纺织服饰行业全球观察之Moncler SpA：FY2026H1：业绩稳步增长亚洲地区贡献主要增量-260724（7页）.pdf

核心结论速览： FY2026H1营收12.90亿欧元同比增长5.24%：归母净利润1.65亿欧元同比增长7.33%，超彭博预期（预期净利1.58亿欧元），净利率12.77%同比提升0.25个百分点。 毛利率77.15%同比提升0.30个百分点：营业利润率19.02%同比提升0.69个百分点，费用率58.13%同比优化0.39个百分点，盈利能力全面改善。 亚洲地区贡献主要增量：亚洲收入6.53亿欧元占比50.65%，Moncler亚洲收入同比+12.78%，Stone Island亚洲收入同比+15.43%，是公司增长的核心引擎。 Stone Island增速领跑：Stone Island FY2026H1收入2.00亿欧元同比+7.30%，Q2单季同比+8.69%，增速持续高于Moncler（H1 +4.87%/Q2 +1.86%）。 直营渠道占比80.81%：直营收入10.42亿欧元，Moncler直营同比+5.66%，Stone Island直营同比+10.19%，DTC战略持续深化。 Moncler门店342家：直营298家（同比+11家）、经销44家（同比-10家），渠道结构持续向直营优化；Stone Island门店106家（直营95家、经销11家）。 毛利率水平行业领先：77.15%的毛利率在全球奢侈品集团中处于第一梯队，体现品牌强大的定价能力和产品吸引力。H2：研究背景与全景图谱——全球奢侈品龙头的稳健增长。Moncler SpA是全球领先的奢侈品集团，旗下拥有Moncler和Stone Island两大高端品牌。Moncler以奢华羽绒服著称，近年来通过Moncler Grenoble（性能奢华）、Moncler Collection（核心产品线）和Moncler Genius（创意合作）三大维度持续拓展品牌边界；Stone Island则以高端机能面料和创新研发为核心竞争力。FY2026H1（2026年1-6月），公司实现收入12.90亿欧元，同比增长5.24%；归母净利润1.65亿欧元，同比增长7.33%，超彭博一致预期（1.58亿欧元）；净利率12.77%，同比提升0.25个百分点。在全球宏观经济不确定性加剧的背景下，Moncler凭借强大的品牌力和精准的全球化战略，实现了业绩的稳步增长。从地区结构看，亚洲地区（收入占比50.65%）贡献主要增量，Moncler亚洲收入同比增长12.78%，Stone Island亚洲收入同比增长15.43%，显示亚太市场对高端奢侈品的强劲需求。EMEA和美洲地区表现相对疲软，分别受地缘政治和宏观经济波动影响。从品牌结构看，Stone Island以7.30%的增速领跑，Q2单季增速达8.69%，远超Moncler的1.86%。Stone Island正从“小众机能品牌”向“全球高端生活方式品牌”加速进化。H2：分品牌业绩——Stone Island增长动能持续释放。Moncler品牌：FY2026H1实现收入10.90亿欧元，同比增长4.87%；Q2单季收入3.23亿欧元，同比增长1.86%。Moncler继续强化三大维度：Moncler Grenoble深化性能奢华定位，推出全季节产品以降低季节性依赖；Moncler Collection提升产品组合与标志性单品，巩固核心产品线；Moncler Genius持续进化，保持创意连接器角色，通过跨界合作维持品牌热度。Stone Island品牌：FY2026H1实现收入2.00亿欧元，同比增长7.30%；Q2单季收入0.86亿欧元，同比增长8.69%，增速持续高于Moncler。Stone Island以产品为核心，强化研发创新基因，通过提升全球品牌知名度和精选营销策略，扩展核心品类与子系列。该品牌正从“小众机能品牌”向“全球高端生活方式品牌”转型，成长空间广阔。品牌协同：两大品牌定位互补——Moncler主打奢华羽绒与高性能户外，Stone Island主打机能面料与创新研发。协同效应体现在供应链共享、渠道拓展和品牌运营经验复用等方面。H2：分地区业绩——亚洲引擎与欧美分化。亚洲地区：FY2026H1实现收入6.53亿欧元，收入占比50.65%，是公司第一大市场。其中Moncler收入5.93亿欧元，同比增长12.78%；Stone Island收入0.60亿欧元，同比增长15.43%。亚洲市场的强劲增长主要受益于中国及亚太地区高端消费需求的持续释放，以及公司在亚太地区的门店扩张和品牌营销投入。EMEA地区：FY2026H1实现收入4.76亿欧元，收入占比36.86%。其中Moncler收入3.50亿欧元，同比下降4.29%；Stone Island收入1.26亿欧元，同比增长2.03%。欧洲市场受地缘政治不确定性和宏观经济波动影响，Moncler品牌出现小幅下滑，但Stone Island凭借差异化定位实现正增长。美洲地区：FY2026H1实现收入1.61亿欧元，收入占比12.49%。其中Moncler收入1.47亿欧元，同比下降0.61%；Stone Island收入0.14亿欧元，同比增长27.63%。Stone Island在美洲市场增速亮眼，但基数较小；Moncler在美洲市场基本持平。地区分化启示：亚洲是公司增长的核心驱动力，EMEA和美洲市场仍有较大提升空间。公司将继续深化亚太布局，同时通过品牌建设和渠道优化提升欧美市场表现。H2：分渠道业绩——直营占比超80%，DTC战略持续深化。直营渠道：FY2026H1收入10.42亿欧元，占比80.81%。Moncler直营收入9.33亿欧元，同比增长5.66%；Stone Island直营收入1.09亿欧元，同比增长10.19%。直营渠道增速显著高于经销渠道，体现DTC战略的持续深化。经销渠道：FY2026H1收入2.48亿欧元，占比19.19%。Moncler经销收入1.56亿欧元，同比增长0.40%；Stone Island经销收入0.91亿欧元，同比增长4.04%。经销渠道增长相对温和，公司持续优化分销网络，提升直营占比。门店网络：截至FY2026H1期末，Moncler全球门店342家（直营298家/+11家，经销44家/-10家），直营门店持续扩张、经销门店持续收缩；Stone Island全球门店106家（直营95家/+4家，经销11家/持平）。渠道战略意义：直营占比提升有助于公司加强对终端零售价格、品牌形象和客户体验的管控，同时直营渠道的毛利率通常高于经销渠道，有利于盈利能力的持续改善。H2：盈利能力——毛利率77.15%行业领先。毛利率：FY2026H1毛利率77.15%，同比提升0.30个百分点。在全球奢侈品行业毛利率普遍在65%-75%区间的背景下，Moncler 77.15%的毛利率处于第一梯队，体现品牌强大的定价能力和产品吸引力。营业利润率：营业利润率19.02%，同比提升0.69个百分点。毛利率提升+费用率优化双轮驱动。费用率：销售、一般及行政、营销费用率合计58.13%，同比优化0.39个百分点。费用管控持续改善，经营杠杆逐步释放。净利率：净利率12.77%，同比提升0.25个百分点。盈利能力持续增强。H2：品牌战略与可持续发展。Moncler品牌三大维度：Moncler Grenoble深化性能奢华定位，推出全季节产品以平滑季节性波动；Moncler Collection提升产品组合与标志性单品；Moncler Genius持续进化，保持创意连接器角色，通过设计师联名维持品牌热度和新鲜感。Stone Island品牌战略：以产品为核心，强化研发创新基因；通过提升全球品牌知名度和精选营销策略，扩展核心品类与子系列；优化分销网络和零售体验，强化精选全渠道和以消费者为中心的策略。可持续发展：坚持“负责任的增长”，在应对气候变化、供应链社会责任、社区支持和员工发展等方面持续推进。可持续发展已成为奢侈品消费者的重要决策因素，Moncler在ESG领域的持续投入有助于提升品牌长期价值。H2：投资价值展望。广发证券认为，Moncler凭借强大的品牌力、亚洲市场的增长引擎、Stone Island的成长潜力、直营渠道的持续深化以及行业领先的盈利能力，在全球奢侈品行业中具备稀缺的配置价值。FY2026H1业绩超预期，展现出公司在宏观不确定性下的经营韧性。延伸阅读：以上为报告核心趋势分析，如需获取完整报告详细数据及全部财务数据，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ。Q1：Moncler FY2026H1整体业绩表现如何？营收12.90亿欧元同比增长5.24%，归母净利润1.65亿欧元同比增长7.33%，超彭博预期（1.58亿欧元）；毛利率77.15%（+0.30pct），营业利润率19.02%（+0.69pct），净利率12.77%（+0.25pct）。Q2：亚洲地区在Moncler业绩中占据什么地位？亚洲收入6.53亿欧元占比50.65%，是公司第一大市场。Moncler亚洲收入同比+12.78%，Stone Island亚洲收入同比+15.43%，是公司增长的核心引擎。Q3：Stone Island品牌的表现如何？Stone Island FY2026H1收入2.00亿欧元同比+7.30%，Q2单季同比+8.69%，增速持续高于Moncler（H1 +4.87%/Q2 +1.86%）。品牌正从小众机能品牌向全球高端生活方式品牌转型。Q4：Moncler的直营渠道占比是多少？直营收入10.42亿欧元，占比80.81%。Moncler直营同比+5.66%，Stone Island直营同比+10.19%。直营占比提升有助于加强品牌管控和盈利能力。Q5：Moncler的毛利率水平在行业中处于什么位置？77.15%的毛利率在全球奢侈品集团中处于第一梯队，体现品牌强大的定价能力。费用率持续优化，营业利润率19.02%，盈利能力稳步提升。Q6：Moncler未来的品牌战略是什么？Moncler通过Grenoble/Collection/Genius三大维度持续进化；Stone Island强化研发创新，向全球高端生活方式品牌转型；坚持“负责任的增长”可持续发展战略。数据来源说明：本文数据来源于广发证券《纺织服饰行业全球观察之Moncler SpA FY2026H1：业绩稳步增长，亚洲地区贡献主要增量》（分析师：廉韩杰S0260516020001、钟泽宇S0260526020002），数据来源于Bloomberg、公司财报。