【大同证券】建筑装饰行业周报：板块行情分化加剧，关注高股息防御与洁净室高景气主线-260722（14页）.pdf

核心结论速览：建筑装饰板块行情分化加剧，避险情绪主导市场：本周SW建筑装饰指数下跌5.70%，跑输沪深300指数0.43个百分点。A股大幅回调，科技板块深度调整引发避险情绪，资金由成长股转向低估值、高股息防御板块。低估值央国企凸显防御价值：基建央企、基建国企、国际工程等低估值央国企板块逆势领涨。建筑装饰行业PE(TTM)为12.78倍，位于近10年76.42%分位数；PB(LF)仅0.67倍，位于近10年2.07%分位数，估值处于历史极低位置。洁净室、核电、新型电力赛道维持高景气：AI算力推动存储芯片景气上行，国产替代加速释放洁净室工程需求。钢结构龙头新签合同及销量双增长，煤化工项目基本面边际修复。传统基建持续承压：2026年上半年GDP同比增长4.7%，但1-6月基础设施投资同比下降2.4%，固投完成额持续回落，投资亟待政策呵护。国务院定调加大逆周期调节：交通部推进“十五五”交通规划落地，“六张网”规划明确投资领域，下半年中央“两重”项目稳步推进。6月建筑业PMI回升至49.0%：环比上涨0.2个百分点，新订单指数较上月提升2.8个百分点至46.3%，显示企业对后续需求修复信心增强。周度行情回顾：板块深度回调，防御风格主导。本周（2026年7月13日至7月19日），A股市场出现大幅回调。上证指数周收跌5.81%，报3764.15点；沪深300周收跌5.26%，报4529.1点。科技板块深度调整引发市场避险情绪升温，资金由成长股转向低估值、高股息防御板块。中证红利指数上涨，煤炭、食品饮料、银行获青睐，防御风格主导市场。建筑装饰板块表现：SW建筑装饰指数周收跌5.70%，收报1877.44点，跑赢上证指数但跑输沪深300指数0.43个百分点。板块行情分化显著——基建央企、基建国企、国际工程等低估值央国企板块逆势领涨，而太极实业、能辉科技、圣晖集成等前期热门赛道个股短期表现偏弱。子板块表现：工程咨询服务Ⅱ周收跌13.78%，装修装饰Ⅱ周收跌11.61%，跌幅居前。个股方面，申万建筑装饰行业163家上市公司中54家上涨、109家下跌。涨幅前五分别为中岩大地（+37.65%）、ST龙元（+20.54%）、甘咨询（+15.38%）、东方新能（+10.70%）、恒尚节能（+7.85%）；跌幅前五分别为太极实业（-33.25%）、能辉科技（-29.51%）、圣晖集成（-28.67%）、深桑达A（-28.60%）、上海港湾（-28.24%）。行业估值：PE处中高位，PB处历史极低位置。截至2026年7月17日，建筑装饰行业PE(TTM)为12.78倍，位于近10年76.42%分位数，相对其他行业处于偏低位置，全市场排名29/31，仅高于银行与非银金融。PB(LF)为0.67倍，位于近10年2.07%分位数，相对其他行业也处于偏低位置，全市场排名30/31，仅高于银行。估值含义：建筑装饰行业PB处于历史极低水平，反映了市场对传统基建投资持续疲弱的悲观预期。若下半年政策加码带动投资修复，低估值央国企的估值修复弹性可观。申万宏源证券指出，当前建筑行业PE和PB分别13.1X和0.69X（2026年7月16日收盘），低估值、高股息建筑企业估值有望获得修复。发债数据：节奏分化，资金持续配套基建。城投债：本周城投债发行量490.07亿元，环比增加29.15亿元；偿还量529.59亿元，环比增加113.57亿元；净融资额-39.52亿元，环比减少84.42亿元。2026年上半年城投债发行量1.40万亿元，同比下降20.65%；净融资为-2256.73亿元，延续自2024年以来的净偿还趋势。专项债：本周新增专项债582.36亿元，环比增加92.76亿元，7月新增2820.13亿元。截至7月3日，专项债累计新发行20,692亿元，发行进度已完成全年的47%，同比2025年同期放缓2个百分点。专项债发行节奏放缓，但6月单月新增专项债发行5078亿元，环比增长241%。特别国债：本周特别国债净融资额发行量1100亿元，同比减少130亿元。趋势判断：专项债发行节奏放缓，但下半年中央“两重”项目稳步推进、“六张网”规划明确投资领域，双向带动下全年投资有望获得修复。行业数据跟踪。建筑业PMI：景气度边际修复。2026年6月建筑业PMI为49.0%，位于荣枯线下，但较上月环比上涨0.2个百分点。从分项指标看，相较于5月： 新订单指数：46.3%，环比增加2.8个百分点，显示企业对后续需求修复信心增强。 业务活动预期指数：51.1%，继续保持扩张区间。 投入品价格指数：50.4%，环比下降3.3个百分点，成本压力有所缓解。 销售价格指数：49.8%，环比上升1.2个百分点。 从业人员指数：42.3%，环比上升0.9个百分点。6月行业景气度在淡季出现修复迹象，新订单、销售价格指数明显回升，投入品价格下行缓解成本压力。房地产：新房成交减少，二手房成交增加。本周30大中城市商品房成交面积123.93万平方米，环比减少9.88%。11大热门城市二手房成交21583套，环比增加4.4%。二手房成交数有所增加，房地产止跌信号显现但压力仍存。高频数据：建材价格延续弱势。水泥：本周水泥发运率40.14%，环比下降1.27%，同比下降0.76%；普通散装水泥256元/吨，环比下降1.2%，同比下降10.83%。受高温降雨及施工淡季影响，基建与房建项目推进节奏放缓，水泥发运效率持续走低，下游提货意愿不足。供给端各地错峰停产执行力度不减，但库存去化缓慢，熟料库容比维持高位。全国水泥价格低位磨底，多数市场价格紧贴盈亏线波动。螺纹钢：本周主要钢厂螺纹钢产量196.88万吨，同比下降10.97%，环比下降4.06%；螺纹钢价格3341元/吨，同比上涨0.72%，环比下降1.01%。钢材传统淡季特征明显，高温与暴雨交替，施工节奏持续偏缓。石油沥青：本周石油沥青装置开工率20.4%，同比下降12.3%，环比上涨4%。美伊冲突急剧升温推高油价，沥青成本支撑显著走强。需求端全国多地持续降雨叠加台风天气抑制道路施工，终端需求整体疲弱。行业重要事件与公司动态。行业要闻。广州交通建设“加速跑” ：地铁十三号线二期、十二号线中段均力争年内开通，目前两条地铁新线进度均超95%。鱼珠隧道全长2.6公里，北帝沙岛段主体结构完工，第一批沉管浮运安装已完成。西康高铁重联动车组逐级提速试验完成：最高试验时速达350公里，为后续运行试验和开通运营奠定基础。西康高铁新建正线全长约171公里，设计时速350公里。西渝高铁向阳一号隧道贯通：全线重难点工程顺利贯通，为全线按期建成通车奠定坚实基础。宁淮城际铁路安徽段1388孔预制箱梁全部架设完成：为后续施工奠定基础，项目建成后将结束天长市不通高铁的历史。公司动态。鸿路钢构（002541.SH）业绩预增：2026年上半年归母净利润预计为4.32亿至4.90亿元，同比增长50%-70%；扣非净利润预计为3.81亿至4.28亿元，同比增长60%-80%。业绩增长主要源于智能化转型升级成效显现，公司通过提升产品质量与产能利用率，有效管控并优化生产成本。江河集团（601886.SH）中标新加坡项目：全资子公司江河幕墙新加坡有限公司近日中标新加坡圣淘沙综合体幕墙项目，中标金额约6830万新加坡元，折合人民币约3.59亿元。龙建股份（600853.SH）实施权益分派：以总股本1,013,696,046股为基数，每股派发现金红利0.039元（含税），合计派发现金红利39,534,145.79元。诚邦智芯实施股票激励：完成2026年股票期权与限制性股票激励计划首次授予，募集资金46,797,600元全部用于补充流动资金。未来展望与投资机会。短期：防御风格主导，高股息央国企配置价值突出。当前市场避险情绪升温，资金持续向低估值、高股息防御板块倾斜。估值稳定、分红持续的央国企具备突出配置价值，这些企业现金流充足、业绩韧性较强，能够在避险行情中获得资金稳定支持。中期：政策加码有望带动投资修复。国务院定调加大逆周期调节，交通部推进“十五五”交通规划落地。下半年中央“两重”项目稳步推进、“六张网”规划明确投资领域，双向带动下全年投资有望获得修复。城市更新“十五五”规划已落地，存量改造增量清晰。高景气赛道。洁净室工程：AI算力推动存储芯片景气上行，国产替代加速释放洁净室工程需求。存储芯片国产替代加速，洁净室订单持续释放。核电与新型电力系统：核电、新型电力赛道维持高景气。钢结构：鸿路钢构净利润同比增长50%-70%，精工钢构等龙头企业新签合同及销量双增长。出海方向：东南亚、中东需求旺盛。投资建议。一是在流动性宽松、低利率背景下，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的低估值、高股息个股；二是AI算力推动存储芯片高景气，国产替代释放洁净室工程需求，城市更新规划落地，存量改造空间明确，建议布局相关优质标的。延伸阅读。以上为报告核心趋势分析，如需获取完整报告详细数据及全部图表，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ。Q1：建筑装饰板块本周表现如何？SW建筑装饰指数周收跌5.70%，跑输沪深300指数0.43个百分点。基建央企、基建国企、国际工程等低估值央国企板块逆势领涨，而太极实业、能辉科技、圣晖集成等前期热门赛道个股跌幅居前。Q2：建筑装饰行业目前估值水平如何？PE(TTM)为12.78倍，位于近10年76.42%分位数；PB(LF)为0.67倍，位于近10年2.07%分位数。PB处于历史极低水平，低估值央国企的估值修复弹性可观。Q3：哪些细分赛道维持高景气？洁净室、核电、新型电力系统赛道维持高景气。AI算力扩张推动存储芯片国产替代加速，洁净室工程订单持续释放。钢结构龙头新签合同及销量双增长，煤化工项目基本面边际修复。Q4：传统基建板块为何承压？2026年1-6月基础设施投资同比下降2.4%，固投完成额持续回落。地方政府项目推进意愿较弱，传统领域需求疲软，仅电力等细分领域形成一定拉动。Q5：专项债发行进度如何？截至7月3日，专项债累计新发行20,692亿元，发行进度已完成全年的47%，同比2025年同期放缓2个百分点。6月单月新增专项债发行5078亿元，环比增长241%。Q6：下半年财政政策有何预期？国务院定调加大逆周期调节，“六张网”规划明确投资领域，下半年中央“两重”项目稳步推进，双向带动下全年投资有望获得修复。数据来源说明。本报告数据来源于大同证券《建筑装饰行业周报：板块行情分化加剧，关注高股息防御与洁净室高景气主线》（2026年7月22日发布，分析师张坤飞）、申万宏源证券《建筑装饰行业2026H1业绩前瞻》、中信建投证券《建筑行业周报》、Wind等公开信息。