司多次签约，累计获得的燃机机组及配套设备订单达116.81亿元人民币（含本订单）。 深度绑定Everience深化战略合作：7月22日，杰瑞集团与德国工业巨头Everience达成深化战略合作共识，聚焦燃气轮机、气处理装置、海工设备等核心产品，在全球数据中心、油气田、工业等多领域开展合作。 燃气轮机发电机组定位数据中心核心电源：本次项目中，多台大功率燃气发电机组将作为数据中心核心电源，承担主力电力输出任务。机组采用标准化、模块化设计，具备快速运输、现场组装与灵活扩容能力。 业绩进入高速增长期：方正证券预计2025-2027年营收分别为211.77亿元、365.11亿元、482.46亿元；归母净利润分别为37.54亿元、77.00亿元、103.70亿元，2026年同比增长105%。 北美数据中心领域领先地位持续巩固：多次签单标志着杰瑞模块化、智能化的发电解决方案赢得北美高端客户深度认可。H2：公司概况——从油气装备龙头到数据中心电力解决方案提供商。杰瑞股份（002353）成立于1999年，2010年在深交所上市，总部位于山东烟台。公司传统主业为油气田装备及服务，是全球领先的油气田成套装备制造商。近年来，公司依托在燃气轮机发电领域的技术积累，成功切入北美数据中心电力解决方案市场，打开全新成长空间。公司在燃气轮机发电机组领域拥有完全自主知识产权的技术平台，构建了高度集成化、模块化、智能化的燃气发电产品体系，具备卓越的场景适应性与系统可扩展性。产品可广泛应用于数据中心、油气田、工业、船舶海工等多元场景。2025年，公司实现营业收入162.23亿元，同比增长21.48%；归母净利润26.80亿元，同比增长2.03%。随着燃气轮机发电机组订单的快速提升，公司业绩有望进入高速增长通道。H2：财务分析——大单驱动业绩高增长可期。营收端：2025年公司实现营收162.23亿元，同比增长21.48%。方正证券预计2026-2027年营收分别为365.11亿元和482.46亿元，同比增长72.41%和32.14%，燃气轮机大单是营收爆发的主要驱动力。利润端：2025年归母净利润26.80亿元，同比增长2.03%，利润增速低于营收增速，主要受行业竞争及新产品投入影响。随着高毛利的燃气轮机发电机组订单占比提升，预计2026-2027年归母净利润分别达77.00亿元和103.70亿元，同比增长105.09%和34.68%。盈利能力：公司毛利率从2025年的31.69%提升至2026E的31.60%，2027E进一步提升至35.14%。净利率从2025年的16.96%提升至2027E的23.43%。ROE从2025年的11.64%大幅提升至2027E的25.21%。现金流：2025年公司经营活动现金流净额53.78亿元，现金流状况良好，为公司持续扩张提供充足资金保障。H2：大单深度解析——14.65亿美元燃机合同的战略意义。订单概况：公司控股子公司J&F与国际知名云服务商签署燃机机组供应合同，金额14.65亿美元（约合99.50亿元人民币）。交付期限为2027年11月之前分批次交付。产品定位：多台大功率燃气发电机组将作为数据中心的核心电源，承担主力电力输出任务。随着全球AI算力需求爆发，数据中心电力需求呈指数级增长，燃气轮机发电机组凭借快速部署、稳定可靠的优势，正成为数据中心备用及主力电源的重要选择。技术优势：机组采用标准化、模块化设计，具备快速运输、现场组装与灵活扩容的能力，可有效适应项目周期紧、空间受限等复杂挑战。基于完全自主知识产权的技术平台，杰瑞构建了高度集成化、模块化、智能化的燃气发电产品体系。客户粘性持续增强：自2025年11月至今的九个月内，杰瑞与该客户及其子公司多次签约，累计获得的燃机机组及配套设备订单达116.81亿元人民币（含本订单）。多次签单标志着杰瑞模块化、智能化的发电解决方案赢得北美高端客户的深度认可，进一步巩固了在数据中心领域的领先地位。H2：与Everience深化合作——打开全球市场新空间。2026年7月22日，杰瑞集团与德国工业巨头Everience达成深化战略合作共识。双方将在已有天然气储气库、燃气电厂领域良好合作的基础上，聚焦全球能源产业升级与低碳转型发展。合作范围：围绕燃气轮机、气处理装置、海工设备等核心产品，在全球数据中心、油气田、工业、船舶海工等多领域应用场景开展深度合作。合作意义：1. 技术互补：Everience在燃气轮机领域拥有全球领先的技术积累，杰瑞在集成化、模块化、智能化方面具备独特优势，双方合作有望实现技术互补。2. 市场拓展：借助Everience的全球市场网络，杰瑞的燃气轮机发电机组有望进入更多海外市场。3. 品牌背书：与Everience的深化合作，为杰瑞在全球高端能源装备市场的品牌影响力提供有力背书。H2：投资建议与风险提示。投资建议：杰瑞股份凭借在燃气轮机发电机组领域的技术积累，成功切入北美数据中心电力解决方案市场，九个月内累计签单超110亿元。随着数据中心AI算力需求持续爆发，公司燃气轮机业务有望保持高速增长。方正证券预计2025-2027年归母净利润分别为37.54亿元、77.00亿元、103.70亿元，对应EPS分别为3.67元、7.52元、10.13元，维持“推荐”评级。风险提示：1. 下游需求不及预期风险：若全球AI算力投资增速放缓或数据中心建设进度不及预期，可能影响公司燃气轮机订单的持续性和交付进度。2. 行业竞争加剧风险：燃气轮机发电机组市场竞争者可能增多，对公司产品价格和毛利率产生压力。3. 新产品开发进展不及预期风险：公司在新产品、新技术的研发投入若未能如期转化为商业化订单，可能影响业绩增长。延伸阅读：以上为报告核心趋势分析，如需获取完整报告详细数据及全部案例，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ区块。Q1：杰瑞股份本次燃机大单的具体金额是多少？14.65亿美元（约合99.50亿元人民币），2027年11月前分批次交付。Q2：杰瑞与该客户的累计签单金额是多少？自2025年11月至今的九个月内，累计获得的燃机机组及配套设备订单达116.81亿元人民币（含本订单）。Q3：杰瑞与Everience深化合作的背景和意义是什么？7月22日达成深化战略合作共识，聚焦燃气轮机、气处理装置、海工设备等产品，在全球数据中心、油气田、工业等领域开展合作，有助于技术互补和市场拓展。Q4：燃气轮机发电机组在数据中心的应用场景是什么？作为数据中心核心电源，承担主力电力输出任务。全球AI算力需求爆发，数据中心电力需求指数级增长，燃气轮机发电机组凭借快速部署、稳定可靠的优势，成为重要电源选择。Q5：方正证券对杰瑞股份的盈利预测和评级是什么？预计2025-2027年归母净利润37.54亿、77.00亿、103.70亿元，对应EPS 3.67、7.52、10.13元，维持“推荐”评级。数据来源说明。本页面内容基于方正证券《杰瑞股份（002353）：公司再获海外燃机机组大单，业绩持续高增长可期》（分析师：赵璐、朱柏睿）整理。报告中所有数据均来自公司公告、Wind及方正证券研究所预测。