【东方证券】26Q2银行板块持仓数据点评：主动和被动基金仓位明显下降，南向资金持续流入-260722（9页）.pdf

核心结论速览： 主动公募银行持仓环比下降0.88pct至1.10%，为2019年以来最低：26Q2主动偏股型基金重仓A股银行市值259.1亿元（环比-64.6亿元），重仓数量23.58亿股（环比-3.66亿股）。Q2权益市场持续活跃，科技板块行情极致，资金持续流向高成长方向，基金加仓围绕电子、通信、机械设备等板块。 各子板块持仓比例普降，此前持仓比例较高的板块降幅更大：国有行、股份行、城商行、农商行重仓比例分别为0.19%/0.27%/0.57%/0.07%，环比分别-0.15pct/-0.33pct/-0.32pct/-0.08pct。城商行和股份行降幅领先，反映此前持仓比例较高的板块资金流出更为明显。 个股持仓前五为宁波/招行/江苏/工行/杭州，仅青岛/齐鲁/南京获小幅增持：多数银行主动公募持仓比重下降，仅青岛、齐鲁、南京等基本面确定的中小银行获小幅增持。持仓集中度CR5边际提升，资金向优质头部标的集中。 被动基金仓位环比-2.35pct至2.69%：被动型基金A股银行重仓市值396亿元（环比-303亿元），重仓数33亿股（环比-13亿股）。工行、招行、兴业等指数权重股占比下降明显，部分优质区域城农商行持股数量环比抬升但仓位变化不大。 北向资金延续小幅流出，持股比例环比-0.06pct：北上资金持股A股银行141亿股（环比-8亿股），各板块持股数量均有所下降。部分成长性高或股息率突出的银行被显著增持，如平安、宁波、渝农、中行、成都。 南向资金持续流入港股大行，持股比例环比+0.51pct：南下资金持股H股中资行1416亿股（环比+41亿股），占H股股本比例提升至24.04%。资金持续青睐港股大行，同时招行、中信、浙商等股份行增持力度边际抬升。H2：主动公募持仓——降至2019年以来最低。26Q2主动偏股型基金银行持仓出现系统性下降：持仓规模：主动偏股型基金重仓A股银行市值259.1亿元，环比减少64.6亿元，占基金重仓市值比例环比下降0.88pct至1.10%。重仓数量23.58亿股，环比减持3.66亿股。基金持仓银行比例已降至2019年以来最低水平。资金分流的原因：Q2权益市场持续活跃，科技板块行情极致，资金持续流向高成长方向。基金加仓主要围绕电子、通信、机械设备等板块，银行板块的资金被显著分流。科技成长的“虹吸效应”是银行持仓下降的核心背景。各子板块普降：国有行、股份行、城商行、农商行重仓比例分别为0.19%/0.27%/0.57%/0.07%，环比分别-0.15pct/-0.33pct/-0.32pct/-0.08pct。城商行和股份行降幅最大，反映此前持仓比例较高的板块资金流出更为明显。城商行持仓比例虽降幅较大，但0.57%仍高于其他子板块，体现区域银行的相对优势。H2：个股持仓——集中度提升，仅少数中小行获增持。主动公募银行个股持仓呈现“集中度提升、多数下降、少数增持”的格局：持仓前五：宁波银行（0.24%）、招商银行（0.19%）、江苏银行（0.10%）、工商银行（0.07%）、杭州银行（0.06%）。持仓前五中城商行占据三席（宁波/江苏/杭州），反映主动基金对区域优质银行的偏好。持仓集中度：CR5边际提升，资金向优质头部标的集中。在主动基金银行持仓整体下降的背景下，头部标的的持仓占比反而提升，体现“强者恒强”的分化格局。仅少数中小行获增持：多数银行在主动公募基金持仓比重下降，仅青岛、齐鲁、南京等基本面确定的中小银行获小幅增持。增持标的集中在区域经济活力强、资产质量优异的城商行，反映机构在银行板块内的“择优配置”逻辑。H2：被动基金——指数权重股占比下降明显。被动基金银行持仓受宽基ETF资金流向影响显著：持仓规模：被动型基金A股银行重仓市值396亿元，环比下降303亿元，重仓数33亿股，环比下降13亿股，持股比例下降2.35pct至2.69%。被动指数型基金仓位环比-2.30pct至2.72%。权重股占比下降：工行、招行、兴业等指数权重股占比下降明显。这些标的在沪深300等宽基指数中权重较高，被动基金规模收缩时受到的减持影响最大。区域银行持股数量抬升：部分优质区域城农商行持股数量环比抬升，但持仓比例变化不大。区域银行在宽基指数中权重较低，被动基金规模变化对其影响相对有限。H2：北向资金——延续流出，但个股增持分化明显。北向资金银行持仓延续流出态势，但个股层面存在明显分化：整体流出：北上资金持股A股银行141亿股，环比减少8亿股，占流通A股比例环比下滑0.06pct至1.06%。各板块持股数量均有所下降，城商行降幅相对明显（-0.30pct），国有行（-0.02pct）、股份行（-0.08pct）、农商行（-0.14pct）。个股增持分化：部分成长性高或股息率突出的银行被显著增持——平安银行（+0.86pct）、宁波银行（+1.23pct）、渝农商行（+0.56pct）、中国银行（+0.05pct）、成都银行（+0.70pct）。增持标的兼具“成长性”和“高股息”双重属性，反映外资在不同风格标的间的平衡配置。持股市值前十：招商银行（389.57亿元）、宁波银行（120.73亿元）、兴业银行（81.60亿元）、平安银行（74.06亿元）、农业银行（69.86亿元）、建设银行（60.53亿元）、江苏银行（61.97亿元）、工商银行（106.11亿元）、成都银行（35.47亿元）、上海银行（29.15亿元）。H2：南向资金——持续流入港股大行，股份行增持边际抬升。南向资金与北向资金呈现截然不同的流向：持续流入：南下资金持股H股中资行1416亿股，环比增加41亿股，占H股股本比例环比提升0.51pct至24.04%。南向资金已连续多个季度净流入港股银行板块，反映内地资金对港股银行估值洼地的持续配置。大行主导：资金持续青睐港股大行。建设银行（+0.55pct/+167.78亿港元）、中国银行（+2.10pct/+143.47亿港元）、农业银行（+2.24pct/+29.27亿港元）增持明显。大行AH溢价率较高，H股估值更具吸引力。股份行增持边际抬升：此前明显超跌的股份行板块，股息估值性价比抬升。招商银行（+0.21pct）、中信银行（+0.80pct）、浙商银行（+1.31pct）等持股比例同样有所上升。南向资金正在从“单一偏好大行”向“大行+优质股份行”扩散。H2：投资建议——两条主线布局银行股。东方证券维持银行行业“看好”评级，建议关注两条主线：主线一：基本面确定的优质中小行。在板块整体低配的背景下，区域经济活力强、资产质量优异、业绩增长确定性高的中小银行具备相对优势。相关标的：宁波银行（买入）、苏州银行（买入）、杭州银行（买入）、南京银行（买入）、渝农商行（买入）。主线二：基本面稳健、具备防御价值的国有大行。国有大行股息率高、估值低、经营稳健，在市场波动中具备防御价值。相关标的：工商银行（未评级）、中国银行（未评级）。核心逻辑：2026年银行板块有望回归基本面叙事——存款集中重定价支撑净息差企稳回升，结构性风险暴露有政策托底，26-27年银行业营收有望持续改善。平准基金减持压力大幅缓解，市场风险偏好及风格的再平衡有助于银行阶段性获得相对收益的胜率在上升。延伸阅读。以上为报告核心趋势分析，如需获取完整报告详细数据及全部案例，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ。Q1：主动公募银行持仓降至1.10%意味着什么？A：2019年以来最低水平。Q2科技板块行情极致，资金持续流向电子/通信/机械设备等高成长方向。持仓低位意味着筹码出清较为充分，对增量资金的弹性更大。Q2：哪些银行在主动公募中获增持？A：仅青岛、齐鲁、南京等基本面确定的中小银行获小幅增持。多数银行持仓比重下降，增持标的集中在区域经济活力强、资产质量优异的城商行。Q3：被动基金持仓下降的原因是什么？A：工行、招行、兴业等指数权重股占比下降明显，与宽基ETF资金流向相关。部分优质区域城农商行持股数量环比抬升但仓位变化不大。Q4：南向与北向资金流向有何差异？A：北向资金延续流出（持股环比-0.06pct），南向资金持续流入港股大行（环比+0.51pct）。南向资金从“单一偏好大行”向“大行+优质股份行”扩散。Q5：银行板块的投资主线是什么？A：两条主线——基本面确定的优质中小行（宁波/苏州/杭州/南京/渝农商）和基本面稳健的国有大行（工商/中国）。银行板块有望回归基本面叙事，息差企稳回升+风险有政策托底。数据来源说明。本报告数据来源于：Wind、东方证券研究所。