【金元证券】有色金属行业周报：金属新材料回落，铜铝企稳，关注钼涨价带来板块机会-260719（14页）.pdf

核心结论速览： 有色金属板块本周下跌7.60%，居申万一级行业第22位：各二级子行业延续跌势，工业金属跌1.90%最为抗跌，金属新材料跌18.42%跌幅最大，能源金属板块双周换手率已达49.15%。 铜价窄幅整固，LME铜报13,528美元/吨（+0.32%）：COMEX铜库存周累库2.70%至63.03万吨，持续虹吸全球库存，构成铜价支撑。SHFE铜库存周去库20.31%至7.99万吨，去库显著。 铝价企稳，LME铝报3,167美元/吨（+0.72%）：伦铝周去库1.62%至28.16万吨，沪铝周涨0.43%至23,185元/吨，两大交易所去库幅度环比收窄。铝企中报业绩集体预喜，估值修复动能充足。 钼铁价格逆势上行，钼精矿与钼均价中枢抬升：受海外矿山品位下滑与检修增多影响，钼精矿供给总量放缓，进口补充不足。钼基催化剂在炼化脱硫等环节需求刚性，中国居优势地位。 60家有色金属上市公司发布业绩预增或扭亏预告：天齐锂业净利润同比增长3,276%-4,934%、翔鹭钨业+2,347%-3,435%、中矿资源+1,078%-1,302%、赣锋锂业扭亏（同比+787%-965%）、融捷股份+956%-1,191%。 电池消费税政策调整：自2026年9月1日起，钠离子电池、固态电池、燃料电池及钙钛矿/叠层/砷化镓电池免征消费税，锂电/光伏分步恢复征税，行业步入结构性优化成熟阶段。 澳大利亚剥夺北方矿业三家中资主体股东核心权益：仅保留对外出售股权权限，系澳方三年来持续施压下资剥离重稀土资产的最终手段，战略矿产阵营化趋势加剧。H2：板块表现——有色金属整体回调，工业金属相对抗跌。本周有色金属行业周跌幅7.60%，居申万一级全行业周涨跌幅第22位（22/31），跌幅较沪深300指数5.26%的跌幅低了2.34个百分点。各二级子行业均延续上周跌势，其中工业金属跌1.90%最为抗跌，贵金属跌7.58%，能源金属跌11.23%，小金属跌15.20%，金属新材料跌18.42%跌幅最大。换手率方面，各子行业周换手率仍显著高于沪深300基准，其中能源金属板块双周换手率已达49.15%，显示市场关注度仍高。PE估值方面，申万有色二级行业PE（TTM）估值为18.66倍，PB（LF）估值为3.06倍。有色板块三级指数中，其他金属新材料指数72.03倍的PE居首。电解铝企业供应端产能刚性，成本铝价持续占优，铝企PE约11.50倍处相对低位，随着多家产业链公司发布业绩预增，估值仍有修复空间。个股方面，中报集体预喜叠加前期积攒的估值修复动能，本周铝企个股涨幅可观。宏桥控股、云铝股份、天山铝业及回收再生铝龙头怡球资源涨幅居前。上半年受欢迎的金属新材料板块本周普遍回调，斯瑞新材和天力复合随航天板块催化落空而调整。和胜股份实控人及董秘联手减持，叠加毛利率下降，虽中报预增未能扭转跌势。H2：基本面跟踪——铜铝企稳，钼铁逆势上行。铜：窄幅整固，库存去化支撑价格。LME 3个月期铜官方价报收13,528美元/吨，周涨幅0.32%；沪铜现价报收104,180元/吨，周度微跌0.02%。LME铜库存30.06万吨，周度去库1.51%；SHFE铜库存7.99万吨，周去库达20.31%。芝商所继续虹吸全球库存，周累库2.70%至63.03万吨，构成对铜价支撑。COMEX铜库存自2024年起稳定提升，持续从LME和SHFE抽走库存，全球铜库存结构从“分散”走向“集中”，COMEX定价权强化。铝：小幅去库，价格企稳。LME 3个月期铝官方价止跌回升至3,167美元/吨，周涨幅0.72%，伦铝周度持续去库1.62%至28.16万吨。SHFE铝现货周涨幅0.43%收报23,185元/吨，沪铝周度去库1.12%至47.63万吨。沪伦两大交易所去库幅度环比收窄。受益上半年业绩及成本价格向好态势，铝企业绩普遍预增。中国铝业归母净利润112-122亿元（+58%-73%）、云铝股份75-78亿元（+171%-182%）、宏桥控股150-160亿元（+70%-81%）。供应端产能刚性，成本铝价持续占优，铝企估值有望再获支撑。钼：铁合金中逆势上行。钼行情持续向好。供应端，大型斑岩铜矿（钼主要伴生矿）受海外矿山品位下滑与检修增多影响，钼精矿总量放缓，进口补充不足，中国居优势地位。需求端，受益于特钢、钼基催化剂在炼化脱硫等化工催化环节的需求刚性，钼铁在铁合金中价格逆势上行，钼精矿与钼均价中枢持续抬升。H2：行业动态——人形机器人、电池政策与资源博弈。超300台人形机器人WAIC集中亮相：2026世界人工智能大会7月17-20日在上海举行，具身智能正在智慧药房、工业巡检等真实场景加速落地，从实验室走向规模化的产业拐点明确。上游金属材料的需求弹性正在被重新定价，重点关注稀土永磁材料、镁铝合金轻量化材料、特种合金等方向。电池消费税政策调整：财政部、海关总署、税务总局公告，自2026年9月1日起，无汞原电池、氢镍蓄电池、锂原电池、锂离子蓄电池、全钒液流电池按2%税率征收消费税（2027年9月1日起调至4%）；光伏电池自2028年4月1日起按2%-4%征收。钠离子电池、固态电池、燃料电池及钙钛矿/叠层/砷化镓光伏电池免征消费税（至2028年12月31日）。政策信号：钠电池/固态电池获政策扶持，锂电/光伏分步恢复征税是行业成熟标志。澳大利亚剥夺北方矿业中资股东权益：澳大利亚国库部长出台行政令，全面剥夺北方矿业三家中资背景主体的投票、分红、经营表决等全部股东核心权益，仅保留对外出售股权权限。该行政令是澳方三年来持续施压下资剥离重稀土资产的最终手段。战略矿产“阵营化”格局加剧，中资海外矿业资产安全风险持续上升。H2：上市公司业绩预告——60家公司集体预喜。本周有色金属上市公司集中发布2026年上半年业绩预告，60家公司业绩预增或扭亏，业绩集体预喜验证行业高景气：锂电材料：天齐锂业归母净利润28.5-42.5亿元（+3,276%-4,934%），赣锋锂业扭亏36.5-46亿元（同比+787%-965%），融捷股份9-11亿元（+956%-1,191%），中矿资源10.5-12.5亿元（+1,078%-1,302%），锂行业从周期底部强势反弹。铝企：宏桥控股150-160亿元（+70%-81%）、云铝股份75-78亿元（+171%-182%）、中国铝业112-122亿元（+58%-73%），铝价上行叠加成本优势，盈利弹性充分释放。钨/稀土：翔鹭钨业4.5-6.5亿元（+2,347%-3,435%）、章源钨业6.3-7.5亿元（+447%-552%）、中钨高新19.7-21.7亿元（+261%-298%）、北方稀土19.8-20.6亿元（+113%-121%），战略金属价格上行驱动业绩高增。铜/黄金：铜陵有色26.5-31.5亿元（+84%-119%）、中金黄金41-46亿元（+52%-71%）、赤峰黄金17-17.8亿元（+54%-61%），基本金属价格高位支撑盈利。H2：投资策略——关注铜价与铝企估值修复。铜板块：COMEX持续累库构成价格支撑，国内SHFE铜库存去化显著，全球铜库存结构变化强化COMEX定价权。关注紫金矿业、北方铜业、铜陵有色、金诚信。铝板块：中报集体预喜验证行业高景气，PE仅11.5倍处相对低位，估值有修复空间。关注宏桥控股、云铝股份、天山铝业、神火股份、中孚实业。战略小金属：钼精矿供给收紧+需求刚性，钼铁价格逆势上行。关注洛阳钼业、金钼股份。H2：未来6-12个月关键催化。| 事件 | 时间窗口 | 重要性 |||||| 中报业绩披露验证 | 7-8月 | ★★★★★ || COMEX铜库存变化 | 持续 | ★★★★ || 锂电材料价格走势 | 持续 | ★★★★ || 稀土/钨战略金属政策 | 持续 | ★★★★ || 美伊局势/地缘政治 | 持续 | ★★★ |延伸阅读：以上为报告核心趋势分析，如需获取完整报告详细数据及全部案例，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ区块。Q1：有色金属板块本周为什么大幅回调？A：金属新材料跌18.42%、小金属跌15.20%领跌，主要因前期涨幅较大后获利回吐。工业金属跌1.90%相对抗跌，铜铝价格企稳，基本面支撑仍在。Q2：铜价为什么有支撑？A：COMEX铜库存周累库2.70%至63.03万吨，持续虹吸全球库存。LME铜库存30.06万吨（周去库1.51%）、SHFE铜库存7.99万吨（周去库20.31%）。国内库存快速去化，COMEX库存持续积累，全球铜库存结构变化强化价格支撑。Q3：铝企业绩为什么集体预喜？A：铝价上行叠加成本优势，电解铝企业盈利弹性充分释放。宏桥控股+70%-81%、云铝股份+171%-182%、中国铝业+58%-73%。铝企PE约11.5倍处相对低位，估值有修复空间。Q4：钼铁为什么逆势上行？A：供给端海外矿山品位下滑与检修增多，钼精矿总量放缓；需求端特钢、钼基催化剂在炼化脱硫等环节需求刚性。中国居优势地位，关注洛阳钼业、金钼股份。Q5：电池消费税政策调整的影响？A：钠离子电池、固态电池、燃料电池及钙钛矿/叠层/砷化镓电池免征消费税，体现政策扶持；锂电/光伏分步恢复征税，行业步入结构性优化成熟阶段。利好固态电池、钠电池产业链。风险提示：下游需求受到冲击，海外竞争对手复产进度超预期；资源国落实出口管制带来供应链风险；美澳等对矿产加紧产业链阵营化布局；地缘政治风险。数据来源说明：本报告数据来源于Choice、Wind、长江有色金属网、上海有色网、金元证券研究所整理，截至2026年7月17日。