厦钨新能-688778-A股公司2026年半年度业绩快报点评：高端正极量利齐增全球布局提速-260717（6页）.pdf

核心结论速览： 26H1营收144.88亿元，同比增长91.09%：公司2026年上半年实现营收144.88亿元，同比+91.09%；归母净利润4.91亿元，同比+46.62%；扣非归母净利润4.88亿元，同比+67.83%。 Q2营收79.03亿元，环比增长20.01%：26Q2归母净利润2.71亿元，环比+23.17%；扣非归母净利润2.70亿元，环比+23.72%，量利齐增趋势持续。 钴酸锂销量逆势增长1.46%：在国内钴酸锂整体出货量同比下降15%的背景下，公司钴酸锂销量达2.92万吨，全球市占率继续领跑。4.5V及以上高电压产品占比持续提升。 动力材料销量3.73万吨，同比增长17.08%：三元材料凭借高电压、高功率技术优势，在混动及中高端电动车领域份额稳固，并成功拓展至低空经济、机器人等新兴领域。 全球产能布局全面提速：法国年产4万吨三元材料项目已获环评及建筑许可；马来西亚年产1万吨正极材料项目启动；雅安三期年产4万吨磷酸铁（锰）锂项目已启动，建成后雅安产能将达8万吨/年。 华创证券上调盈利预测，维持“强推”评级：预计2026-2028年归母净利润分别为11.29/13.62/16.00亿元，目标价67.11元（对应2026年30倍PE），当前股价46.28元。H2：研究背景与业绩全景。锂电池正极材料行业高端化趋势明确。 随着AI手机、折叠屏、轻薄笔电等终端对高能量密度电池需求提升，以及新能源汽车、低空经济、机器人等新兴领域对高性能正极材料的需求增长，锂电池正极材料行业正从“量增”向“质升”转型。厦钨新能作为全球钴酸锂龙头和三元材料领先企业，充分受益于这一趋势。26H1营收净利润双双高增。 公司2026年上半年实现营收144.88亿元，同比增长91.09%；归母净利润4.91亿元，同比增长46.62%；扣非归母净利润4.88亿元，同比增长67.83%。其中26Q2实现营收79.03亿元，环比增长20.01%；归母净利润2.71亿元，环比增长23.17%；扣非归母净利润2.70亿元，环比增长23.72%。（数据来源：华创证券《厦钨新能（688778）2026年半年度业绩快报点评》）。H2：钴酸锂龙头——AI手机驱动产品结构升级。龙头地位稳固，逆势增长。 2026年上半年，在国内钴酸锂整体出货量同比下降15%的背景下，公司实现钴酸锂销量2.92万吨，逆势同比增长1.46%，全球市占率继续领跑。公司凭借技术优势和客户粘性，在行业整体承压时实现了份额的持续提升。AI手机放量带动高电压产品占比提升。 受益于AI手机、折叠屏及轻薄笔电等终端对高能量密度的需求，公司4.5V及以上高电压产品占比持续提升。高电压钴酸锂产品的技术壁垒较高，产品结构升级直接带动了盈利能力的改善。4.55V钴酸锂已进入客户验证平台。 公司在消费领域持续迭代升级，4.55V钴酸锂已进入客户验证平台，为下一代消费电子电池的材料升级做好了技术储备。（数据来源：华创证券《厦钨新能（688778）2026年半年度业绩快报点评》）。H2：动力材料——三元材料多点开花。混动及中高端电动车领域份额稳固。 三元材料凭借高电压、高功率技术优势，在混动及中高端电动车领域份额稳固。公司动力电池正极材料2026年上半年销量达3.73万吨，同比增长17.08%。新兴领域拓展成效显著。 公司成功将三元材料应用拓展至低空经济、机器人等新兴领域。低空经济领域，面向无人机头部客户的主力产品已实现批量销售且市占率领先。全球化产能布局全面提速。 在海外，公司拟在马来西亚合资建设年产1万吨锂离子正极材料项目，总投资约4.5亿元，旨在就近配套海外客户并应对国际贸易壁垒；法国年产4万吨三元材料项目已获环评及建筑许可，工厂建设有序推进。在国内，雅安三期年产4万吨磷酸铁（锰）锂项目已启动，建成后雅安厦钨新能产能将达到8万吨/年。宁德7万吨正极材料项目、福泉4万吨三元前驱体项目等重点工程高效落地。（数据来源：华创证券《厦钨新能（688778）2026年半年度业绩快报点评》）。H2：商业模式——从正极材料商向综合供应商转型。“材料体系+前驱体+回收闭环”战略升级。 公司正加速从单一正极材料制造商向“材料体系+前驱体+回收闭环”的综合供应商转型。宁德7万吨正极材料项目、福泉4万吨三元前驱体项目等重点工程的高效落地，是这一战略转型的重要支撑。全球化产能布局应对贸易壁垒。 马来西亚和法国项目的推进，旨在就近配套海外客户并应对国际贸易壁垒。全球化产能布局有助于降低地缘政治风险，提升海外客户的供应保障能力。研发驱动产品迭代。 公司深耕水热法技术优势，成功开发出面向超充动力电池的磷酸锰铁锂材料，样品已获下游客户良好反馈。NL全新结构正极材料已实现百公斤级送样测试。（数据来源：华创证券《厦钨新能（688778）2026年半年度业绩快报点评》）。H2：未来3-5年机会洞察。机会一：AI手机带动的消费电池材料升级。 AI手机、折叠屏、轻薄笔电等终端对高能量密度电池的需求持续增长，推动钴酸锂从4.5V向4.55V迭代。公司作为钴酸锂全球龙头，将持续受益于消费电池的材料升级趋势。机会二：动力电池材料的全球化扩张。 法国4万吨三元材料项目、马来西亚1万吨正极材料项目、雅安8万吨磷酸铁锂产能等海内外产能的陆续释放，将为公司未来3-5年的增长提供坚实的产能支撑。机会三：低空经济与机器人等新兴领域的增量。 公司三元材料已成功拓展至低空经济、机器人等新兴领域，面向无人机头部客户的主力产品实现批量销售且市占率领先。新兴领域的拓展有望成为新的增长点。机会四：前沿材料的前瞻性布局。 磷酸锰铁锂、NL全新结构正极材料、钠电正极、硫化锂及全固态正极等前沿材料的布局，为公司中长期发展储备了丰富的技术储备。以上为报告核心趋势分析，如需获取完整报告详细数据及全部财务预测，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ。Q1：厦钨新能2026年上半年业绩表现如何？公司26H1实现营收144.88亿元，同比增长91.09%；归母净利润4.91亿元，同比增长46.62%；扣非归母净利润4.88亿元，同比增长67.83%。Q2营收79.03亿元，环比增长20.01%。Q2：钴酸锂业务在行业下行时为何能逆势增长？在国内钴酸锂整体出货量同比下降15%的背景下，公司钴酸锂销量2.92万吨，逆势增长1.46%。主要受益于AI手机、折叠屏等终端对高能量密度电池的需求，4.5V及以上高电压产品占比持续提升。Q3：公司的全球化产能布局有哪些？海外布局包括：法国年产4万吨三元材料项目（已获环评及建筑许可）、马来西亚年产1万吨正极材料项目（已启动）。国内布局包括：雅安三期4万吨磷酸铁锂项目、宁德7万吨正极材料项目、福泉4万吨三元前驱体项目。Q4：公司未来的盈利预测如何？华创证券预计2026-2028年归母净利润分别为11.29/13.62/16.00亿元，对应PE为21/17/15倍。目标价67.11元（对应2026年30倍PE），维持“强推”评级。Q5：公司在前沿材料领域有哪些布局？公司深耕水热法技术优势，开发出面向超充动力电池的磷酸锰铁锂材料；NL全新结构正极材料已实现百公斤级送样测试；同时在钠电正极、硫化锂及全固态正极、补锂材料等方面均有进展。数据来源说明。本页面所有数据均来源于华创证券研究所《厦钨新能（688778）2026年半年度业绩快报点评》研究报告（报告日期：2026年7月17日）及相关公司公告。