中国船舶(600150)-A股公司研究报告：业绩预告符合预期龙头势起持续推荐-260720（4页）.pdf

核心结论速览： 2026H1归母净利润预增212%-273%，业绩持续高增：公司预计2026年上半年归母净利润92-110亿元，同比增长212.29%-273.39%（未回溯口径）。2026Q2单季归母净利润43.68-61.68亿元，同比增长177.88%-292.40%，业绩增长动能强劲。 全球新接订单同比增长123.8%，油轮/LNG船订单爆发：2026年1-6月，全球船舶行业新接订单同比增长123.8%。其中油轮同比增长456.6%，LNG船同比增长468.7%，散货船同比增长83.4%，多船型需求延续高景气。 克拉克森新船价格指数报收185.44点，位于历史96.79%分位：2026年以来船价上涨0.42%，2021年以来上涨47.31%。考虑到船舶大型化、双燃料升级、劳动力成本提升等因素，船价仍有上涨空间。 公司手持订单充足，中高端船型占比提升：公司聚焦“保交船、快交船、交好船”目标，交付的民船建造产品数量、中高端船型占比、单船平均价格同比增加，经营业绩同比大幅提升。 中船集团船舶总装资产整合有望加速：资产整合有望进一步加强内部协同，提升规模效应和精益化管理，并带动造船行业竞争格局优化，公司作为全球造船龙头持续受益。 预计2026-2028年归母净利润CAGR约27%：浙商证券预计2026-2028年营收约1821/1952/2111亿元，归母净利润195/262/313亿元，同比增长149%/34%/19%，对应PE 13/9/8倍。 船厂运载已近饱和，活跃船厂数量较上轮周期显著下降：供给端收缩叠加需求端高景气，供需紧张或推动船价持续走高，船厂盈利能力有望持续改善。中报业绩预告：符合预期，H1归母净利润预增212%-273%。2026年7月13日，中国船舶发布2026年半年度业绩预增公告。2026年上半年，公司预计实现归母净利润92亿元至110亿元，同比增长212.29%至273.39%；与上年同期按合并完成后重述口径相比，同比增长143.56%至191.21%。扣非归母净利润方面，预计实现90亿元至108亿元，同比增长211.34%至273.61%；与上年同期按合并完成后重述口径相比，同比增长211.34%至273.61%。单季度看，2026Q2预计实现归母净利润43.68亿元至61.68亿元，同比增长177.88%至292.40%；扣非归母净利润42.33亿元至60.33亿元，同比增长138.67%至240.17%。公司业绩高增主要系手持订单充足、生产任务饱满，依托成熟建造体系与批量化、节拍化生产优势，生产经营平稳有序。报告期内，公司聚焦主责主业，围绕“保交船、快交船、交好船”的工作目标，高质量抓好经营接单和生产交付，强化精益管理，深化成本管控。公司手持订单结构进一步优化，交付的民船建造产品数量、中高端船型占比、单船平均价格同比增加。（数据来源：浙商证券《中国船舶：业绩预告符合预期，龙头势起持续推荐》，2026年7月20日）。船舶周期景气上行：需求爆发、供给收缩、船价走高。需求端：新接订单同比增长123.8%，油轮/LNG船爆发。2026年1-6月，根据克拉克森统计，全球船舶行业新接订单同比增长123.8%。分船型看： 箱船：同比下降9.9%（高基数效应）。 油轮：同比增长456.6%，延续高景气。 散货船：同比增长83.4%。 LNG船：同比增长468.7%，爆发式增长。 其他船型：同比增长67.7%。油轮、散货、LNG等船型订单需求延续高景气，多船型下单需求向好。油轮和LNG船的爆发式增长反映了全球能源贸易格局变化和碳中和背景下清洁能源运输需求的持续扩张。供给端：船厂运载已近饱和，活跃船厂数量显著下降。船厂运载已近饱和，但活跃船厂数量及交付量相较上轮周期显著下降。上轮周期中，全球活跃船厂数量高峰时超过400家，当前活跃船厂数量已大幅减少。供给端收缩叠加需求端高景气，供需紧张或推动船价持续走高。价格端：船价位于历史96.79%分位，仍有上涨空间。截至2026年7月3日，克拉克森周度新船价格指数报收185.44点，2026年以来上涨0.42%，2021年以来上涨47.31%，位于历史峰值96.79%分位。虽然船价自2021年以来已有较大涨幅，但考虑到船舶大型化、双燃料升级、劳动力成本提升以及通货膨胀等因素，船价仍有上涨空间。浙商证券认为船价尚未见顶，船厂盈利能力有望持续改善。（数据来源：浙商证券《中国船舶：业绩预告符合预期，龙头势起持续推荐》，2026年7月20日；克拉克森）。中国船舶：全球造船龙头的竞争优势。技术实力：大型化、高端化、绿色低碳船型建造能力。中国船舶作为全球造船龙头，具备大型化、高端化、绿色低碳船型建造能力，持续受益油轮、集装箱船、散货船等多船型景气上行。公司建造大型船舶技术实力强，未来优质高价订单竞争力强。公司在LNG船、大型集装箱船、油轮等高附加值船型领域具备全球竞争力，订单结构持续优化。手持订单中中高端船型占比提升，单船平均价格同比增加，带动盈利能力持续改善。产业链一体化：规模化、批量化、节拍化生产优势。公司依托成熟建造体系与批量化、节拍化生产优势，生产经营平稳有序。规模效应和产业链一体化布局降低了单位成本，提升了交付效率。报告期内，公司围绕“保交船、快交船、交好船”的工作目标，高质量抓好经营接单和生产交付，强化精益管理，深化成本管控，突出价值创造，推动生产和运行平稳提速。资产整合预期：中船集团船舶总装资产整合有望加速。中国船舶集团的船舶总装资产整合有望加速推进。资产整合有望进一步加强内部协同，提升规模效应和加强精益化管理，并带动造船行业竞争格局优化。中国船舶作为中船集团旗下核心造船平台，在资产整合过程中有望持续受益。竞争格局的改善和效率提升将进一步增强公司的盈利能力。（数据来源：浙商证券《中国船舶：业绩预告符合预期，龙头势起持续推荐》，2026年7月20日）。盈利预测与估值。浙商证券预计2026-2028年： 营业收入：1821/1952/2111亿元，同比增长20%/7%/8%，CAGR约8%。 归母净利润：195/262/313亿元，同比增长149%/34%/19%，CAGR约27%。 对应PE：13/9/8倍。公司作为全球造船龙头，充分受益船舶周期景气上行。供给端收缩、需求端高景气、船价持续走高的背景下，公司盈利能力有望持续改善。资产整合预期有望进一步提升效率和改善行业竞争格局。维持“买入”评级。风险提示：造船需求不及预期；原材料价格波动；汇率波动汇兑损失风险；无法按时交船风险；行业产能扩张导致产能过剩风险。延伸阅读。以上为报告核心趋势分析，如需获取完整报告详细数据及全部财务预测，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ。Q1：中国船舶2026H1业绩表现如何？A1：2026H1预计归母净利润92-110亿元，同比增长212%-273%。Q2单季归母净利润43.68-61.68亿元，同比增长177.88%-292.40%，业绩持续高增。Q2：全球船舶行业景气度如何？A2：2026年1-6月新接订单同比增长123.8%。油轮+456.6%、LNG船+468.7%、散货船+83.4%。克拉克森船价指数185.44点，位于历史96.79%分位。Q3：公司业绩增长的主要驱动力是什么？A3：手持订单充足、生产任务饱满，中高端船型占比提升，单船平均价格同比增加，精益管理和成本管控深化，推动生产和运行平稳提速。Q4：船舶资产整合对公司有何影响？A4：中船集团船舶总装资产整合有望加速，加强内部协同、提升规模效应和精益化管理，带动造船行业竞争格局优化，公司作为龙头持续受益。Q5：公司2026-2028年盈利预测如何？A5：预计归母净利润195/262/313亿元，同比增长149%/34%/19%，CAGR约27%，对应PE 13/9/8倍。数据来源说明。本报告分析基于浙商证券《中国船舶：业绩预告符合预期，龙头势起持续推荐》（2026年7月20日发布），数据来源于克拉克森、公司公告等公开信息。