中国平安-601318-A股公司2026年中报业绩前瞻：预计资负经营向好看好OPAT稳健增长-260719（4页）.pdf

核心结论速览： 预计26H1归母净利润同比+31.2%，盈利表现环比显著改善：受益于26Q2权益类资产投资收益回暖，公司盈利有望扭转Q1同比下滑趋势。2026H1上证指数较年初上涨3.2%，科创50/创业板指分别上涨64.3%/35.6%，成长风格突出，公司积极把握市场机会配置优质资产。 权益配置比例大幅提升，投资弹性显著增强：2025年末公司“股票+基金”占总投资资产20.4%，较2025H1提升6.5pct；股票资产中TPL占比43.5%，较2025H1提升8.8pct。权益配置比例与TPL占比双升，权益市场上涨对公司利润贡献弹性显著放大。 预计集团归母营运利润同比+7.5%，分红稳健提升：考虑到寿险、产险等核心板块经营稳健，银行板块持续改善，预计26H1集团归母营运利润同比+7.5%。公司分红政策挂钩营运利润，预计中期分红将同比稳健提升。 预计寿险NBV同比+10.9%，储蓄险需求持续旺盛：客户储蓄险需求持续旺盛推动NBV稳健增长，受银保渠道费控强化及分红险转型对价值率带来阶段性冲击，预计NBV增速较26Q1边际下滑，但仍保持双位数增长。 产险承保盈利持续向好：公司持续改善产险承保质量，优化业务结构，深化非车险综合治理，预计承保盈利延续改善趋势。 国泰海通维持“增持”评级，目标价85.66元：给予2026年P/EV 0.99倍，看好公司负债经营向好驱动盈利及价值稳健增长。预计2026-2028年EPS为7.84/7.97/8.04元。业绩前瞻：权益投资回暖驱动盈利显著改善。归母净利润预计同比+31.2%：国泰海通预计公司26H1归母净利润同比+31.2%，较26Q1显著改善。主要驱动来自26Q2权益类资产投资收益回暖。2026年上半年权益市场整体回暖，上证指数较年初上涨3.2%，科创50/创业板指分别上涨64.3%/35.6%，成长风格相关板块涨幅突出。权益配置比例大幅提升：公司自2025年下半年以来进一步提升权益配置。2025年末公司“股票+基金”在总投资资产占比20.4%，较2025H1提升6.5pct；2025年末公司股票资产中TPL（以公允价值计量且其变动计入当期损益）占比43.5%，较2025H1提升8.8pct。权益配置比例与TPL占比双升，2026H1权益类资产投资收益对公司利润贡献弹性显著放大。营运利润稳健增长：预计26H1集团归母营运利润同比+7.5%。寿险、产险等核心板块经营稳健，银行板块持续改善，共同支撑营运利润稳健增长。公司分红政策挂钩营运利润，预计中期分红将同比稳健提升。（数据来源：国泰海通证券研究）。寿险：NBV稳健增长，储蓄险需求持续旺盛。预计26H1 NBV同比+10.9%：客户储蓄险需求持续旺盛，预计推动NBV稳健增长。受银保渠道费控强化以及分红险转型对价值率带来阶段性冲击，预计NBV增速较26Q1边际下滑，但仍保持双位数增长。负债端经营持续改善：公司持续推进“产品+服务”战略，深化寿险改革。储蓄险需求在低利率环境下持续旺盛，成为NBV增长的核心驱动力。分红险转型虽对价值率带来阶段性冲击，但有利于优化负债结构、降低利率风险敞口。（数据来源：国泰海通证券研究）。产险：承保盈利持续向好。承保质量持续改善：公司持续改善产险承保质量，优化业务结构，深化非车险综合治理。预计承保盈利延续改善趋势。在车险综改影响逐步消化的背景下，产险业务盈利能力稳步回升。（数据来源：国泰海通证券研究）。投资端：弹性显著增强。权益配置比例与TPL占比双升：2025年末“股票+基金”占比20.4%（+6.5pct vs 2025H1），股票TPL占比43.5%（+8.8pct）。高权益配置+高TPL占比意味着权益市场波动对公司利润的影响显著增大——上行周期弹性放大，下行周期波动也相应增加。2026H1权益市场表现：科创50/创业板指分别上涨64.3%/35.6%，成长风格突出。公司积极把握市场机会配置优质资产，投资收益改善是盈利回暖的核心驱动。（数据来源：国泰海通证券研究）。估值与投资建议。国泰海通盈利预测：预计2026-2028年归母净利润1,419/1,443/1,456亿元，EPS分别为7.84/7.97/8.04元，对应PE为6.47/6.36/6.31倍。目标价与评级：给予2026年P/EV 0.99倍，维持目标价85.66元。可比公司新华保险/中国太保/中国人寿2026年P/EV分别为0.62/0.43/0.69倍，平均0.58倍。中国平安0.99倍P/EV高于同业，反映其综合金融平台溢价和分红确定性。核心看点：①权益投资弹性显著增强；②负债端寿险NBV双位数增长；③产险承保盈利持续改善；④分红政策挂钩营运利润，中期分红稳健提升；⑤综合金融平台协同效应。（数据来源：国泰海通证券研究）。延伸阅读。以上为报告核心趋势分析，如需获取完整报告详细数据及全部内容（含完整财务预测、内含价值分析等），请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ。Q1：中国平安26H1归母净利润预计增长多少？A：国泰海通预计26H1归母净利润同比+31.2%，主要受益于26Q2权益类资产投资收益回暖。2026H1科创50/创业板指分别上涨64.3%/35.6%，公司积极把握市场机会配置优质资产。Q2：公司权益配置比例有何变化？A：2025年末“股票+基金”占总投资资产20.4%（较2025H1+6.5pct），股票TPL占比43.5%（较2025H1+8.8pct）。权益配置比例与TPL占比双升，权益市场上涨对利润贡献弹性显著放大。Q3：寿险NBV预计增长多少？A：预计26H1 NBV同比+10.9%。储蓄险需求持续旺盛推动NBV稳健增长，受银保渠道费控强化及分红险转型对价值率带来阶段性冲击，增速较26Q1边际下滑。Q4：公司分红政策如何？A：公司分红政策挂钩营运利润，预计26H1归母营运利润同比+7.5%，中期分红将同比稳健提升。上市以来累计分红超3000亿元，分红确定性较强。Q5：当前估值是否具有吸引力？A：当前股价对应2026年PE仅6.47倍，P/EV约0.58倍。给予2026年P/EV 0.99倍，目标价85.66元，较当前有约69%上行空间。可比公司2026年P/EV平均0.58倍，中国平安综合金融平台溢价尚未充分体现。数据来源说明。本报告数据来源于：国泰海通证券研究、公司公告、Wind。