小鹏集团~W-9868.HK-港股公司信息点评：MONA L03全球上市物理AI国际化提速-260718（5页）.pdf

核心结论速览： 首款全球车型MONA L03正式发布，发布会后一小时大定突破4.6万辆：7月16日，小鹏在德国慕尼黑举办品牌日暨MONA L03全球上市发布会，新车国内售价12.38万-15.68万元，德国市场售价3.56万欧元起。这是小鹏首款中欧同步上市、同步发布的车型。 小鹏欧洲车主已超6万，全球累计销量突破120万台：销售网络覆盖65个国家和地区，门店超1200家。公司目标2026年海外销量翻倍，2030年海外市场贡献70%以上利润。 慕尼黑设立独立研发中心，奥地利整车本地化生产：联合奥地利圣物纳工厂实现整车本地化生产，与150余家经销商协同拓展欧洲渠道。坚持“In Europe, For Europe”发展理念。 第二代VLA“一套模型打通中欧”，2027年开启全球落地：在欧洲本地化验收中适配性高，几乎无需额外数据训练即可应对多种场景。引入Google Maps为亚太地区首家达成此合作深度的车企。 Robotaxi出海路径清晰：搭载第二代VLA的L4级Robotaxi已启动员工内测，在欧洲、中东、东南亚等地与潜在合作伙伴推进交流。 物理AI加速向海外市场落地：人形机器人计划2027年进入全球商业场景；飞行汽车累计获得超7000台订单，建成全球首个规划年产能1万台的飞行汽车工厂。研究背景与事件全景。2026年7月16日，小鹏集团在德国慕尼黑举办品牌日暨MONA L03全球上市发布会，正式推出首款全球车型小鹏MONA L03，并于今年面向全球65个国家开启销售。这是小鹏首款中欧同步上市、同步发布的车型，标志着公司国际化进程进入新阶段。截至发布会当日，小鹏欧洲车主已超6万，全球累计销量突破120万台；销售网络覆盖65个国家和地区，门店超1200家；自有超快充网络覆盖31个国家，并接入超270万桩充电资源。首款全球车型MONA L03——定价与订单表现。定价策略：新车国内售价12.38万-15.68万元，德国市场售价3.56万欧元起、增程版3.86万欧元起。中欧同步定价体现了小鹏对全球市场的统一规划。订单表现：发布会后一小时，新车大定突破4.6万辆，表现亮眼。这一订单数据验证了MONA L03的产品力和市场接受度。产品定位：MONA L03是小鹏首款真正意义上的全球车型，面向65个国家同步销售。作为中欧同步上市、同步发布的车型，其在设计、配置和定价上兼顾了不同市场的需求。全球化战略——“In Europe, For Europe”。小鹏坚持“In Europe, For Europe”发展理念，持续完善本地化研发、生产、销售及服务能力： 研发本地化：在慕尼黑设立独立研发中心。 生产本地化：联合奥地利圣物纳工厂实现整车本地化生产。 渠道本地化：与150余家经销商协同拓展欧洲渠道。全球化目标：公司目标为2026年海外销量翻倍，2030年海外市场贡献70%以上利润。技术出海——第二代VLA与Robotaxi。第二代VLA模型：第二代VLA（视觉语言动作）模型在欧洲本地化验收中适配性高，几乎无需额外数据训练即可应对多种场景。“一套模型打通中欧”的技术能力是小鹏全球化的重要技术支撑。海外导航生态：小鹏引入Google Maps，为亚太地区首家达成此合作深度的车企。这一合作显著提升了海外用户的导航体验。Robotaxi出海：搭载第二代VLA的L4级Robotaxi已启动员工内测，目前已在欧洲、中东、东南亚等地与潜在合作伙伴推进交流。Robotaxi出海路径逐步清晰。物理AI——从汽车向多场景拓展。小鹏的物理AI能力从智能汽车向更多场景拓展，并加速向海外市场落地。AI汽车、机器人、飞行汽车共享小鹏全栈自研的物理AI技术底座，通过统一的AI能力推动不同智能终端的发展。人形机器人：已在量产能力、端侧AI能力等方面持续突破，计划于2027年进入全球商业场景。飞行汽车：已累计获得超过7000台订单，并建成全球首个规划年产能达1万台的飞行汽车工厂，加速推进规模化量产。盈利预测与估值。国泰海通预计2026-2028年营业收入分别为950亿、1235亿、1506亿元，归母净利润分别为-15亿、16亿、31亿元。对应2026年PS约1.3倍。参考可比公司（特斯拉PS约14倍、理想汽车PS约0.7倍、蔚来PS约0.7倍），国泰海通给予公司2026年1.5倍PS，对应目标价85.85港元（按1港元=0.87人民币汇率换算），维持“增持”评级。风险提示：新能源车销量不及预期；原材料价格大幅上涨。延伸阅读：以上为报告核心趋势分析，如需获取完整报告详细数据及全部案例，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ区块：Q1：小鹏MONA L03的定价和订单表现如何？A：国内售价12.38万-15.68万元，德国市场售价3.56万欧元起。发布会后一小时新车大定突破4.6万辆，表现亮眼。Q2：小鹏的全球化战略是什么？A：坚持“In Europe, For Europe”理念，在慕尼黑设立独立研发中心，联合奥地利圣物纳工厂实现本地化生产，与150余家经销商协同拓展欧洲渠道。目标2026年海外销量翻倍，2030年海外利润贡献70%以上。Q3：第二代VLA模型有什么优势？A：第二代VLA在欧洲本地化验收中适配性高，几乎无需额外数据训练即可应对多种场景，实现“一套模型打通中欧”。Q4：小鹏的Robotaxi进展如何？A：搭载第二代VLA的L4级Robotaxi已启动员工内测，已在欧洲、中东、东南亚等地与潜在合作伙伴推进交流，出海路径逐步清晰。Q5：小鹏的飞行汽车和人形机器人进展如何？A：飞行汽车累计获得超7000台订单，建成全球首个规划年产能1万台的工厂；人形机器人计划2027年进入全球商业场景。Q6：国泰海通对小鹏的评级和目标价是多少？A：国泰海通给予“增持”评级，预计2026-2028年营收950/1235/1506亿元，目标价85.85港元（2026年1.5倍PS）。数据来源说明：本报告数据来源于国泰海通证券《小鹏集团-W(9868)：MONA L03全球上市，全球化加速》（2026-07-17）、公司公告、Wind等。