农业2026年基金中报农林牧渔板块持仓分析：行业低配关注成长-260722（8页）.pdf

核心结论速览： 农业板块持仓低于行业标配，连续7个季度低配：26Q2农业板块持仓市值257亿元，占股票投资市值比例0.29%，环比下降0.21个百分点。与股票市场标准行业配置比例0.44%相比，低于标准行业配置比例0.15个百分点，连续7个季度低于标准行业配置比例。 大市值公司基金持仓量普遍下降：牧原股份、海大集团、温氏股份、德康农牧、海南橡胶在26Q2基金持仓量明显下降。大公司基金持仓量降幅较大，主要反映市场风格变化对农业板块的配置影响。 中型养殖企业和肉禽上游企业获增持：天康生物、晨光生物、益生股份、正邦科技等中型养猪企业和肉禽上游企业在26Q2被增持较多。反映基金看好肉禽上游和部分成长型养猪企业，在农业板块内部进行结构性配置。 主动基金与被动基金持仓趋势一致：主动型基金重仓农业股持仓同样呈现大市值公司下降、中型成长企业获增持的特征。牧原股份主动基金持仓下降，天康生物、晨光生物等获主动基金增持。 生猪产能去化加速，养殖板块关注度提升：能繁母猪存栏加速去化，行业供给收缩趋势明确。在猪价磨底、行业深度亏损的背景下，产能去化有望加速，养殖板块的周期拐点预期正在升温。 宠物板块景气持续，肉禽上游受益种源收紧：宠物经济持续高景气，乖宝宠物、中宠股份等宠物标的表现稳健。肉禽上游受益于种源收紧和供需改善，益生股份等标的获机构增持。H2：农业板块整体持仓——连续7个季度低配。26Q2农业板块基金持仓呈现系统性低配：持仓规模：26Q2农业板块持仓市值257亿元，占股票投资市值比例0.29%，环比下降0.21个百分点。较25Q3的0.52%已下降近一半。低配程度：与股票市场标准行业配置比例0.44%相比，低于标准行业配置比例0.15个百分点，连续7个季度低于标准行业配置比例。自24Q4以来，农业板块一直处于低配状态，且低配幅度在26Q2有所扩大（25Q4低配0.14pct→26Q1低配0.12pct→26Q2低配0.15pct）。市值变化：26Q2农业板块持仓市值环比下降35.93%，从26Q1的401亿元降至257亿元。持仓市值的快速下降反映基金对农业板块的配置意愿处于低位。历史对比：农业板块在21Q4曾达到超配0.61%的高点，此后随着养殖周期下行，板块持仓比例持续回落。当前0.29%的持仓比例处于历史较低水平，与20Q1的0.18%接近。H2：个股持仓变化——大市值下降，中型成长获增持。26Q2农业板块个股持仓呈现“大市值下降、中型成长获增持”的分化格局：大市值公司持仓下降：牧原股份（持股-2142.64万股/持仓市值55.7亿元）、海大集团（-1650.05万股/54.8亿元）、温氏股份（-10578.34万股/36.2亿元）、德康农牧（-336.48万股）、海南橡胶（-9932.41万股）在26Q2基金持仓量下降。大公司基金持仓量降幅较大，主要反映市场风格变化对农业板块大市值标的的配置影响。中型养猪企业获增持：天康生物（+2185.68万股/6.4亿元）、正邦科技（+7505.75万股/9.1亿元）、新希望（+2190.96万股/6.0亿元）、巨星农牧（+292.10万股）等中型养猪企业在26Q2获得增持。反映基金在农业板块内部进行结构性配置，看好部分成长型养猪企业的弹性。肉禽上游企业获增持：益生股份（+228.32万股）、圣农发展（+598.07万股）等肉禽产业链上游企业获增持。受益于种源收紧和供需改善预期，肉禽上游企业成为机构配置的重点方向。宠物标的稳健：乖宝宠物（+166.85万股）、中宠股份持仓相对稳定，宠物经济持续高景气支撑宠物板块的配置价值。H2：主动基金持仓特征——与整体趋势一致。主动型基金重仓农业股的持仓变化与整体趋势一致：大市值减持：主动基金对牧原股份（-1070.64万股）、海大集团（-2180.66万股）、温氏股份（-2790.09万股）、海南橡胶（-9932.41万股）的持仓量明显下降。主动基金的减持方向与被动基金一致，反映主动管理资金对农业大市值标的的配置意愿下降。中型成长获增持：天康生物（+2187.62万股）、晨光生物（+2023.30万股）获主动基金大幅增持。主动基金对中型成长养猪企业和部分农产品加工企业的偏好更为明显。宠物标的受青睐：乖宝宠物在主动基金中获增持（+166.85万股），反映主动基金对宠物消费赛道的长期看好。H2：行业逻辑——产能去化加速，周期拐点预期升温。农业板块持仓变化的背后，是养殖周期和行业基本面的深刻变化：生猪产能加速去化：能繁母猪存栏持续下降，行业供给收缩趋势明确。在猪价磨底、行业深度亏损的背景下，产能去化有望加速。26Q2自繁自养头均亏损约352元，深度亏损将推动中小产能加速退出。周期拐点预期升温：随着产能去化持续推进，市场对生猪养殖周期的拐点预期正在升温。虽然行业仍处亏损，但产能去化的加速为周期反转积蓄力量。头部企业凭借成本优势和资金实力，将在周期反转中率先受益。肉禽上游供需改善：肉禽上游受益于种源收紧和供需改善，行业景气度有所回升。白羽鸡上游鸡苗环节受益于种源收紧，产能扩张受限，价格弹性较大。黄羽鸡经历2025年深度亏损后产能大幅去化，供需结构逐步改善。宠物经济持续高景气：宠物消费在618大促等节点表现亮眼，“营养革新”等趋势推动宠物食品和宠物医疗市场持续扩容。宠物板块的成长属性在农业板块中具有稀缺性。H2：投资建议——关注生猪、肉禽、宠物三大方向。国泰海通维持农业板块“增持”评级：生猪养殖：推荐成本领先、资金充裕的龙头企业及成长型标的。重点推荐牧原股份、温氏股份、神农集团、天康生物、新希望、巨星农牧。牧原股份作为周期、成长和价值共舞的低估值龙头，在产能去化加速的背景下具备配置价值。后周期：推荐生物股份、海大集团、禾丰股份。随着养殖景气度回升，后周期板块（动保、饲料）有望滞后受益。农产品产业链：推荐晨光生物、诺普信、隆平高科、康农种业。宠物板块：推荐乖宝宠物、中宠股份、瑞普生物、佩蒂股份。宠物消费持续高景气，宠物食品和宠物医疗赛道成长性突出。禽板块：推荐圣农发展、益生股份。肉禽上游受益于种源收紧，行业景气度有望持续改善。延伸阅读。以上为报告核心趋势分析，如需获取完整报告详细数据及全部案例，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ。Q1：农业板块当前基金持仓的整体情况如何？A：26Q2农业板块持仓市值257亿元，占股票投资市值比例0.29%，环比-0.21pct。低于标准配置0.15pct，连续7个季度低配。持仓比例处于历史较低水平。Q2：哪些农业个股在26Q2获得了基金增持？A：天康生物（+2185.68万股）、晨光生物（+2023.30万股）、益生股份（+228.32万股）、正邦科技（+7505.75万股）、新希望（+2190.96万股）。增持集中在中型养猪企业和肉禽上游企业。Q3：大市值农业公司为什么被减持？A：牧原、海大、温氏、德康农牧、海南橡胶等大市值公司持仓下降，主要反映市场风格变化对农业板块的配置影响。大公司持仓量降幅较大，体现资金从大市值农业股向中小成长标的转移。Q4：生猪养殖板块的投资逻辑是什么？A：能繁母猪存栏加速去化，行业供给收缩趋势明确。深度亏损推动中小产能退出，周期拐点预期升温。成本领先、资金充裕的龙头企业将在周期反转中率先受益。Q5：宠物板块的配置价值如何？A：宠物经济持续高景气，618大促表现亮眼，“营养革新”等趋势推动宠物食品和宠物医疗市场扩容。宠物板块在农业板块中具备稀缺的成长属性，推荐乖宝宠物、中宠股份、瑞普生物、佩蒂股份。数据来源说明。本报告数据来源于：Wind、国泰海通证券研究。