【国金证券】供应链专题分析报告：特朗普如何重建关税墙？-260721（8页）.pdf

核心结论速览： 122临时关税将于7月24日到期：特朗普政府依据《1974年贸易法》第122条实施的10%全球临时进口关税，150天有效期将于2026年7月24日到期。国会 unlikely 延长该授权。 301、338、232三套机制协同接棒：美国正通过301调查重建国别关税（覆盖60个经济体的强迫劳动调查+16个经济体的产能过剩调查）、338条款快速反制个别国家（对加拿大近200亿美元商品加征50%）、232调查扩大行业关税（钢铁、汽车、芯片、药品等战略行业）。 巴西成301国别关税首个案例：USTR已完成对巴西的301调查，决定自7月22日起对巴西商品加征25%关税。 加拿大遭338条款50%关税：7月20日，特朗普依据《1930年关税法》第338条签署三项公告，以加拿大在汽车、酒类和乳制品领域实施歧视性待遇为由，对近200亿美元加拿大商品加征50%关税，8月19日生效。这是338条款近一个世纪以来首次被援引。 232调查已覆盖钢铝、汽车、芯片、药品：铜、木材、中重型车辆和特定先进计算芯片关税已落地，药品关税已公布但尚未生效。232关税与强迫劳动301关税不叠加。 新关税体系对中国整体影响有限：若强迫劳动301关税按12.5%落地替代10%的122关税，美国对中国商品的整体加权税率将由21.9%升至23.1%，仅提高1.2个百分点。 BIS员工减少19%但任务大幅扩张：截至2026年4月，负责232调查的商务部工业与安全局（BIS）较2024年减少了101名员工（降幅约19%），而同期承担的任务已扩展至出口管制和多项行业关税调查。122条款到期后的关税接续框架。2026年2月，美国最高法院裁定特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）征收的大规模关税违宪。此后，特朗普政府迅速转向《1974年贸易法》第122条，对全球大部分进口商品征收为期150天的10%临时进口关税。如今，150天“大限”将于7月24日到期。与能够通过总统行政命令迅速实施的IEEPA关税和122关税相比，301关税和232关税虽法律依据更为扎实，但均需经历调查、磋商和执行程序，难以在122到期时实现无缝衔接。美国正通过三套机制协同推进新关税体系的构建：第一，301调查重建国别关税。USTR已针对60个经济体启动强迫劳动调查（拟议加征10%或12.5%关税），并针对16个经济体启动结构性产能过剩调查。巴西是首个落地的国别案例——USTR已完成调查，自7月22日起对巴西商品加征25%关税。第二，338条款提供快速反制通道。338条款不要求经历301调查的立案、公众评论和听证程序，总统作出外国歧视美国商业的事实认定后，30天后即可对相关国家商品加征最高50%的附加税。但338适用门槛较窄，必须针对可识别的差别待遇。第三，232调查扩大行业关税。232调查以进口是否威胁美国国家安全为依据，主要覆盖钢铁、汽车、芯片和药品等战略性行业。美国于2025年新启动12项232调查，铜、木材、中重型车辆和特定先进计算芯片关税已落地。短期内，301关税和232关税难以无缝接替即将到期的全球10%附加税。美国更可能以301覆盖重点贸易伙伴，以232覆盖战略性行业，并以338快速回应个别国家的歧视性或报复性措施，随后逐步扩大新关税体系的覆盖范围。（数据来源：国金证券《特朗普如何重建关税墙？》，2026年7月21日）。338条款：首次援引，加拿大成首个目标。7月20日，特朗普依据《1930年关税法》第338条签署三项总统公告，以加拿大在汽车、酒类和乳制品领域对美国商品实施歧视性待遇为由，对近200亿美元加拿大商品加征50%关税，定于8月19日生效。这是338条款自1930年颁布以来首次被实际用于征收关税。三项公告覆盖的产品范围：葡萄酒、冰球杆、水泥、游泳池、家具、钓竿、种子、服装、假发等数百项商品。关税不因商品符合USMCA原产地规则而豁免。豁免范围包括能源、钾肥以及受232条款关税约束的产品。白宫认定的“歧视性待遇”：在酒类方面，加拿大所有省份和地区自2025年3月起停止采购、分销或零售美国酒类。安大略省酒类管制局（LCBO）从批发目录和零售网店下架所有美国产品。禁令实施后，美国对加拿大的酒精饮料出口急剧下降约81%，从约7.18亿美元降至约1.37亿美元。白宫特别指出，过去一年半只有中国和加拿大选择针对美国关税采取反制，而不是通过谈判解决。加拿大总理卡尼表示，美方此举违反了美墨加协定。若美方政策生效，加方将考虑所有回应选项。（数据来源：国金证券《特朗普如何重建关税墙？》、白宫公告）。232调查：行业关税的扩张与边界。232调查以进口是否威胁美国国家安全为依据，已成为特朗普政府产业政策的核心工具之一。已落地的232关税：钢铝及其衍生品、铜制半成品及高铜含量衍生品、乘用车和轻型卡车及零部件、中重型车辆及客车、木材及部分木制品、特定先进计算芯片。已公布但尚未生效：药品关税。已完成调查但未加税：关键矿产、商业飞机。仍在调查中：无人机、多晶硅、风机、工业机器人和医疗设备等。232与301不叠加：目前232关税覆盖的行业不再叠加强迫劳动301关税。关键矿产和商用飞机虽已完成调查但尚未加征关税，相关商品能否豁免301仍取决于具体税号是否列入豁免清单。BIS的困境：负责232调查的商务部工业与安全局（BIS）面临严重的人员短缺——截至2026年4月，BIS较2024年减少了101名员工（降幅约19%），而同期承担的任务已扩展至出口管制和多项行业关税调查。不过BIS已向国会申请2027财年预算增加近92%（从2.35亿美元增至4.5亿美元），并新增1,077个全职岗位。（数据来源：国金证券《特朗普如何重建关税墙？》、Bloomberg、BIS预算文件）。新关税体系的全球经济体影响。贸易协议是最终税率的关键约束。美国贸易代表格里尔表示，美国将遵守与欧盟、日本等经济体约定的综合关税上限。按照现有协议：| 经济体 | 潜在关税上限 ||||| 英国 | 10% || 欧盟、日本、韩国 | 15% || 印度 | 18% || 部分东南亚经济体 | 19%或20% || 中国 | 无明确上限（缓和协议） |对已达成协议的经济体，301调查虽可提供新的征税依据，但新增关税可能被纳入协议税率，而非在上限之上继续叠加。尚未达成协议、仅形成缓和安排或仍在谈判的经济体，税率上限并不明确，面临的政策不确定性更高。中国同时被纳入强迫劳动、结构性产能过剩和第一阶段经贸协议履约调查，且现有中美安排未设定综合关税上限，后续税率仍有较大的调整空间。豁免清单与122条款完全一致。行业层面仍然呈现“普遍加征、重点豁免”的特征。豁免范围主要集中在262个HTS章节中的1,654个独立税号，覆盖美国进口依赖度较高、短期难以替代的领域——能源、药品、化肥、关键矿产、部分农产品、民用航空产业链、计算机、半导体制造设备和显示模组等。232关税与强迫劳动301关税不叠加。（数据来源：国金证券《特朗普如何重建关税墙？》、USTR）。新关税体系对中国的影响。整体加权税率仅提升1.2个百分点。若强迫劳动301关税按12.5%落地并替代10%的122关税，美国对中国商品的整体加权税率将由21.9%升至23.1%，提高1.2个百分点。分行业税率变化（以2025年美国自中国进口额3,086.5亿美元为权重测算）：| 行业 | 122到期前税率 | 301落地后税率 | 变化 ||||||| 钢铁及其他金属制品 | 44.7% | 45.1% | +0.4% || 汽车及零部件 | 39.3% | 39.9% | +0.6% || 通用及专用机械 | 33.2% | 34.0% | +0.8% || 医药及医疗用品 | 30.0% | 31.1% | +1.1% || 纺织服装、鞋帽及箱包 | 27.3% | 29.8% | +2.5% || 农产品及食品 | 24.9% | 27.1% | +2.1% |税率最高的行业是钢铁及其他金属制品（45.1%）、汽车及零部件（39.9%）、通用及专用机械（34.0%）。边际受影响最大的行业是纺织服装（+2.5%）、玩具及其他轻工消费品（+2.5%）、特殊交易及返运商品（+2.4%）。计算机设备税率不变（11.0%），手机及通信设备仅增0.1%（至0.8%），反映这些品类已有较大豁免。后续对华关税的两大变数。变数一：新的301调查可能形成额外加税。结构性产能过剩301调查和第一阶段经贸协议履约301调查尚未公布最终措施，可能形成新的对华加税。变数二：中美元首会晤后的降税安排。双方已为各自不少于300亿美元的商品建立潜在对等降税框架，并明确部分农产品市场准入安排。由于具体商品清单尚未公布，哪些商品可适用最惠国税率或更低税率，仍待后续磋商确定。（数据来源：国金证券《特朗普如何重建关税墙？》，数据截至2026/7/21）。延伸阅读。以上为报告核心趋势分析，如需获取完整报告详细数据及全部经济体关税测算，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ。Q1：122关税何时到期？替代方案是什么？A1：122条款10%全球临时关税将于2026年7月24日到期。美国正通过301调查（60个经济体强迫劳动+16个经济体产能过剩）、338条款（对加拿大50%关税）和232调查（战略行业）三套机制接替。Q2：338条款是什么？为何首次被使用？A2：338条款是《1930年关税法》中允许总统在他国歧视美国商品时加征最高50%关税的条款。7月20日首次被援引，对加拿大近200亿美元商品加征50%关税。Q3：新关税体系对中国的影响有多大？A3：整体影响有限。若强迫劳动301关税按12.5%落地替代10%的122关税，美国对中国商品的整体加权税率仅从21.9%升至23.1%，提高1.2个百分点。Q4：232调查覆盖哪些行业？A4：已落地：钢铝、铜、汽车及零部件、中重型车辆、木材、特定先进计算芯片。已公布未生效：药品。调查中：无人机、多晶硅、风机、工业机器人、医疗设备等。Q5：哪些经济体面临最高的关税不确定性？A5：尚未达成协议、仅形成缓和安排或仍在谈判的经济体——中国同时被纳入强迫劳动、产能过剩和第一阶段经贸协议履约调查，且无明确综合关税上限。数据来源说明。本报告分析基于国金证券《特朗普如何重建关税墙？》（2026年7月21日发布），数据来源于USTR、White House、Federal Register、Bloomberg等公开信息。