【中国银河】有色金属行业周报：美国通胀边际走弱，有色大宗估值或迎来修复-260719（21页）.pdf

核心结论速覽。 美國6月CPI同比3.5%大幅低於預期：較前值4.2%顯著回落，增速創14個月新低；核心CPI同比2.6%（預期2.8%），通脹降溫趨勢確立。 美聯儲加息押注推遲至10月：美國利率期貨顯示市場對政策路徑的判斷開始轉變，有色金屬大宗商品價格在數據公佈後明顯反彈。 銅礦供應持續偏緊，加工費維持負值區間：剛果（金）核心銅礦受稅務稽查擾動，力拓2027財年銅產量指引大幅下調，全球銅精礦市場供給收縮預期強化。 電解銅淡季逆勢去庫，現貨升水大幅走高：SHFE銅庫存單週-20.31%至7.99萬噸，國內冶煉廠檢修持續，區域現貨流通量收緊。 鋁價成本與需求雙重支撐：氧化鋁價格2,710元/噸，光伏邊框及新能源車壓鑄訂單放量，電解鋁行業平均毛利+3.23%至6,807元/噸。 全球精煉鎳5月供應短缺1.34萬噸：WBMS數據顯示5月全球精煉鎳產量30.13萬噸，消費31.47萬噸，供需格局邊際收緊。 稀土價格震盪上調，供給端持續緊張：氧化鐠釹76.55萬元/噸，緬礦進口受阻、國內分離企業開工暫停，商家惜售心態明顯。H2：宏觀驅動——美國通脹降溫重塑金屬定價邏輯。美國6月CPI同比增長3.5%，較前值4.2%顯著回落，低於市場預期的3.8%，增速創14個月新低。6月核心CPI同比增長2.6%，低於預期的2.8%及前值2.9%。美國通脹的大幅降溫，使市場對美聯儲的加息預期下降。美國利率期貨顯示市場對美聯儲加息押注推遲至10月，市場對政策路徑的判斷開始出現轉變。核心判斷：美國5月CPI增速或將是全年高點。在霍爾木茲海峽局勢不再大幅惡化使油價持續走高的情況下，美國通脹數據有望在三季度繼續下行。市場對美聯儲的加息預期或將進一步降息，這有助於壓低美國實際利率與美元指數，利好有色金屬大宗商品價格的反彈上行。H2：基本金屬——銅鋁領漲，淡季韌性超預期。銅：供給收緊+庫存去化，突破震盪區間。本週SHFE銅價103,550元/噸（-0.25%），LME銅價13,528美元/噸（+0.32%）。銅精礦加工費持續處於負值區間，礦山端供給緊張態勢沒有緩解。剛果（金）核心銅礦受稅務稽查擾動，生產存在不確定性。力拓2027財年銅產量指引設為165-180萬噸，遠低於2026財年實際產量195萬噸，主因Escondida品位預計下降。哈薩克斯坦1-6月精煉銅產量同比下降4.5%，6月單月下降20.8%。WBMS數據顯示5月全球精煉銅供應過剩2.12萬噸（1-5月累計過剩32.08萬噸）。庫存方面，SHFE銅庫存單週-20.31%至7.99萬噸，LME銅庫存-2.81%至29.66萬噸。電解銅在傳統消費淡季出現庫存反常持續去化，現貨升水逆勢大幅上行。國內東北地區冶煉廠檢修持續，煉廠優先保障長協客戶，基本不對外釋放散單，區域現貨流通量收緊。進口窗口階段性打開，但海外可流通現貨資源稀缺，進口增量有限。價格方面，必和必拓2026財年銅平均實現價格為每磅5.74美元（+35%），Q4實現價格每磅6.53美元（+47%）。智利政府將2026年銅均價預估從5.46美元/磅上調至5.90美元/磅。鋁：成本推動+需求結構性增量。本週SHFE鋁價23,185元/噸（+0.39%），LME鋁價3,167美元/噸（+0.86%）。國內氧化鋁價格2,710元/噸（-0.73%），電解鋁行業平均毛利+3.23%至6,807元/噸。供應端：中國電解鋁開工產能高位維穩，目前在4,520.9萬噸，無新增減產/復產/新投產。需求端：光伏邊框及新能源汽車一體化壓鑄訂單持續放量，鋁棒加工費逆勢回升。中國6月鍛軋鋁及鋁材出口71.09萬噸，1-6月累計出口339.64萬噸（+16.3%），海外需求韌性強勁。鉛鋅鎳錫：品種分化。SHFE鉛15,875元/噸（-0.94%），LME鉛1,887美元/噸（-0.50%），LME鉛庫存+56.22%至45.21萬噸。SHFE鋅24,435元/噸（-1.91%），LME鋅3,528美元/噸（-2.43%），ILZSG數據顯示5月全球鋅市供應過剩量縮窄至8,700噸。SHFE鎳128,890元/噸（+0.69%），LME鎳17,045美元/噸（+1.82%），WBMS數據顯示5月全球精煉鎳供應短缺1.34萬噸（1-5月累計過剩2.65萬噸）。AngloAsian Q2銅產量環比+27%，黃金產量環比+3.4%。H2：貴金屬——邏輯切換至實際利率下行。本週SHFE黃金873.72元/克（-3.07%），COMEX黃金4,023美元/金衡盎司（-2.20%）；SHFE白銀13,522元/千克（-7.85%），COMEX白銀56.22美元/盎司（-6.56%）。美元指數收於100.76（-0.20%），美國10年期國債實際收益率下跌1bp至2.32%。美聯儲流動性預期的邊際寬鬆利好黃金。此前被定價一次加息的金價在加息預期下行下有望持續反彈。全球去美元化長期趨勢不變，各國央行在金價回調時的逢低吸納意願強烈，為金價提供堅實底部支撐。H2：稀有金屬與小金屬——稀土供需偏緊，鋰鈷延續弱勢。稀土：本週氧化鐠釹76.55萬元/噸（-0.26%），氧化鋱687.5萬元/噸（-0.72%），氧化鏑142.5萬元/噸（持平）。供給端持續緊張——部分原礦分離企業受集團整合影響開工暫停，廢料回收前期停產企業暫無新增開工，生產持續低位。需求端預期向好——多數磁材大型企業長協訂單支撐生產平穩，出口新增訂單存向好可能。商家心態積極，現貨報出較少，部分商家惜售。鋰：電池級碳酸鋰152,000元/噸（-1.94%），工業級149,000元/噸（-1.97%），電池級氫氧化鋰140,500元/噸（-3.10%），澳洲鋰精礦1,905美元/噸（-2.31%）。碳酸鋰呈現“強現實、弱預期”博弈格局。供應端：部分鋰鹽廠因原料偏緊及檢修影響減產，但新投產線爬坡對沖部分減量。津巴布韋鋰精礦已發運，預計7月中下旬集中到港。需求端：7月排產預計延續增長，磷酸鐵鋰開工率高位運行（環比+7%），下游逢低詢盤增多但補庫偏謹慎。鈷：國內電解鈷36.6萬元/噸（-4.31%），MB電解鈷28.73美元/磅（-0.07%），四氧化三鈷31.5萬元/噸（-1.56%），硫酸鈷8.4萬元/噸（-0.59%）。印尼新增中間品產能持續投放，鈷價走勢偏弱。其他小金屬：鎢精礦400,000元/噸（-21.10%），鎂錠16,550元/噸（-2.07%），海綿鈦4.8萬元/噸（-2.04%），鉬精礦5,335元/噸度（+3.09%）。H2：行業動態與公司要聞。黃金：樸迪公司擴大在幾內亞金礦經營，以1,415萬加元（溢價10%）購買阿瓦萊資源公司股份，阿瓦萊持有面積2,346平方公里礦權，已圈定金資源量171萬盎司（品位1.64克/噸）。銅：力拓2026H1銅當量產量同比+3%，奧尤陶勒蓋上半年產量同比+31%；Q2整體銅產量21.3萬噸（環比-7%，同比-7%），將C1淨單位成本指引下調至30-50美分/磅。必和必拓Q4銅產量49.19萬噸（同比-5%），26財年銅產量195萬噸（-3%），2027財年指引165-180萬噸（遠低於26財年）。鎳：WBMS顯示5月全球精煉鎳供應短缺1.34萬噸。鉛鋅：ILZSG顯示5月全球鋅市供應過剩8,700噸。H2：未來3-6個月機會洞察。| 機會賽道 | 核心驅動 | 關注窗口 | 推薦優先級 ||||||| 黃金 | 加息預期下行+實際利率走低 | 2026Q3 | ★★★★★ || 銅 | 供應收緊+美國232關稅虹吸效應 | 2026Q3-Q4 | ★★★★ || 鋁 | 成本推動+光伏/新能源車需求 | 2026Q3 | ★★★★ || 稀土 | 供給收緊+新規預期 | 2026Q3 | ★★★ || 鋰 | 強現實弱預期博弈 | 2026Q4 | ★★ |延伸閱讀。以上為報告核心趨勢分析，如需獲取完整報告詳細數據及全部案例，請訪問下載頁下載完整PDF報告。FAQ區塊。Q1：美國通脹降溫對有色金屬價格有何影響？加息預期下降→美元走弱→以美元計價的基本金屬估值修復，同時實際利率下行利好黃金。Q2：銅價上漲的核心驅動是什麼？礦端供應持續偏緊（銅精礦TC負值）+冶煉廠檢修減產+淡季庫存逆勢去化+美國232銅關稅虹吸效應。Q3：力拓2027財年銅產量指引大幅下調的含義？Escondida品位預計下降，全球銅礦供應收縮預期強化，銅價中樞有望進一步抬升。Q4：稀土價格震盪上調的驅動因素？緬礦進口受阻+國內分離企業開工暫停+廢料回收產量低位+商家惜售心態。Q5：碳酸鋰價格何時能見底反彈？需等待津巴布韋鋰精礦到港壓力消化及旺季需求兌現，短期“強現實、弱預期”格局延續。數據來源說明。本分析基於中國銀河證券有色金屬行業週報（2026年7月19日），數據來源包括Wind、百川盈孚、中國銀河證券研究院、SMM等。主站詳情頁 Description：基於中國銀河證券有色金屬行業週報，深度解析美國6月CPI同比3.5%大幅低於預期、美聯儲加息押注推遲至10月、銅礦供應偏緊加工費負值、電解銅淡季逆勢去庫現貨升水走高、鋁價成本需求雙支撐、稀土供給緊張氧化鐠釹76.55萬元/噸等核心邏輯。全景展示基本金屬/貴金屬/稀有金屬價格、庫存與行業動態。適合大宗商品投資者、行業分析師及產業鏈決策者了解市場全貌。主站詳情頁 Keywords：有色金屬行業週報, 美國CPI數據, 銅價走勢, 稀土供給。主站下載頁：核心數據速覽。 美國6月CPI：同比+3.5%（預期3.8%），核心同比+2.6%（預期2.8%）。 美聯儲加息預期：市場押注推遲至10月。 SHFE銅：103,550元/噸（-0.25%），庫存-20.31%至7.99萬噸。 LME銅：13,528美元/噸（+0.32%），庫存-2.81%至29.66萬噸。 SHFE鋁：23,185元/噸（+0.39%），庫存-1.12%至47.63萬噸。 LME鋁：3,167美元/噸（+0.86%），庫存-2.14%至28.01萬噸。 電解鋁平均毛利：6,807元/噸（+3.23%）。 SHFE黃金：873.72元/克（-3.07%）。 COMEX黃金：4,023美元/盎司（-2.20%）。 氧化鐠釹：76.55萬元/噸（-0.26%）。 電池級碳酸鋰：152,000元/噸（-1.94%）。 國內電解鈷：36.6萬元/噸（-4.31%）。 力拓銅產量指引：2027財年165-180萬噸（遠低於2026財年195萬噸）。 必和必拓Q4銅產量：49.19萬噸（同比-5%）。 智利銅價預估：上調至5.90美元/磅（原5.46美元/磅）。 哈薩克斯坦1-6月銅產量：231,945噸（同比-4.5%）。 WBMS 5月鎳：供應短缺1.34萬噸。 ILZSG 5月鋅：供應過剩8,700噸。H2：報告核心數據解讀。H3：宏觀驅動——通脹降溫重塑金屬定價。美國6月CPI同比3.5%（前值4.2%，預期3.8%），核心CPI同比2.6%（預期2.8%），通脹顯著降溫。市場對美聯儲加息押注推遲至10月。預計美國5月CPI增速或為全年高點，三季度通脹有望繼續下行，利好金屬價格反彈。H3：基本金屬——銅鋁韌性突出。銅：銅精礦TC持續負值，剛果（金）銅礦受稅務稽查擾動，力拓2027財年指引遠低於2026財年。SHFE銅庫存單週-20.31%，淡季逆勢去庫。鋁：氧化鋁2,710元/噸，電解鋁毛利6,807元/噸（+3.23%），光伏+新能源車訂單放量支撐。H3：貴金屬與稀有金屬。貴金屬受益加息預期下行，實際利率走低利好金價反彈。稀土供給端持續緊張（緬礦受阻+國內開工暫停），氧化鐠釹76.55萬元/噸。鋰“強現實、弱預期”格局延續，碳酸鋰152,000元/噸。H2：報告獨有數據價值——場景級與ROI級顆粒度。 美國CPI/核心CPI完整數據：同比/環比/預期/前值四維對比。 SHFE/LME六大基本金屬價格與庫存完整數據：銅/鋁/鋅/鉛/鎳/錫價格及庫存變動。 銅精礦價格與TC加工費數據：國內銅精礦99,870元/噸、TC-120美元/噸。 電解鋁行業平均毛利與毛利率：6,807元/噸（+3.23%）。 貴金屬價格與庫存完整數據：SHFE/COMEX黃金白銀價格、庫存、美元指數、美債實際收益率。 稀土品種完整價格矩陣：氧化鐠釹/氧化鋱/氧化鏑/燒結釹鐵硼N35。 鋰鈷品種完整價格矩陣：電池級/工業級碳酸鋰、氫氧化鋰、澳洲鋰精礦、電解鈷、MB鈷、四氧化三鈷、硫酸鈷。 小金屬品種完整價格矩陣：鎢精礦/鎂錠/海綿鈦/鉬精礦。 國際礦企產量數據：力拓/必和必拓/AngloAsian/哈薩克斯坦。 WBMS/ILZSG供需數據：銅/鎳/鉛/鋅全球供需平衡。H2：誰需要這份報告？ 大宗商品投資者：獲取基本金屬/貴金屬/稀有金屬完整價格與庫存數據。 有色金屬行業分析師：跟踪各子板塊行情邏輯與國際礦企動態。 礦業企業決策者：了解全球銅鋁鎳鋅供需格局與價格趨勢。 宏觀經濟研究者：通過美國通脹數據判斷美聯儲政策路徑。 產業鏈上下游企業：評估原材料成本變化對盈利的影響。FAQ區塊。Q1：美國通脹降溫對有色金屬的影響機制是什麼？加息預期下降→美元走弱→美元計價金屬估值修復；實際利率下行→黃金持有成本降低→金價反彈。Q2：銅價當前的核心驅動因素有哪些？礦端供應偏緊（TC負值）+冶煉廠檢修減產+淡季庫存逆勢去化+美國232銅關稅虹吸效應。Q3：力拓2027財年銅產量指引大幅下調意味著什麼？Escondida品位預計下降，全球銅礦供應收縮預期強化，銅價中樞有望進一步抬升。Q4：稀土價格上漲的驅動因素是什麼？緬礦進口受阻+國內分離企業開工暫停+廢料回收產量低位+商家惜售心態，供給端持續緊張。Q5：碳酸鋰價格後續走勢如何判斷？短期“強現實、弱預期”格局延續，需關注津巴布韋鋰精礦到港壓力及旺季需求兌現。完整PDF報告包含內容。下載完整PDF報告，您將獲得以下完整內容： A股31個一級行業周漲跌幅排名。 有色金屬5個二級子行業漲跌幅。 有色金屬行業漲跌幅前五名個股。 SHFE/LME六大基本金屬價格與庫存數據。 銅精礦價格與進口TC加工費。 氧化鋁現貨價格與電解鋁行業毛利。 SHFE/COMEX貴金屬價格與庫存。 美元指數與美國10年期國債實際收益率。 稀土/鋰/鈷/小金屬完整價格矩陣。 行業動態（力拓/必和必拓/AngloAsian/哈薩克斯坦/WBMS/ILZSG）。 投資建議與風險提示。延伸閱讀。如需了解行業趨勢與戰略洞察，可返回查看本報告深度分析頁面。數據來源說明。本報告所有數據來源於中國銀河證券有色金屬行業週報（2026年7月19日），數據來源包括Wind、百川盈孚、中國銀河證券研究院、SMM等。主站下載頁 Description：下載中國銀河證券有色金屬行業週報完整PDF，獲取美國6月CPI同比3.5%核心2.6%、SHFE銅103,550元/噸庫存-20.31%、LME銅13,528美元/噸、電解鋁毛利6,807元/噸、COMEX黃金4,023美元/盎司、氧化鐠釹76.55萬元/噸等完整價格與庫存數據。報告包含基本金屬/貴金屬/稀有金屬價格、行業動態與投資建議等完整內容。適合大宗商品投資者、行業分析師及產業鏈決策者深度研究。主站下載頁 Keywords：有色金屬週報下載, 美國CPI數據, 銅價庫存, 稀土價格。分站詳情頁：核心結論速覽。 美國6月CPI同比3.5%低於預期——加息的“最後一根稻草”正在鬆動：市場對美聯儲加息押注已推遲至10月。對有色金屬而言，美元走弱和實際利率下行是雙重利好——銅鋁金銀的估值修復窗口正在打開。 銅的“淡季逆勢去庫”是最強的基本面信號：SHFE銅庫存單週-20.31%，傳統消費淡季庫存反常持續去化。這不是需求拉動，而是供給收縮——粗銅供應收緊+冶煉廠檢修減產。供給端的結構性收縮比需求端的季節性改善更具持續性。 力拓2027財年銅產量指引165-180萬噸——遠低於2026財年195萬噸：Escondida品位下降是全球銅礦供應的結構性問題，而非週期性波動。銅價的中樞抬升是基本面驅動，而非短期投機。 智利上調銅價預估至5.90美元/磅：全球最大銅生產國的官方預測上調，是對銅價長期走勢的政策背書。 鋁的“雙重支撐”邏輯正在驗證：成本端（氧化鋁2,710元/噸）與需求端（光伏邊框+新能源車壓鑄訂單放量）同時發力。電解鋁毛利6,807元/噸（+3.23%）是這一邏輯的量化驗證。 稀土供給收緊的“三重因素”：緬礦進口受阻+國內分離企業開工暫停+廢料回收產量低位。現貨報出減少、商家惜售，供給端的故事正在從“預期”走向“現實”。H2：通脹數據的“信號意義”——加息預期見頂的確認。美國6月CPI同比3.5%（前值4.2%，預期3.8%），核心CPI同比2.6%（預期2.8%）。這是通脹自2022年高點以來的持續回落趨勢的延續，而非單月波動。信號含義： 美國5月CPI增速或將是全年高點。 三季度通脹有望繼續下行（前提：霍爾木茲海峽局勢不惡化）。 市場加息押注從9月推遲至10月。 美元指數走弱+實際利率下行→金屬估值修復。H2：銅——供給收縮的三層傳導。第一層：礦端收緊。銅精礦TC持續負值，剛果（金）銅礦受稅務稽查擾動，力拓2027財年指引遠低於2026財年。第二層：冶煉減產。國內東北地區冶煉廠檢修持續，煉廠優先長協客戶，不釋放散單。第三層：庫存去化。SHFE銅庫存單週-20.31%（-20.31%），淡季逆勢去庫是最強烈的供給收緊信號。後市判斷：美國232銅關稅調查建議精煉銅階梯加稅，美國市場虹吸效應將持續引發其他地區精煉銅結構性短缺。東亞、歐洲精銅庫存在淡季顯著下降，供給端收縮趨勢將持續支撐銅價。H2：鋁——成本與需求的“雙重支撐”驗證。成本端：氧化鋁價格2,710元/噸，鋁土礦供應擾動推升成本。電解鋁行業平均毛利6,807元/噸（+3.23%）。需求端結構性增量：傳統淡季中，光伏邊框及新能源汽車一體化壓鑄訂單持續放量，鋁棒加工費逆勢回升。中國6月鋁材出口71.09萬噸，1-6月累計+16.3%。H2：貴金屬——加息預期下行的最直接受益者。黃金對實際利率高度敏感。加息預期下行→美債收益率下行→實際利率走低→黃金持有成本下降→金價反彈。雙重支撐： 流動性邊際寬鬆：美聯儲加息預期下降。 央行購金：全球去美元化長期趨勢不變。H2：稀土——供給收緊的三重因素疊加。因素一：緬甸稀土礦進口通關不暢，海外供給受阻。因素二：國內部分原礦分離企業受集團整合影響，開工暫停。因素三：廢料回收前期停產企業暫無新增開工，產量持續低位。市場信號：現貨報出減少、低價出貨不多、庫存有限、商家惜售心態明顯、貿易商信心提高。稀土價格在僵持中偏強運行。H2：鋰——“強現實、弱預期”的博弈格局。現實：下游需求維持高景氣，7月排產延續增長，磷酸鐵鋰開工率高位運行（環比+7%），儲能訂單放量。預期：津巴布韋鋰精礦已發運，預計7月中下旬集中到港；江西礦端及海外礦山復產信號增強，遠期供給增量預期升溫。博弈結果：碳酸鋰152,000元/噸（-1.94%），價格延續弱勢。下游逢低詢盤增多但補庫偏謹慎，實際成交以剛需為主。分階段投資建議：| 階段 | 時間窗口 | 核心策略 | 關鍵觀察指標 ||||||| 佈局期 | 2026Q3 | 聚焦黃金+銅 | 美聯儲9月議息、CPI數據 || 確認期 | 2026Q4 | 加倉鋁+稀土 | 旺季需求兌現、稀土新規落地 || 擴展期 | 2027Q1 | 關注鋰拐點 | 津巴布韋礦到港消化、需求持續性 |延伸閱讀。以上為報告核心趨勢分析，如需獲取完整報告詳細數據及全部案例，請訪問下載頁下載完整PDF報告。FAQ區塊。Q1：美國通脹降溫對有色金屬投資的具體影響是什麼？加息預期下降→美元走弱→美元計價金屬估值修復；實際利率下行→黃金持有成本降低→金價反彈。Q2：銅價上漲的核心驅動是什麼？礦端供應偏緊（TC負值）+冶煉廠檢修減產+淡季庫存逆勢去化，三重供給收縮因素疊加。Q3：力拓2027財年銅產量指引大幅下調的含義？Escondida品位預計下降是全球銅礦供應的結構性問題，銅價中樞抬升具備基本面支撐。Q4：稀土供給收緊的原因是什麼？緬礦進口受阻+國內分離企業開工暫停+廢料回收產量低位，三重因素導致現貨緊張。Q5：碳酸鋰價格何時能見底？需等待津巴布韋鋰精礦到港壓力消化及旺季需求兌現，短期“強現實、弱預期”格局延續。數據來源說明。本分析基於中國銀河證券有色金屬行業週報（2026年7月19日），數據來源包括Wind、百川盈孚、中國銀河證券研究院、SMM等。分站詳情頁 Description：中國銀河證券有色金屬行業週報實戰解讀：美國6月CPI同比3.5%低於預期、市場加息押注推遲至10月、銅淡季逆勢去庫（SHFE庫存-20.31%）的供給收縮信號、力拓2027財年銅指引遠低於2026財年的礦端收緊、鋁成本與需求雙重支撐（毛利6,807元/噸）、稀土供給三重因素收緊。深度解析有色金屬各品種的投資邏輯與配置策略。適合大宗商品投資者、產業鏈從業者及週期投資決策者獲取實操方法論。分站詳情頁 Keywords：銅價投資邏輯, 貴金屬配置策略, 稀土供給分析, 鋰價底部判斷。分站下載頁：核心數據速覽。 美國6月CPI：同比3.5%（預期3.8%，前值4.2%）。 核心CPI：同比2.6%（預期2.8%）。 加息預期：市場押注推遲至10月。 SHFE銅庫存：-20.31%（單週）。 銅精礦TC：-120美元/噸（負值延續）。 電解鋁毛利：6,807元/噸（+3.23%）。 力拓2027財年銅指引：165-180萬噸（vs 2026財年195萬噸）。 智利銅價預估：上調至5.90美元/磅。 氧化鐠釹：76.55萬元/噸。 電池級碳酸鋰：152,000元/噸（-1.94%）。 國內電解鈷：36.6萬元/噸（-4.31%）。 必和必拓Q4銅產量：49.19萬噸（同比-5%）。 哈薩克斯坦1-6月銅產量：-4.5%（同比）。 WBMS 5月鎳：供應短缺1.34萬噸。 ILZSG 5月鋅：供應過剩8,700噸。H2：報告核心數據解讀。H3：通脹降溫——加息預期見頂的確認信號。美國6月CPI同比3.5%（預期3.8%），核心2.6%（預期2.8%）。市場加息押注推遲至10月。預計5月CPI或為全年高點，三季度通脹有望繼續下行，利好有色金屬價格反彈。H3：銅——供給收縮的三層傳導。礦端（TC負值）→冶煉減產（檢修持續）→庫存去化（SHFE-20.31%），三層傳導鏈條已完整運行。力拓2027財年指引遠低於2026財年，全球銅礦供應收縮預期強化。H3：稀土——供給收緊的三重因素。緬礦進口受阻+國內分離企業開工暫停+廢料回收產量低位，三重因素導致現貨緊張。氧化鐠釹76.55萬元/噸，商家惜售心態明顯。H2：報告獨有數據價值——垂直主題級顆粒度。 美國CPI核心數據：同比/環比/預期/前值完整對比。 銅供給傳導鏈：礦端（TC-120）→冶煉（檢修）→庫存（-20.31%）→升水（大幅上行）。 力拓產量明細：2026H1整體銅21.3萬噸、Escondida、Oyu Tolgoi、鋁土礦、鋰等分項數據。 必和必拓產量明細：Q4銅49.19萬噸、26財年195萬噸、27財年指引165-180萬噸、Escondida/Spence分項。 智利政府預測：銅價5.90美元/磅、GDP增速1.8%、通脹3.6%。 哈薩克斯坦產量：1-6月精煉銅231,945噸（-4.5%）、鋅112,861噸（-14.8%）、黃金33,597千克（-12.7%）。 WBMS供需數據：5月銅過剩2.12萬噸/鎳短缺1.34萬噸、1-5月銅過剩32.08萬噸/鎳過剩2.65萬噸。 ILZSG供需數據：5月鋅過剩8,700噸、1-5月過剩16.3萬噸。 AngloAsian產量：Q2銅5,129噸（環比+27%/同比+87%）、黃金6,272盎司（環比+3.4%）。 稀土供給三因素：緬礦進口受阻+分離企業停產+廢料回收低位。 鋰“強現實弱預期”：需求（7月排產+7%/鐵鋰開工高位）vs 供給（津巴布韋礦到港+礦山復產預期）。H2：誰需要這份報告？ 週期投資策略決策者：獲取銅/鋁/黃金/稀土/鋰五大品種投資邏輯。 大宗商品交易員：跟踪金屬價格、庫存變化與期限結構。 礦業企業戰略決策者：了解全球礦企產量指引與供需格局。 宏觀經濟研究者：通過美國通脹數據判斷美聯儲政策路徑。 產業鏈從業者：評估原材料成本變化對盈利的影響。FAQ區塊。Q1：美國通脹降溫對有色金屬的核心影響是什麼？加息預期下降→美元走弱→金屬估值修復；實際利率下行→金價反彈。Q2：銅價上漲的驅動因素有哪些？礦端供應偏緊（TC負值）+冶煉減產+淡季逆勢去庫+美國232關稅虹吸效應。Q3：力拓2027財年銅產量指引大幅下調意味著什麼？Escondida品位下降是全球銅礦供應的結構性問題，銅價中樞抬升具備基本面支撐。Q4：稀土供給收緊的原因是什麼？緬礦進口受阻+國內分離企業開工暫停+廢料回收產量低位，三重因素疊加。Q5：碳酸鋰價格後續如何判斷？短期“強現實、弱預期”格局延續，需關注津巴布韋礦到港及旺季需求兌現。完整PDF報告包含內容。下載完整PDF報告，您將獲得以下完整內容： A股31個行業周漲跌幅排名。 有色金屬5個子行業漲跌幅。 有色金屬行業漲跌幅前五名個股。 SHFE/LME六大基本金屬價格與庫存。 銅精礦價格與進口TC加工費。 氧化鋁現貨價格與電解鋁行業毛利。 SHFE/COMEX貴金屬價格與庫存。 美元指數與美債實際收益率。 稀土/鋰/鈷/小金屬完整價格矩陣。 行業動態（力拓/必和必拓/AngloAsian/哈薩克斯坦/WBMS/ILZSG）。 投資建議與風險提示。延伸閱讀。如需了解行業趨勢與戰略洞察，可返回查看本報告深度分析頁面。數據來源說明。本報告所有數據來源於中國銀河證券有色金屬行業週報（2026年7月19日），數據來源包括Wind、百川盈孚、中國銀河證券研究院、SMM等。分站下載頁 Description：下載中國銀河證券有色金屬行業週報，獲取週期投資實戰數據：美國CPI同比3.5%低於預期、銅庫存單週-20.31%淡季逆勢去庫、電解鋁毛利6,807元/噸、力拓銅指引遠低於2026財年、氧化鐠釹76.55萬元/噸。報告包含基本金屬/貴金屬/稀有金屬價格、行業動態與投資策略等完整內容。適合大宗商品投資者、產業鏈從業者及週期策略制定者深度研究。分站下載頁 Keywords：有色金屬投資策略, 銅價分析數據, 貴金屬配置, 稀土供給。