吉比特-603444-A股公司研究报告：26H1业绩延续高增新品矩阵持续释放增量-260715（5页）.pdf

核心结论速览： 26H1归母净利润10.10-11.00亿元，同比增长57.00%-71.00%：公司发布2026年半年度业绩预增公告，预计26H1归母净利润10.10-11.00亿元，同比+57.00%-71.00%；扣非归母净利润9.95-10.95亿元，同比+54.00%-69.00%。2025年新品进入完整利润释放周期，驱动业绩延续高增。 Q2归母净利润4.93-5.83亿元，同比增长36.19%-61.05%：Q2扣非归母净利润4.69-5.69亿元，同比增长26.01%-52.82%。新品矩阵收入递延确认、推广费用逐步优化及长线运营贡献持续释放。 《杖剑传说》全球化进一步兑现：欧美版5月19日上线，首月同时进入10多个区域市场App Store游戏畅销榜Top50，美国市场平均排名第44名、最高第26名。上线初期买量投入较高、流水存在递延，利润贡献有望随运营周期推进逐步释放。 《九牧之野》上线三个月总流水超2亿元，长线运营基础完善：2025年12月18日上线，公测预约超百万人，畅销榜最高第22名。截至Q2末已进入第四赛季，核心玩家社群保持活跃，半周年期间上线PC互通版。 2025年全年现金分红14.06亿元，占归母净利润78.41%：2025年年度权益分派已实施，每股派发现金红利7.00元，实际派发约5.02亿元。叠加半年度及三季度分红，全年分红合计14.06亿元。根据《2025-2027年股东回报规划》，年度现金分红原则上不低于当年归母净利润的50%。 招商证券维持“强烈推荐”评级：预计2026-2028年营收68.4/75.3/80.9亿元，归母净利润19.2/21.0/22.5亿元，对应PE 13.7/12.6/11.7倍。H2：研究背景与业绩全景。游戏行业精品化趋势深化，吉比特进入新品释放周期。 在游戏行业存量竞争加剧的背景下，吉比特凭借《问道》系列长线运营和2025年多款新品的集中上线，构建了丰富的产品矩阵。2025年上线的《杖剑传说》《道友来挖宝》《问剑长生》《九牧之野》等产品在2026年进入完整利润释放周期，驱动业绩延续高增。26H1业绩延续高增，新品进入完整利润释放周期。 公司预计26H1归母净利润10.10-11.00亿元，同比增长57.00%-71.00%；扣非归母净利润9.95-10.95亿元，同比增长54.00%-69.00%。Q2归母净利润4.93-5.83亿元，同比增长36.19%-61.05%。业绩增长主要系：①《杖剑传说（大陆版）》《道友来挖宝》于2025年Q2上线，本期进入完整运营周期，利润较上年同期增加；②《杖剑传说（港澳台版/日本版）》2025年Q3上线、《问剑长生（港澳台韩版）》《九牧之野》2025年Q4上线，本期均同比贡献增量利润；③个别联营企业利润增长带动权益法投资收益同比增加。（数据来源：招商证券《吉比特（603444.SH）：26H1业绩延续高增，新品矩阵持续释放增量》）。H2：产品矩阵——《杖剑传说》全球化兑现，《九牧之野》长线运营。《杖剑传说》全球化进一步兑现。 《杖剑传说》欧美版于5月19日上线，上线首月曾同时进入10多个区域市场App Store游戏畅销榜Top50，其中美国市场平均排名第44名、最高第26名，进一步验证产品的全球化适配能力。考虑到上线初期买量投入较高、流水收入存在递延，其利润贡献有望随运营周期推进逐步释放。《九牧之野》稳定运营，长线基础完善。 《九牧之野》于2025年12月18日上线，公测预约人数超百万，上线后App Store游戏免费榜最高至第1名、畅销榜最高至第22名，上线三个月总流水超2亿元。截至二季度末已进入第四赛季，核心玩家社群保持活跃，半周年期间上线PC互通版，长线运营基础进一步完善。下半年新品有望接力。 产品储备方面，公司计划于2026年下半年推出自研产品《问剑长生（欧美版）》及代理产品《失落城堡2》，有望接续贡献新增量。（数据来源：招商证券《吉比特（603444.SH）：26H1业绩延续高增，新品矩阵持续释放增量》）。H2：股东回报——高分红属性延续，回报优势突出。2025年全年现金分红14.06亿元，占归母净利润78.41%。 公司2025年年度权益分派已于2026年5月21日实施，向全体股东每股派发现金红利7.00元，实际派发现金红利约5.02亿元。叠加此前半年度及三季度分红，公司2025年全年现金分红合计14.06亿元，占归母净利润的78.41%。高频次分红机制持续强化。 高比例、高频次分红特征持续强化。根据《2025-2027年股东回报规划》，在具备利润分配条件的情况下，公司原则上每年进行半年度、三季度及年度三次利润分配，且年度现金分红原则上不低于当年归母净利润的50%。现金流与利润支撑后续回报。 稳定的现金流与持续增长的利润为后续股东回报提供较强支撑。公司老游戏保持长线稳健，新品矩阵持续贡献增量，利润基础不断夯实。（数据来源：招商证券《吉比特（603444.SH）：26H1业绩延续高增，新品矩阵持续释放增量》）。H2：未来3-5年机会洞察。机会一：新品矩阵进入完整利润释放周期。 2025年上线的多款新品在2026年进入完整运营周期，收入递延确认和推广费用逐步优化，利润贡献有望在2026年充分释放。机会二：《杖剑传说》全球化的持续深化。 欧美版上线验证了产品全球化适配能力，美国市场平均排名44、最高26。随着买量投入回收和运营成熟，海外市场的利润贡献有望持续提升。机会三：下半年新品接力。 《问剑长生（欧美版）》及代理产品《失落城堡2》计划2026年下半年推出，有望接续贡献新增量，丰富产品矩阵。机会四：高股息的配置价值。 2025年分红率78.41%，每股分红7.00元。根据股东回报规划，年度分红不低于归母净利润50%，当前股价对应股息率具有较强吸引力。以上为报告核心趋势分析，如需获取完整报告详细数据及全部财务预测，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ。Q1：吉比特2026年上半年业绩表现如何？26H1归母净利润10.10-11.00亿元，同比增长57.00%-71.00%；扣非归母净利润9.95-10.95亿元，同比增长54.00%-69.00%。Q2归母净利润4.93-5.83亿元，同比增长36.19%-61.05%。Q2：《杖剑传说》欧美版的表现如何？5月19日上线，首月同时进入10多个区域市场App Store畅销榜Top50，美国市场平均排名第44、最高第26。上线初期买量投入较高、流水存在递延，利润贡献有望逐步释放。Q3：《九牧之野》的运营表现如何？2025年12月18日上线，公测预约超百万人，畅销榜最高第22名，上线三个月总流水超2亿元。截至Q2末已进入第四赛季，半周年期间上线PC互通版，长线运营基础完善。Q4：公司的分红政策如何？2025年全年分红14.06亿元，占归母净利润78.41%，每股7.00元。根据《2025-2027年股东回报规划》，每年进行半年度、三季度及年度三次分红，年度分红不低于归母净利润50%。Q5：招商证券对吉比特的评级和盈利预测如何？维持“强烈推荐”评级。预计2026-2028年营收68.4/75.3/80.9亿元，归母净利润19.2/21.0/22.5亿元，对应PE 13.7/12.6/11.7倍。数据来源说明。本页面所有数据均来源于招商证券《吉比特（603444.SH）：26H1业绩延续高增，新品矩阵持续释放增量》研究报告及相关公司公告。