【万联证券】7月政治局会议学习：稳增长基调持续，推动政策加速落地-260730（3页）.pdf

核心结论速览： 经济定调“稳中求进”，表述较4月更加审慎：会议提出上半年经济呈现“动能向新、结构向优”的发展态势，但也强调“要高度重视经济运行中的困难”，当前消费有待进一步提振，投资进入负增长通道也有待扭转。 存量政策加速落地，增量工具处于“待命”状态：会议强调充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台增量政策。8000亿元新型政策性金融工具料在下半年加速落地，“两重”“两新”工作推进有望提速。 货币政策适度宽松，降准仍有空间：会议提及“优化实施财政金融协同促内需政策”，三季度政府债发行有望提速，降准工具仍有使用空间。外部环境约束下，短期总量工具降息的概率较低。 “六张网”为主要抓手，服务消费为重要增量：会议明确“挖掘服务消费潜力”，政策重心已从2025年主导的“以旧换新”向服务消费切换。《扩大消费“十五五”规划》设定2030年社零总额60万亿元目标，对应年化增速3.7%。 “人工智能+”为第一主线，推动新旧动能平稳转换：政策从规划指引转向规模部署，AI产业的战略属性强化。传统制造业有望通过数智化转型和“反内卷”政策优化产业格局。 资本市场重要性进一步提升：会议明确提出“资本市场投融资综合改革”，在“稳定信心”之外增加了“提升韧性”的表述。中长期资金入市规模有望稳步提升，企业股债直接融资支持力度有望进一步加强。H2：研究背景与全景图谱——从4月到7月的政策信号变化。2026年7月30日中共中央政治局会议召开，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。这是“十五五”开局之年的首次年中政治局会议，对下半年政策方向具有重要指引意义。经济形势判断的变化：会议提出上半年我国经济呈现“动能向新、结构向优”的发展态势，但也强调“要高度重视经济运行中的困难”，表述较4月中央政治局会议更加审慎。当前消费有待进一步提振，投资进入负增长通道也有待扭转。这一判断为下半年政策加力提供了依据。政策基调的延续与强化：会议延续“稳中求进”总基调，强调下半年政策更多注重抓落实、抢进度，加大逆周期调节力度，围绕扩消费、改善民生、“六张网”建设等出台结构性政策。“十五五”开局之年，政策将助力稳增长，推动高质量发展，为未来夯实经济基础。（数据来源：万联证券《稳增长基调持续，推动政策加速落地——7月政治局会议学习》）。H2：服务商生态分析——政策工具箱的构成与传导路径。存量政策的加速落地：本次会议提及“充分发挥各项存量政策效能”，下半年财政支出有望提速，稳步推动地方政府专项债和超长期特别国债发行和使用。8000亿元新型政策性金融工具有望在下半年加速落地，“两重”（国家重大战略实施和重点领域安全能力建设）和“两新”（大规模设备更新和消费品以旧换新）工作推进有望提速，将财政空间转为实物工作量。增量政策的相机抉择：增量政策在节奏上相机决策特征强化。海外政策、经济不确定性加大，政策将根据我国外贸、汇率等走势适时调整。财政资金投向上，将注重“投资于人”和“六张网”建设。货币政策的适度宽松：会议提及“优化实施财政金融协同促内需政策”，货币政策将根据财政投放节奏进行调整，呵护流动性保持合理充裕，避免资金波动幅度突破利率走廊。三季度政府债发行有望提速，降准工具仍有使用空间。外部环境约束下，短期总量工具降息的概率较低。财政资金投向的结构性变化：财政资金投向上更加注重“投资于人”和“六张网”建设。“六张网”相关的基础设施建设投资有望加速落地，有助于稳投资和新基建增长。（数据来源：万联证券《稳增长基调持续，推动政策加速落地——7月政治局会议学习》）。H2：典型场景深度解析。场景一：扩内需——从“以旧换新”到“服务消费”的政策重心切换。会议明确“挖掘服务消费潜力”，政策重心已从2025年主导的“以旧换新”向服务消费切换。国务院7月13日批复的《扩大消费“十五五”规划》设定2030年社零总额60万亿元的目标，对应年化增速为3.7%。服务消费扩容的实施路径：一方面扩大优质服务供给，培育新的消费增长点，涵盖文旅、体育、养老、托育、教育、医疗等领域；另一方面通过稳就业、稳收入预期等，提振居民的消费动能。服务消费将成为内需的重要增量来源。场景二：“六张网”建设——稳投资与新基建的核心抓手。“六张网”相关的基础设施建设投资有望加速落地，有助于稳投资和新基建增长。“六张网”涵盖信息基础设施、融合基础设施、创新基础设施等领域，既通过基建投资拉动短期增长，又为数字经济的纵深发展筑牢长期底座。相关产业链（通信设备、数据中心、算力基础设施等）将直接受益。场景三：“人工智能+”第一主线——新旧动能转换的产业逻辑。政策明确部署了“人工智能+”行动和“智能经济新形态”，政策从规划指引转向规模部署，AI产业的战略属性强化，未来产业生态将进一步完善。产业发展同样兼顾新旧经济均衡，传统制造业有望通过数智化转型和供需联动改革来保持增长，配合“反内卷”政策优化产业格局，推动新旧动能平稳转换。场景四：资本市场——投融资综合改革提升韧性。本次会议对资本市场的表述除了“稳定信心”之外，增加了提升“韧性”的相关表述，明确提出“资本市场投融资综合改革”。未来将推动中长期资金稳步提升入市规模，有助于提升市场韧性。企业股债直接融资支持力度有望进一步加强，为新兴产业发展提供更多融资支持。（数据来源：万联证券《稳增长基调持续，推动政策加速落地——7月政治局会议学习》）。H2：政策方向解读——四大政策信号与投资启示。信号一：扩内需重心转向服务消费。政策重心从“以旧换新”转向服务消费。2030年社零总额60万亿元目标对应年化增速3.7%。服务消费扩容将围绕文旅、体育、养老、托育、教育、医疗等领域展开，相关服务业和消费升级产业链将受益。信号二：“六张网”建设加速落地。“六张网”既是稳投资抓手，也是新基建底座。信息基础设施、融合基础设施、创新基础设施等领域将获得财政资金倾斜，通信设备、数据中心、算力基础设施等产业链直接受益。信号三：“人工智能+”从规划转向部署。AI产业的战略属性进一步强化，政策从规划指引转向规模部署。智能终端、具身智能、智能网联汽车等新质生产力赛道将迎来政策红利。传统制造业数智化转型也有望加速。信号四：资本市场改革深化。“投融资综合改革”+“提升韧性”+“稳定信心”构成资本市场政策的三大关键词。中长期资金入市、直接融资支持力度加大，有利于A股市场生态优化和估值中枢稳定。（数据来源：万联证券《稳增长基调持续，推动政策加速落地——7月政治局会议学习》）。H2：未来3-6个月机会洞察。机会赛道矩阵。| 赛道 | 成熟度 | 市场空间 | 爆发窗口 | 推荐优先级 |||||||| 人工智能/AI+ | 中 | 极大 | 已启动 | ★★★★★ || “六张网”基建 | 中 | 大 | 已启动 | ★★★★ || 服务消费 | 高 | 大 | 已启动 | ★★★★ || 智能网联汽车 | 高 | 大 | 已启动 | ★★★★ || 传统制造业数智化 | 中 | 大 | 政策催化 | ★★★ |各赛道分析。人工智能/AI+：确定性最高的赛道。政策从规划指引转向规模部署，AI产业战略属性强化，智能终端、具身智能、智能网联汽车等赛道将迎政策红利。“六张网”基建：政策落地最快的赛道。财政资金倾斜、专项债和超长期特别国债支撑，通信设备、数据中心、算力基础设施直接受益。服务消费：政策重心切换最明显的赛道。从“以旧换新”到“服务消费”，文旅、体育、养老、托育、教育、医疗等领域受益。多角色行动建议。 投资者：关注AI产业链（算力、大模型、应用）、六张网基建（通信设备、数据中心）、服务消费升级三条主线。 企业决策者：把握“人工智能+”政策窗口，加快AI技术融合；关注“六张网”建设的采购和合作机会。 政策研究者：跟踪8000亿元新型政策性金融工具的落地节奏、“六张网”的具体规划细则。（数据来源：万联证券《稳增长基调持续，推动政策加速落地——7月政治局会议学习》）。延伸阅读。以上为报告核心趋势分析，如需获取完整报告详细数据及全部案例，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ区块。Q1：政治局会议对经济形势的判断有何变化？A：会议提出上半年经济“动能向新、结构向优”，但强调“要高度重视经济运行中的困难”，表述较4月会议更加审慎，为政策加力提供了依据。Q2：下半年政策有哪些重点？A：存量政策加速落地（8000亿政策性金融工具、“两重”“两新”）；增量工具相机抉择；货币政策适度宽松（降准有空间）；扩内需聚焦服务消费和“六张网”建设。Q3：扩内需政策有何变化？A：政策重心从“以旧换新”转向服务消费。《扩大消费“十五五”规划》设定2030年社零总额60万亿元目标，服务消费扩容围绕文旅、体育、养老、托育、教育、医疗等领域展开。Q4：“人工智能+”的政策含义是什么？A：AI产业战略属性强化，政策从规划指引转向规模部署。智能终端、具身智能、智能网联汽车等新质生产力赛道将迎政策红利。Q5：资本市场改革的方向是什么？A：深化投融资综合改革，提升市场韧性和信心。中长期资金入市规模有望稳步提升，企业股债直接融资支持力度有望加强。数据来源说明。本文数据来源于万联证券《稳增长基调持续，推动政策加速落地——7月政治局会议学习》（2026年7月30日），分析师徐飞、于天旭。