【开源证券】7月政治局会议学习：重回“逆周期”，提升资本市场韧性和信心-260730（5页）.pdf

核心结论速览： 政策基调重回“逆周期调节”：7月政治局会议重提“加大逆周期调节力度”，较4月“精准有效实施”更加积极。历史上强调“逆周期”的会议（2024年7月/9月、2025年4月）均对应侧重稳增长，政策组合较4月更主动。 存量政策“发力提效”，增量政策相机出台：会议要求“充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策”，指向并非转向强刺激，而是存量加快落地、增量相机出台。财政资金使用亟待加速，上半年政府性基金支出预算完成进度低于2025年同期6.4个百分点。 资本市场表述升级为“提升韧性和信心”：这是本次会议最值得关注的新增信号之一。“韧性”意味着“下行有底”，不仅是稳定指数，更强调市场面对外部冲击时的修复和定价能力，以及资本市场制度的完善。 “六张网”由规划建设进入推进阶段：扎实推进水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网建设。相较4月“加强规划建设”，“扎实推进”表明进入实质推进阶段。 科技部署形成完整政策链条：基础研究→前沿技术→未来产业→新兴支柱产业→传统产业升级，并高度重视人工智能+、智能经济和人工智能治理。重点强调“加强对基础研究的长期稳定支持”。 服务消费成为扩大内需的重要抓手：会议提出“适应不同群体消费需求扩大优质供给，挖掘服务消费潜力”，消费端更强调供给适配，服务消费继续成为提振消费的重要方向。H2：政策基调解读——重回“逆周期”。2026年7月30日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。本次会议在政策定调上较4月发生明显变化，重回“逆周期调节”。形势判断：会议对经济的评价由4月的“起步有力”转向结构改善，经济呈现“动能向新、结构向优”的发展态势，务实客观。同时指出“要高度重视经济运行中的困难挑战”，对应面对二季度经济承压的现实，后续要“坚定信心，迎难而上”。最后落脚到“推动高质量发展行稳致远”，指向长远仍是保持定力，追求结构调整和高质量发展。政策基调：会议强调“实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度”。历史上强调“逆周期”的政治局会议分别是2025年4月（加强超常规逆周期调节）、2024年12月（加强超常规逆周期调节）、2024年9月（加大财政货币政策逆周期调节力度）、2024年7月（加强逆周期调节），均对应侧重稳增长。此次重回“加大逆周期调节”，表明后续政策力度总体上有望加码。“发力提效”：宏观政策从4月的“用好用足”转向“发力提效”，既要求债券和财政资金尽快形成实物工作量，也要求政策更精准地支持内需和新动能。（数据来源：开源证券研究所、新华社、中国政府网）。H2：财政与货币政策——加力与提效并重。财政政策：会议要求加快财政支出和债券资金使用进度，有力推进“两重”建设和“两新”工作。相较4月，本次对资金使用速度和效果的要求更明确。上半年政府性基金支出预算完成进度低于2025年同期6.4个百分点，广义财政支出进度有一定提升空间。预计超长期特别国债、预算内投资、专项债以及新型政策性金融工具将加快形成工作量，重点用于“两重”、“两新”以及“六张网”建设。优化财政金融协同有望撬动消费和有效投资。货币政策：4月会议强调“货币政策的前瞻性、灵活性和针对性”，本次改为“综合运用并适时调整货币政策工具”，指向降准降息和结构性稳经济稳股市货币工具的运用概率有所提升，还需关注财政贴息等财政金融政策协同的进一步优化。对比理解：从4月的“精准有效实施”到本次的“发力提效”，政策组合更积极主动，存量政策加快落地、增量政策相机出台。（数据来源：开源证券研究所、新华社）。H2：资本市场——从“稳定”到“韧性”的质变。本次会议在资本市场领域提出“提升资本市场韧性和信心”，这是本次会议最值得关注的新增信号之一。“韧性”的内涵：4月会议强调“稳定和增强资本市场信心”，本次升级为“提升韧性和信心”。“韧性”意味着“下行有底”，不仅是稳定指数，更强调市场面对外部冲击和风险事件时的修复和定价能力，以及资本市场制度的完善。投融资综合改革：会议强调“深化资本市场投融资综合改革”，显示为科技、实体经济融资服务的同时，资本市场的投资功能要更进一步。风险防范：会议指出稳定房地产市场，相较于4月删去了“努力”和城市更新等具体举措。同时强调“实施好一揽子化债方案，扎实推进地方中小金融机构改革化险、减量提质”。（数据来源：开源证券研究所、新华社）。H2：重点工作部署——科技、消费、投资。科技：形成完整政策链条。会议对科技的部署更加丰富，形成基础研究→前沿技术→未来产业→新兴支柱产业→传统产业升级的完整链条。重点包括：一是“加强对基础研究的长期稳定支持”，有助于提高原创技术供给；二是“深入实施'人工智能+'行动，发展智能经济新形态，完善人工智能治理体系”；三是“积极推动前沿技术突破和未来产业发展，着力打造新兴支柱产业”；四是“持续推动传统产业改造升级”。AI政策由应用扩展至产业和治理并重。消费：挖掘服务消费潜力。会议提出“适应不同群体消费需求扩大优质供给，挖掘服务消费潜力”。相较4月，消费端更强调供给适配，以新供给创造新需求。服务消费继续成为提振消费的重要方向。投资：“六张网”进入推进阶段。会议要求扎实推进“六张网”规划建设，包括水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网。相较4月“加强规划建设”，“扎实推进”表明六张网已由规划阶段进入实质推进阶段。改革：继续强调反内卷——“继续综合整治'内卷式'竞争”；制定统一大市场建设条例；常态化解决企业账款拖欠问题。贸易：强调“完善对外投资管理制度和海外综合服务体系”，对于企业出海的鼓励引导更加细化。（数据来源：开源证券研究所、新华社）。H2：市场影响与投资启示。政策信号综合判断：本次会议释放了明确的积极信号——重回“逆周期调节”、财政货币政策“发力提效”、资本市场“提升韧性和信心”。整体定调较4月更加积极，但不转向强刺激，而是存量加快落地、增量相机出台。受益方向梳理：| 方向 | 政策依据 | 受益行业 |||||| 六张网建设 | 扎实推进六张网规划建设 | TMT、电新、建材、公用事业 || 人工智能+ | 深入实施，发展智能经济 | TMT、计算机、AI应用 || 前沿技术与未来产业 | 推动突破，打造新兴支柱产业 | 硬科技、6G、脑机接口、未来能源 || 服务消费 | 挖掘服务消费潜力 | 食品饮料、休闲服务、商贸零售 || 反内卷 | 继续综合整治 | 有色、化工、建材 || 资本市场改革 | 提升韧性和信心 | 券商、金融科技 |风险提示：经济下行超预期，政策执行力度不及预期。（数据来源：开源证券研究所）。H2：未来3-6个月机会洞察。多角色行动建议。投资者：关注政策组合从“用好用足”转向“发力提效”的信号，以及“提升资本市场韧性和信心”带来的制度红利。重点关注六张网建设（TMT/电新/建材）、AI+、服务消费、反内卷等政策受益方向。科技企业：把握基础研究长期稳定支持的政策红利，以及“人工智能+”深入实施带来的应用机会。消费服务企业：关注服务消费政策细则出台，挖掘优质供给、以新供给创造新需求的政策机会。金融机构：关注资本市场“提升韧性和信心”带来的制度变革，以及综合运用货币政策工具对流动性的支撑。延伸阅读。以上为政治局会议政策解读核心内容，如需获取完整政策对比、详细市场影响分析，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ。问：7月政治局会议的核心政策定调是什么？答：重提“加大逆周期调节力度”，财政货币政策从“用好用足”转向“发力提效”，存量政策加快落地、增量政策相机出台，政策组合较4月更加积极。问：“提升资本市场韧性和信心”有什么含义？答：从4月的“稳定和增强信心”升级为“提升韧性和信心”。“韧性”意味着“下行有底”，不仅是稳定指数，更强调市场面对外部冲击时的修复和定价能力。问：“六张网”建设包括哪些？答：水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网。相较4月“加强规划建设”，本次“扎实推进”表明进入实质推进阶段。问：科技政策有什么新变化？答：形成基础研究→前沿技术→未来产业→新兴支柱产业→传统产业升级的完整政策链条。“加强对基础研究的长期稳定支持”是新增重点。问：哪些行业可能受益？答：六张网建设（TMT/电新/建材/公用事业）、AI+（TMT/计算机）、服务消费（食品饮料/休闲服务/商贸零售）、反内卷（有色/化工）、资本市场改革（券商/金融科技）。数据来源说明。本报告数据来源于开源证券研究所《重回“逆周期”，提升资本市场韧性和信心——7月政治局会议学习》研究报告，分析师何宁、沈美辰。数据截至2026年7月30日。