【中国银河】有色金属行业周报：美国通胀边际走弱，有色大宗估值或迎来修复-260719（21页）.pdf

1、行业周报 有色金属行业 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 1 美国通胀边际走弱，有色大宗估值或迎来修复 有色金属行业周报 2026 年 7 月 19 日 核心观点 市场行情回顾：截止到 7 月 17 日周五收市，本周上证指数-5.81%，报 3764.15点；沪深 300 指数-5.26%，报 4529.1 点；SW 有色金属行业指数-7.60%，报7265.41 点。在 A 股 31 个一级行业中，本周有色金属板块-7.60%，涨跌幅排名第 22 名。分子行业来看，本周有色金属行业 5 个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动

2、幅度分别为-1.90%、-7.58%、-15.20%、-11.23%、-18.42%。重点金属价格数据：本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于 103,550 元/吨、23,185 元/吨、24,435 元/吨、15,875 元/吨、128,890 元/吨、403,970 元/吨，较上周变动幅度分别为-0.25%、+0.39%、-1.91%、-0.94%、+0.69%、-3.07%。本周上期所黄金、白银分别收于 873.72 元/克、13,522 元/千克，较上周变动幅度分别为-3.07%、-7.85%。本周氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、烧结钕铁硼 N35 毛坯分别收于 76.55 万元/吨、6

3、87.5 万元/吨、142.5 万元/吨、183.5 元/公斤，较上周变动-0.26%、-0.72%、0.00%、0.00%。本周电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于 152000 元/吨、149000 元/吨、140500 元/吨、1905 美元/吨，较上周变动-1.94%、-1.97%、-3.10%、-2.31%。本周国内电解钴、0.998MB 电解钴、四氧化三钴、硫酸钴分别收于 36.6 万元/吨、28.73 美元/磅、31.5 万元/吨、8.4 万元/吨，较上周变动-4.31%、-0.07%、-1.56%、-0.59%。本周钨精矿、镁锭、海绵钛、钼精矿分别

4、收于 400000 元/吨、16550 元/吨、4.8 万元/吨、5335 元/吨度，较上周变动-21.10%、-2.07%、-2.04%、+3.09%。投资建议：美国 6 月通胀的大幅降温，使市场对美联储的加息预期下降，美国利率期货显示市场对美联储加息押注推迟至 10 月，市场对政策路径的判断开始出现转变，有色金属大宗商品价格在美国通胀数据公布后明显反弹。我们预计美国 5 月 CPI 增速或将是全年的高点，在霍尔木兹海峡局势不再大幅恶化使油价持续走高的情况下，美国通胀数据有望在三季度继续下行，市场对美联储的加息预期或将进一步降息，这有助于压低美国实际利率与美元指数，利好有色金属大宗商品价格的

5、反弹上行。美联储流动性预期的边际宽松利好黄金，此前被定价一次加息的金价在加息预期下行下有望持续反弹，建议关注赤峰黄金、中金黄金、山金国际、山东黄金；美联储降息预期下降金价估值回升有望带动铜价估值上行，铜矿供应紧张继续加剧，叠加美国 232 铜关税调查建议精炼铜阶梯加税或将使美国市场虹吸效应持续引发其他地区的精炼铜结构性短缺，东亚、欧洲地区精铜库存在淡季显著下降，也有望从供需基本面推升铜价上涨，建议关注紫金矿业、洛阳钼业、五矿资源、中国有色矿业；铝价企稳回升，电解铝个股低估值、高股息性比价凸显，建议关注宏创控股、中国铝业、中孚实业、云铝股份、天山铝业、神火股份。风险提示：1）国内宏观经济复苏进度

6、不及预期的风险；2）美联储货币政策收紧、加息幅度超预期的风险；3）有色金属大宗商品价格大幅下行的风险；4）中东地缘冲突持续发酵、演化程度超出市场预期的风险。有色金属行业 推荐 维持 分析师 华立：021-20252629： 分析师登记编码：S0130516080004 阎予露：010-80927659：yanyulu 分析师登记编码：S0130522040004 相对沪深 300 表现图 2026-7-17 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究【银河有色】行业周报_美联储加息担忧缓解，有色行业展开修复行情 20260705 -50%0%50%100%150%2025-7-212025-8-2