【中诚信国际】6月工业企业利润数据点评：企业利润延续两位数增速，下半年分化仍是主要特征-260727（6页）.pdf

核心结论速览： 1-6月工业企业利润同比增长18.7%，维持两位数高增速：较去年同期提升20.5个百分点，较1-5月微降0.1个百分点。6月当月利润同比增长15.1%，较去年同期提升19.4个百分点，较5月下降6个百分点。 PPI环比转正终结，6月环比下降0.3%拖累利润增速：受国际原油价格下行等因素影响，6月PPI环比结束了2025年10月以来的持续正增长，对工业企业营收和利润形成拖累。 营收同比增长6.5%，出口高增是核心支撑：1-6月工业企业营收同比增长6.5%，较去年同期提升4个百分点。AI产业链及高端装备制造持续支持出口高增，6月出口交货值同比14.8%，带动工业增加值增长5.3%。 营业收入利润率5.7%，盈利能力边际改善：1-6月营业收入利润率5.7%，为2024年以来最高。6月单月营业收入利润率6.33%，较上月上升0.26个百分点。 电子行业利润贡献率约45%，集成电路制造利润暴增2579.5%：人工智能与各领域加速融合，算力需求大幅增长，推动电子行业利润同比增长96.9%。计算机整机制造、外围设备制造、电子专用材料制造利润增速均超200%，集成电路制造行业利润增速达2579.5%。 原材料制造业利润同比增长71.7%，有色行业增长99.4%：铜、铝等有色金属需求向好，化学制品、化纤制造利润也实现60%以上高增速。 下游行业利润占比降至16.4%，显著低于往年21.1%均值：上游24.3%、中游49.1%，下游行业面临需求不足与成本上行的双重挤压。纺织服装、木材加工、家具制造利润分别下降28%、33.7%、52.7%。 私营企业利润增速边际改善至13%，国企利润增速边际下滑：出口高增带动私营企业利润改善；国企利润同比增长17.9%，较1-5月下降1.7个百分点，受国际油价下行影响。H2：利润总体情况——两位数增速延续，6月边际回落。1-6月，全国规模以上工业企业实现利润总额39479.9亿元，同比增长18.7%，较去年同期提升20.5个百分点，较1-5月微降0.1个百分点。其中，6月当月利润同比增长15.1%，较去年同期提升19.4个百分点，较5月下降6个百分点，但仍保持两位数较高增速。营收方面，1-6月工业企业营收同比增长6.5%，较去年同期提升4个百分点，较1-5月提升1个百分点。从量价分解看：量的方面，AI产业链及高端装备制造持续支持出口高增，6月工业企业出口交货值同比14.8%，较上月抬升4.7个百分点，带动6月工业增加值同比增长5.3%，较5月上升0.8个百分点。价的方面，受国际原油价格下行等因素影响，6月PPI环比结束了2025年10月以来的持续正增长，6月环比下降0.3%，对工业企业营收和利润形成拖累。利润率方面，1-6月营业收入利润率5.7%，为2024年以来最高。测算6月单月营业收入利润率6.33%，较上月上升0.26个百分点。成本端，6月单月成本率较上月下降0.35个百分点至84.63%；费用端，费用率较上月上升0.33个百分点至8.72%，整体来看6月企业盈利能力较上月有所改善。（数据来源：国家统计局、中诚信国际研究院）。H2：库存与回款——产成品库存边际下降，回款周期缩短。低基数下，6月工业企业产成品存货同比增长9.5%，较5月下降0.4个百分点，企业产成品库存边际下降，与6月制造业PMI数据指向一致——6月制造业PMI产成品库存分项为47.7%，较上月下降1.6个百分点，企业产成品呈现一定去库特征。应收账款方面，6月工业企业应收账款余额较5月增长1.5个百分点，应收账款回收期较5月下滑0.9天至71.7天。这主要是因为6月营业收入环比增速（9.0%）高于应收账款余额增速（1.5%），表明6月工业企业现销收入增加，以及应收账款回收力度加大。（数据来源：国家统计局、中诚信国际研究院）。H2：企业类型分化——国企利润边际下滑，私营企业改善。从不同所有制企业看，利润增速呈现分化态势： 国有企业：1-6月利润同比增长17.9%，较1-5月下降1.7个百分点，原油等大宗商品价格下降或是主要原因。 私营企业：1-6月利润同比增长13%，较1-5月提升2.3个百分点。我国出口以私营企业为主，持续的出口高增带动私营企业利润增速边际改善。 股份制企业：1-6月利润同比增长24.7%，较1-5月微增0.6个百分点。 外商及港澳台企业：1-6月利润同比增长2.6%，较1-5月下降1.6个百分点。（数据来源：国家统计局、中诚信国际研究院）。H2：行业分化——上游与AI链条领跑，下游消费持续承压。采矿业利润同比增长33.5%，与1-5月持平。煤炭开采业增长41.1%（+7.6个百分点），有色金属矿采选业增长80%（虽有所回落仍处高位），石油天然气开采业增长16.6%（-0.6个百分点）。制造业利润同比增长20.1%，较1-5月提升0.1个百分点。制造业利润的高速增长主要集中在以原材料制造为代表的资本密集型行业，以及以AI相关产业为代表的技术密集型行业，传统劳动密集型行业利润增速仍为负。原材料制造业利润同比增长71.7%，拉动全部规模以上工业企业利润增长8.8个百分点。有色行业利润增长99.4%，化学制品、化纤制造行业利润也实现了60%以上的高增速。电子行业利润同比增长96.9%，贡献率约45%。人工智能与各领域加速融合，算力需求大幅增长。计算机整机制造、计算机外围设备制造、电子专用材料制造利润增速均超200%，集成电路制造行业利润增速达2579.5%。传统劳动密集型行业利润持续承压。纺织服装、皮毛制品、木材加工、家具制造等行业利润分别同比下降28%、15.2%、33.7%和52.7%，面临较大的增长和转型压力。电热燃气及水生产供应利润同比下滑4.2%，降幅较1-5月扩大1.5个百分点。（数据来源：国家统计局、中诚信国际研究院）。H2：产业链利润分布——中游占比抬升，下游遭双重挤压。1-6月，上游行业利润占比为24.3%，较1-5月下降1.2个百分点，国际油价下降是重要原因，但仍高于2023-2025年均值（20.7%）。镍、锂、铜、稀土等战略矿产价格持续高位运行，叠加上半年原油价格显著高于去年同期水平，上游利润较去年同期有大幅增长。中游行业利润占比为49.1%，较1-5月抬升2.1个百分点，高于2023-2025年均值（47.2%），AI相关产业链条利润高增是重要驱动力。下游行业利润占比为16.4%，较上月下降0.36个百分点，显著低于2023-2025年均值（21.1%）。国内终端消费需求疲弱，上游原材料价格上涨难以顺利传导至下游，下游行业同时面临需求不足与成本上行的双重挤压。（数据来源：国家统计局、中诚信国际研究院）。H2：展望——分化仍是主线索，消费疲弱短期难逆转。展望后续，下半年“分化”仍是观察企业利润的主要线索，利润持续向上游资本和技术密集型行业集中，传统劳动密集型行业利润将持续承压。其一，原油、关键矿产价格高位运行将持续带动资本密集型行业利润增长。 美伊冲突再生波折，布伦特原油现货价格一度突破100美元/桶。“打打停停”或成为常态，国际原油价格难以完全下行至冲突前水平。铜、镍、锂等关键矿产资源需求不减，价格预计仍将高位运行。其二，AI热潮态势未改。 AI硬件如集成电路、服务器、存储设备等需求持续上升，相关行业利润有望保持高速增长。其三，传统劳动密集型行业仍将面临双重挤压。 上半年国内消费需求疲弱，未来消费的持续修复依赖于就业和收入预期的改善，这既需要短期的稳就业、促消费政策，更需要中长期的收入分配制度改革。消费疲弱的态势短期内难以逆转，传统劳动密集型行业仍将面临成本上行与价格下降的双重挤压。（数据来源：中诚信国际研究院）。延伸阅读：以上为报告核心趋势分析，如需获取完整报告详细数据及全部分行业数据，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ。Q1：2026年1-6月工业企业利润增速是多少？同比增长18.7%，较去年同期提升20.5个百分点。6月当月同比增长15.1%。Q2：6月工业企业利润增速较5月回落的原因是什么？受国际原油价格下行等因素影响，6月PPI环比结束了2025年10月以来的持续正增长，环比下降0.3%，对工业企业营收和利润形成拖累。Q3：哪些行业利润增长最快？电子行业利润同比增长96.9%（集成电路制造2579.5%），原材料制造业71.7%（有色行业99.4%），采矿业33.5%（煤炭41.1%）。Q4：下游行业利润为什么持续承压？下游行业利润占比仅16.4%，显著低于往年21.1%均值。国内终端消费需求疲弱，上游原材料价格上涨难以顺利传导至下游，同时面临需求不足与成本上行的双重挤压。Q5：下半年工业企业利润走势如何看？“分化”仍是主要线索。原油和关键矿产价格高位运行、AI热潮持续将支撑资本和技术密集型行业利润；传统劳动密集型行业受消费疲弱拖累，仍将面临双重挤压。