计算机行业26Q2机构持仓分析：板块持仓占比持续下降大模型及AIInfra获机构加仓-260722（11页）.pdf

核心结论速览： 公募计算机持仓比例持续下降至1.18%，低配约2.19个百分点：26Q2公募基金重仓计算机市值约306.52亿元（环比+35.71亿元），但持仓比例环比下降0.23pct至1.18%，低配比例约2.19%。剔除海康威视、大华股份、奔图科技后，持仓比例降至1.03%（环比-0.29pct），低配约2.04个百分点。 机构重仓前十：华大九天、宏景科技、浪潮信息位列前三：26Q2机构重仓持股金额前十的计算机公司分别为华大九天（33.17亿元）、宏景科技（29.03亿元）、浪潮信息（22.71亿元）、智谱、深信服、紫光股份、中科曙光、达梦数据、同花顺、卓易信息。智谱、紫光股份、达梦数据、同花顺、卓易信息新进入前十。 机构加仓方向明确：大模型及AI Infra获集中配置：26Q2加仓金额前十合计74.84亿元，主要加仓紫光股份（+14.95亿元）、华大九天（+14.07亿元）、智谱（+13.15亿元）、浪潮信息（+12.16亿元）、同花顺（+4.30亿元）等。加仓方向聚焦大模型和AI基础设施（Infra），与AI算力、大模型平台高度相关。 机构减仓方向：AI应用遭系统性减持：26Q2减仓金额前十合计64.37亿元，减仓金山云（-10.77亿元）、科大讯飞（-9.81亿元）、德赛西威（-9.67亿元）、中科星图（-7.31亿元）、用友网络（-6.47亿元）等。减仓方向更偏向AI应用层标的，反映机构对AI应用商业化兑现节奏的审慎态度。 北向资金前十大持仓基本稳定，加仓国产算力方向：26Q2沪深港通持股市值前十为柏楚电子、同花顺、浪潮信息、科大讯飞、金山办公、恒生电子、紫光股份、中国长城、道通科技、三六零。中国长城新进入前十，网宿科技退出。加仓金额前十合计约52亿元，柏楚电子（+18.36亿元）、同花顺（+9.29亿元）、中国长城（+5.98亿元）位列前三。 计算机行业仍处于低配状态，但大模型及AI Infra结构性机会明确：计算机行业持仓比例持续下降，低配比例约2.19%，反映市场对计算机板块整体保持谨慎。但机构加仓方向高度集中在大模型及AI Infra，表明资金正在向AI产业的核心受益环节集中。H2：公募持仓全景——持仓市值上升但占比持续下降。26Q2公募基金重仓股中计算机板块呈现“市值升、占比降”的分化特征：持仓市值：26Q2公募基金重仓持有计算机市值约306.52亿元，环比26Q1增加35.71亿元。市值增长主要来自大模型及AI Infra方向标的的股价上涨和机构增持。持仓比例：26Q2公募基金计算机持仓比例1.18%，环比26Q1下降0.23pct。计算机全行业市值占A股全市场市值的3.37%，低配比例约2.19%。持仓比例已连续多个季度下行，反映公募基金对计算机板块整体配置意愿持续减弱。剔除特殊标的后的数据：剔除海康威视、大华股份、奔图科技后，26Q2公募基金重仓持有计算机市值为267.29亿元（环比+13.27亿元），持仓比例1.03%（环比-0.29pct）。剔除后低配比例约2.04%，说明海康、大华等安防标的对行业持仓数据存在一定扰动，但行业整体低配格局未变。历史分位：当前计算机持仓比例处于2013年以来的历史低位区域。2025Q2持仓比例曾达到2.49%，2025Q3进一步升至2.14%，此后持续下行，反映市场对计算机板块的配置意愿处于阶段性冰点。H2：机构重仓前十——新面孔与旧格局的交替。26Q2机构重仓持股金额前十的计算机公司发生了显著变化：前十名单：华大九天（33.17亿元）、宏景科技（29.03亿元）、浪潮信息（22.71亿元）、智谱（18.10亿元）、深信服（17.71亿元）、紫光股份（14.86亿元）、中科曙光（13.31亿元）、达梦数据（10.44亿元）、同花顺（9.23亿元）、卓易信息（7.33亿元）。新进入前十：智谱、紫光股份、达梦数据、同花顺、卓易信息在26Q2进入前十。智谱作为国内大模型领军企业，首次进入机构重仓前十，反映市场对国产大模型平台的关注度显著提升。紫光股份作为AI基础设施（服务器/网络）的核心标的，受益于AI算力需求增长。达梦数据作为国产数据库龙头，在信创和AI Infra双重驱动下获机构增持。退出前十：金山云、网宿科技、德赛西威、科大讯飞、中科星图退出前十。金山云和网宿科技属于云计算/CDN基础设施，德赛西威属于智能驾驶（AI应用），科大讯飞属于AI应用，退出前十反映机构对AI应用层的配置意愿下降。持有基金数量前十：浪潮信息（93只）、中科曙光（58只）、同花顺（43只）、宏景科技（41只）、智谱（39只）、深信服（31只）、联想集团（28只）、紫光股份（25只）、卓易信息（23只）、柏楚电子（16只）。持有基金数量是衡量机构关注度的重要指标，浪潮信息以93只基金持有位列第一。H2：加仓与减仓——大模型/AI Infra vs AI应用的鲜明分化。26Q2机构的加减仓方向呈现出极为鲜明的分化：加仓方向：大模型及AI Infra。加仓金额前十合计74.84亿元，分别为紫光股份（+14.95亿元）、华大九天（+14.07亿元）、智谱（+13.15亿元）、浪潮信息（+12.16亿元）、同花顺（+4.30亿元）、联想集团（+3.83亿元）、中润光学（+3.52亿元）、神州数码（+3.24亿元）、深信服（+3.19亿元）、中望软件（+2.43亿元）。加仓标的可归为三类：1）大模型平台（智谱）；2）AI基础设施（紫光股份/浪潮信息/联想集团/神州数码）；3）AI相关工具/软件（华大九天/中望软件/深信服/同花顺）。加仓方向高度集中于AI产业链的上游和基础设施层，而非应用层。减仓方向：AI应用。减仓金额前十合计64.37亿元，分别为金山云（-10.77亿元）、科大讯飞（-9.81亿元）、德赛西威（-9.67亿元）、中科星图（-7.31亿元）、用友网络（-6.47亿元）、汽轮科技（-5.46亿元）、网宿科技（-5.36亿元）、金山办公（-4.77亿元）、广联达（-2.59亿元）、万兴科技（-2.16亿元）。减仓标的以AI应用层为主：科大讯飞（语音AI/教育）、德赛西威（智能驾驶）、用友网络（企业软件）、金山办公（办公软件）、广联达（建筑软件）、万兴科技（创意软件）。反映机构对AI应用商业化兑现节奏的审慎态度。加减仓对比的含义：机构正在从“AI应用”向“AI Infra/大模型”切换持仓。这一切换反映了两个判断：1）AI Infra的业绩确定性更高（算力需求持续增长，商业模式清晰）；2）AI应用的商业化落地仍存在不确定性（付费转化、竞争格局、产品成熟度）。H2：北向资金——持仓稳定，加仓国产算力。北向资金在26Q2的整体动向相对稳定：持股市值前十：柏楚电子（35.24亿元）、同花顺（33.53亿元）、浪潮信息（25.52亿元）、科大讯飞（23.11亿元）、金山办公（17.73亿元）、恒生电子（16.97亿元）、紫光股份（15.84亿元）、中国长城（12.67亿元）、道通科技（10.57亿元）、三六零（9.89亿元）。相比26Q1，中国长城进入前十，网宿科技退出前十。加仓金额前十：柏楚电子（+18.36亿元）、同花顺（+9.29亿元）、中国长城（+5.98亿元）、宇瞳光学（+4.26亿元）、神州数码（+3.11亿元）、德赛西威（+2.78亿元）、道通科技（+2.37亿元）、紫光股份（+2.28亿元）、达实智能（+2.24亿元）、智微智能（+1.92亿元）。加仓方向解读：北向资金的加仓方向也呈现“国产算力/AI Infra”特征。柏楚电子（工业软件/激光切割控制系统）、同花顺（金融AI）、中国长城（国产CPU/服务器）、紫光股份（AI服务器/网络）、神州数码（IT分销/云计算）。外资对国产算力和AI基础设施的配置意愿同样在提升。北向与公募的异同：公募和北向资金在加仓方向上存在一定重合（紫光股份、同花顺等），但北向更偏重细分龙头（柏楚电子、道通科技等）。公募的加减仓切换更为剧烈（AI应用系统性减持），北向的调整相对温和。H2：投资建议——关注AI Infra与大模型的结构性机会。招商证券维持计算机行业“推荐”评级。核心投资逻辑：AI Infra是当前确定性最强的方向。大模型训练与推理需求持续增长，AI算力、网络、存储等基础设施需求确定性强。紫光股份、浪潮信息、联想集团等AI服务器/网络设备标的获机构持续加仓。大模型平台具备长期战略价值。智谱等国产大模型平台首次进入机构重仓前十，反映市场开始认可大模型平台的长期价值。大模型是AI产业的“操作系统”，具备平台化、生态化的特征，长期战略价值突出。AI应用需精选标的。机构系统性减持AI应用，反映商业化兑现节奏存在不确定性。但AI应用赛道长期空间大，需精选具备产品化能力、客户粘性和付费意愿的标的。信创+AI的双重驱动。华大九天（EDA）、达梦数据（数据库）、中望软件（CAD）等信创核心标的，同时受益于自主可控政策推动和AI技术赋能，获得机构增配。风险提示：行业竞争加剧；监管政策变化；资本市场活跃度下降；统计口径差异。延伸阅读。以上为报告核心趋势分析，如需获取完整报告详细数据及全部案例，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ。Q1：26Q2计算机板块机构持仓的核心特征是什么？A：持仓市值上升但占比持续下降（1.18%，低配2.19%）。加仓方向高度集中于大模型及AI Infra，减仓方向集中于AI应用，资金从“AI应用”向“AI Infra”切换。Q2：机构加仓最多的计算机标的有哪些？A：紫光股份（+14.95亿元）、华大九天（+14.07亿元）、智谱（+13.15亿元）、浪潮信息（+12.16亿元）、同花顺（+4.30亿元），合计加仓方向聚焦大模型及AI基础设施。Q3：机构减仓最多的计算机标的有哪些？A：金山云（-10.77亿元）、科大讯飞（-9.81亿元）、德赛西威（-9.67亿元）、中科星图（-7.31亿元）、用友网络（-6.47亿元），减仓方向更偏向AI应用层。Q4：北向资金的配置方向有什么特点？A：北向资金前十大持仓基本稳定，加仓方向同样呈现“国产算力/AI Infra”特征。柏楚电子、同花顺、中国长城、紫光股份等获加仓。Q5：计算机板块目前的配置价值如何？A：持仓比例处于历史低位（1.18%），低配约2.19个百分点。虽然整体低配，但AI Infra和大模型的结构性机会明确，机构正在向这些方向集中配置。数据来源说明。本报告数据来源于：Wind、招商证券。