厦钨新能-688778-A股公司2026年半年度业绩快报点评：业绩好于预期新技术多点开花-260718（5页）.pdf

核心结论速览： 26H1营收144.88亿元，同比增长91.09%：公司2026年上半年实现营收144.88亿元，归母净利润4.91亿元，同比增长46.62%。Q2单季营收79.03亿元，环比+20.01%；归母净利润2.71亿元，环比+23.09%，业绩好于市场预期。 钴酸锂销量2.92万吨，逆势增长1.46%：在国内钴酸锂行业整体需求下滑背景下，公司依托高电压领域技术领先优势实现逆势增长，全球龙头地位持续巩固。 动力正极材料销量3.73万吨，同比增长17.08%：公司持续夯实高功率、高电压三元材料技术优势，加快高安全性高镍材料研发迭代，充分发挥水热法磷酸铁锂差异化竞争优势。 NL全新结构正极材料实现低空飞行器领域百公斤级送样：公司重点推进NL材料在3C消费领域落地应用，同时针对低空飞行、电动工具等场景开发适配产品，前沿技术商业化进程加速。 补锂剂已实现储能领域应用，出货量爬坡中：补锂剂产品已在储能等领域实现应用，2026年将进一步拓展消费、动力领域市场，有望成为新增长点。 固态电池材料硫化锂兼具纯度与成本优势：客户端测试表现良好，未来将结合市场形势与客户需求推进扩产，为固态电池商业化做好材料端准备。 国泰海通上调盈利预测，目标价59.67元：上调2026-2027年EPS至2.21元（+0.17）、2.71元（+0.22），新增2028年EPS 3.21元，给予2026年27倍PE，维持“增持”评级。H2：研究背景与业绩全景。锂电正极材料行业高端化与新技术并行推进。 随着AI手机、折叠屏等消费电子终端对高能量密度电池需求提升，以及低空经济、储能等新兴领域对高性能正极材料的需求增长，锂电正极材料行业正从“规模扩张”向“技术驱动”转型。厦钨新能作为全球钴酸锂龙头和三元材料领先企业，业绩持续高增叠加新技术多点突破。26H1业绩好于预期，Q2盈利同环比增长。 2026年上半年公司实现营业收入144.88亿元，同比增长91.09%；归母净利润4.91亿元，同比增长46.62%。其中Q2实现营业收入79.03亿元，同比增长73.42%，环比增长20.01%；归母净利润2.71亿元，同比增长42.42%，环比增长23.09%，业绩增速好于市场预期。出货量持续增长，龙头地位稳固。 2026年上半年，公司钴酸锂材料实现销量2.92万吨，同比增长1.46%；动力电池正极材料（含三元材料、磷酸铁锂及其他）实现销量3.73万吨，同比增长17.08%。（数据来源：国泰海通证券《厦钨新能（688778）：业绩好于预期，新技术多点开花》）。H2：正极材料——出货量持续增长，龙头地位稳固。钴酸锂板块：行业下滑中逆势增长。 2026年上半年，钴酸锂板块在行业整体需求下滑的背景下，公司依托高电压领域的技术领先优势实现销量2.92万吨，同比增长1.46%，全球龙头地位持续巩固。高电压钴酸锂产品的技术壁垒较高，产品结构升级直接带动了盈利能力的改善。动力电池正极材料：技术优势持续夯实。 公司动力电池正极材料实现销量3.73万吨，同比增长17.08%。公司持续夯实高功率、高电压三元材料技术优势，不断加快高安全性高镍材料研发迭代，并充分发挥自身水热法磷酸铁锂的差异化竞争优势。高电压+高镍+磷酸铁锂三位一体布局。 公司在三元材料领域聚焦高电压、高功率技术路线，在磷酸铁锂领域发挥水热法差异化优势，在消费电池领域巩固高电压钴酸锂龙头地位，形成了覆盖消费、动力、储能三大应用场景的完整正极材料产品矩阵。（数据来源：国泰海通证券《厦钨新能（688778）：业绩好于预期，新技术多点开花》）。H2：新技术多点开花——NL材料、补锂剂、硫化锂。NL全新结构正极材料：百公斤级送样，商业化进程加速。 公司重点推进NL全新结构正极材料在3C消费领域的落地应用，同时针对低空飞行、电动工具等场景开发适配产品。目前已在低空飞行器领域完成百公斤级送样，标志着NL材料从实验室走向产业化的关键一步。低空经济作为战略性新兴产业，对高能量密度、高安全性电池材料的需求持续增长，NL材料的适配应用有望打开全新市场空间。补锂剂：储能领域率先落地，多领域拓展在即。 补锂剂产品已实现在储能等领域的应用，出货量处于爬坡阶段。2026年公司将进一步拓展消费、动力领域市场。补锂剂通过预锂化技术提升电池的首效和循环寿命，在长寿命储能电池和高端消费电池领域具有广泛的应用前景。硫化锂：固态电池材料的关键突破。 公司硫化锂产品兼具纯度与成本优势，客户端测试表现良好。固态电池作为下一代电池技术的核心方向，硫化锂是硫化物固态电解质的关键原材料。公司在硫化锂领域的布局，为固态电池的商业化做好了材料端的准备。未来将结合市场形势与客户需求推进扩产。（数据来源：国泰海通证券《厦钨新能（688778）：业绩好于预期，新技术多点开花》）。H2：商业模式——从正极材料商向新材料平台升级。“正极材料+新技术材料”双轮驱动。 公司在巩固钴酸锂、三元材料、磷酸铁锂等正极材料基本盘的同时，积极布局NL材料、补锂剂、硫化锂等下一代电池材料，从单一正极材料制造商向“正极材料+新技术材料”平台型公司升级。研发驱动，多点布局。 公司不断加大研发投入，在NL材料、补锂剂、硫化锂等前沿领域多点突破。这种“研发-中试-送样-量产”的阶梯式推进模式，为公司中长期发展储备了丰富的技术储备和增长动能。全场景覆盖的产品矩阵。 消费领域以高电压钴酸锂为主导，动力领域以高电压三元+高镍三元+水热法磷酸铁锂为组合，储能领域以补锂剂+磷酸铁锂为切入点，新兴领域以NL材料+硫化锂为前瞻布局。全场景覆盖的产品矩阵增强了公司的抗周期能力和成长弹性。（数据来源：国泰海通证券《厦钨新能（688778）：业绩好于预期，新技术多点开花》）。H2：未来3-5年机会洞察。机会一：NL材料的商业化放量。 NL材料已在低空飞行器领域完成百公斤级送样，3C消费领域的落地应用也在推进中。若送样测试顺利推进，NL材料有望在未来1-2年内实现批量供货，成为公司新的收入增长点。机会二：补锂剂的多领域拓展。 补锂剂已在储能领域实现应用，2026年将拓展消费、动力领域。随着补锂剂技术在各类电池场景中的渗透率提升，出货量有望持续增长。机会三：硫化锂的固态电池风口。 固态电池被视为下一代电池技术的终极方向，硫化锂作为硫化物固态电解质的关键原材料，市场需求有望随固态电池产业化进程加速而爆发。公司硫化锂产品的纯度与成本优势为其在固态电池材料赛道中占据了有利位置。机会四：低空经济的增量市场。 NL材料在低空飞行器领域的送样测试，使公司率先卡位低空经济这一战略性新兴产业的电池材料供应链。低空经济的快速发展有望为公司贡献可观的增量收入。以上为报告核心趋势分析，如需获取完整报告详细数据及全部财务预测，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ。Q1：厦钨新能2026年上半年业绩表现如何？26H1营收144.88亿元，同比增长91.09%；归母净利润4.91亿元，同比增长46.62%。Q2营收79.03亿元，环比+20.01%；归母净利润2.71亿元，环比+23.09%，业绩好于市场预期。Q2：公司正极材料的出货情况如何？钴酸锂销量2.92万吨，同比增长1.46%（行业整体下滑背景下逆势增长）；动力电池正极材料销量3.73万吨，同比增长17.08%。Q3：NL全新结构正极材料的进展如何？公司重点推进NL材料在3C消费领域的落地应用，同时针对低空飞行、电动工具等场景开发适配产品，目前已在低空飞行器领域完成百公斤级送样。Q4：补锂剂和硫化锂的进展如何？补锂剂已实现在储能领域的应用，出货量爬坡中，2026年将拓展消费、动力领域。硫化锂兼具纯度与成本优势，客户端测试表现良好，未来将推进扩产。Q5：国泰海通对公司的盈利预测和评级如何？上调2026-2027年EPS至2.21元（+0.17）、2.71元（+0.22），新增2028年EPS 3.21元。给予2026年27倍PE，目标价59.67元，维持“增持”评级。数据来源说明。本页面所有数据均来源于国泰海通证券研究所《厦钨新能（688778）：业绩好于预期，新技术多点开花》研究报告及相关公司公告。