【国金证券】2026Q2基金持仓深度分析：极致的分化与极致的加仓-260722（21页）.pdf

核心结论速览： 主动偏股基金仓位回升至85.73%：2026Q2主动偏股基金股票仓位重新回升，较2026Q1的84.34%提升1.39个百分点。回升均源于A股仓位从74.00%显著升至78.74%，港股仓位则从10.34%快速降至6.99%，处于2024年下半年以来低点。 基金业绩分化创历史极值：二季度主动基金收益率中位数约10.8%，63.70%跑赢业绩基准。但业绩前10%与后10%的基金平均业绩之差达105.8%，创单季度历史最高。 持仓集中度快速回升：主动偏股基金CR50和基尼系数均明显回升，前50大/100大重仓股规模占自由流通市值比例显著提升。 电子板块配置比例达历史峰值43.23%：超配比例19.82%，均为主动基金对单一行业的历史最高水平。 AI硬件赛道配置/超配比例达54%/30.4%：超配比例创历史主流赛道最高值。 主动基金负债端再度转为净流出916.66亿元：2026Q2新发基金规模857.29亿元，但存量净赎回扩大至1,773.95亿元。 两融快速去杠杆，股票ETF扮演托底角色：7月以来两融集中净卖出电子、通信等板块，股票ETF快速回流。主动偏股基金的极致分化。2026年二季度，主动偏股基金市场呈现了前所未有的分化格局。仓位方面，主动偏股基金整体股票仓位从一季度的84.34%回升至85.73%，其中A股仓位从74.00%显著提升至78.74%，而港股仓位则从10.34%快速降至6.99%，处于2024年下半年以来的低点。结合南下资金来看，2026Q2南下资金单季度净买入700.79亿元，规模较2026Q1显著回落，延续自2025Q4以来边际持续下滑的趋势。权益基金持有港股市值占南下比例从14.81%继续回落至12.88%，主动/被动基金持有港股规模均回落。业绩方面，二季度主动偏股基金单季度收益率中位数约为10.8%，约63.70%的基金跑赢了业绩基准。但内部分化达到极致——业绩排名前10%与后10%的主动基金平均业绩之差达到105.8%，创下单季度历史极值。从因子暴露看，绩优基金在传统成长因子和超预期因子上暴露较高，同时仍具备高估值、高股价分位数、强动量特征。二季度主动基金继续呈现“强者恒强”特征。持仓集中度与赛道化特征显著强化。2026Q2主动偏股基金的持仓集中度快速回升。CR50和基尼系数均明显回升，前50大/100大重仓股规模占自由流通市值比例显著提升。风格上，主动基金主要加仓大盘/中盘成长、小盘价值。行业上，主要加仓电子、通信、建材、计算机、电力及公用事业等板块，减仓电新、有色、化工、医药、食品饮料等板块。电子板块配置比例达43.23%，超配比例19.82%，均为主动基金对单一行业的历史峰值。从赛道视角看，AI硬件（光模块、PCB、半导体等）配置比例/超配比例进一步提升至54%/30.4%，超配比例为历史主流赛道最高值。资产端与负债端的集中共振。二季度，重仓电子、通信板块的基金业绩表现靠前，选择重仓上述板块的基金比例明显上升，负债端获得明显增量资金。两融集中净买入电子、通信、化工、机械等板块，ETF则净卖出各类板块。从行业交叉视角看，2026Q2电子板块获得了重仓其他17个行业的主动基金大幅加仓。以2009Q2的银行、2014Q4的非银为参照，这种广泛吸纳大量重仓其他行业资金集中涌入的现象，持续性可能并不强。主动基金迈入持仓“赛道化”新阶段。一是赛道基金占比继续回升，主动基金正持续重仓新领域。二是重仓股的重仓期与负债端平均持有期均继续回落，基金持有人交易更加频繁。三是满足“净值新高+未遭遇历史最大回撤”的基金比例继续上升，接近历史最高值。四是2026年4月以来，高阿尔法基金持仓组合能获得明显超额回报，“抄作业”成为有效策略。重仓不同板块的基金面临的分化进一步扩大。重仓TMT、新能源、周期、中游制造的基金负债端浮盈显著提升，重仓资源品的基金浮盈回落，重仓消费、医药的基金浮盈持续为负。“固收+”基金与两融去杠杆。2026Q2“固收+”基金规模从31,063.97亿元升至34,588.60亿元，股票/A股仓位升至2023Q2以来新高。配置方向与主动股基一致，加仓电子、通信、计算机、建材，减仓有色、电新、食品饮料。7月以来，A股经历快速去杠杆：两融活跃度与融资余额快速回落，龙虎榜整体降温。主动偏股与北上先净买入后转向净卖出，而股票ETF快速回流扮演托底角色。两融集中净卖出电子、通信等板块，是对过去一个季度极端拥挤交易的修正。延伸阅读。以上为报告核心趋势分析，如需获取完整报告详细数据及全部案例，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ。Q1：2026Q2主动偏股基金整体表现如何？收益率中位数约10.8%，约63.70%的基金跑赢基准。但内部严重分化，业绩前10%与后10%基金业绩差达105.8%，创历史极值。Q2：主动基金二季度主要加仓了哪些板块？主要加仓电子、通信、建材、计算机、电力及公用事业。电子板块配置比例43.23%达历史峰值。主要减仓电新、有色、化工、医药、食品饮料。Q3：AI硬件赛道配置比例达到什么水平？AI硬件（光模块、PCB、半导体等）配置比例54%，超配比例30.4%，超配比例为历史主流赛道最高值。Q4：主动基金负债端资金流向如何？2026Q2新发基金857.29亿元，但存量净赎回扩大至1,773.95亿元，整体从一季度净流入939.55亿元转为净流出916.66亿元。Q5：7月以来市场发生了什么变化？两融快速去杠杆，集中净卖出电子、通信等板块，是对二季度极端拥挤交易的修正。股票ETF快速回流扮演托底角色。