电子行业：台积电（TSM）2026Q2业绩点评及法说会纪要26Q2业绩超指引上限全年资本支出指引提高-260720（14页）.pdf

核心结论速览： 26Q2营收402亿美元，超指引上限并创历史新高：台积电26Q2实现营收402.0亿美元（美元计价：QoQ+12.0%，YoY+33.7%），处于此前指引390-402亿美元上沿；归母净利润7065.6亿新台币（QoQ+23.4%，YoY+77.4%），净利率达55.6%（QoQ+5.1pct，YoY+12.9pct）。 毛利率67.7%超指引上沿，产能利用率提升驱动改善：26Q2毛利率67.7%（QoQ+1.5pct，YoY+9.1pct），高于指引上沿（65.5%-67.5%）。毛利率环比增长主要得益于成本改善和产能利用率提升，但部分被海外工厂利润稀释所抵消。 AI需求持续爆发，上调AI加速器市场CAGR指引：自主型AI（Agentic AI）出现正在提升CPU在AI数据中心中的作用。管理层表示AI复合年增长率指引比此前“中高50%”越来越强，预计到2029-2030年需求仍将非常强劲。 全年资本支出大幅上调至600-640亿美元：受AI强劲结构性需求推动，台积电将2026年全年资本支出预算从520-560亿美元上调至600-640亿美元。未来三年资本支出规模将显著高于此前预期。预计2026年全年营收同比增长略高于40%。 美国追加1000亿美元投资，亚利桑那州总投资达2650亿美元：台积电宣布在美国亚利桑那州追加1000亿美元投资，用于建设2纳米及以下制程逻辑晶圆厂及先进封装厂。未来几年全球新增三座3纳米晶圆厂（中国台湾/美国/日本）。 2nm首次贡献营收，先进制程占比77%：26Q2 2nm制程开始产生营收占比3%，3nm占比30%（环比+5pct），5nm占比33%，7nm占比11%，先进制程合计占比77%。HPC占比66%环比+20%，手机22%环比-4%。 A14技术进展超前，A13/A12计划2029年量产：A14技术（第二代纳米片晶体管）研发进展顺利，256兆位SRAM良率接近90%，再生产2027年开始，量产2028年启动。A13（面积节省6%+）和A12（超强电源轨）均计划2029年量产。H2：研究背景与业绩全景。全球半导体代工龙头受益于AI算力爆发，业绩再创历史新高。 2026年Q2，全球半导体行业在AI算力需求的持续驱动下保持高景气。台积电作为全球领先的晶圆代工厂，凭借在先进制程（3nm/5nm/2nm）和先进封装（CoWoS）领域的技术领先优势，充分受益于AI芯片需求的爆发式增长。公司26Q2营收和毛利率均超指引上限，资本支出大幅上调，AI相关需求展望持续增强。26Q2业绩全面超指引，毛利率创近年来新高。 台积电26Q2实现营收12703.8亿新台币/402.0亿美元，处于指引上沿（此前指引为390-402亿美元），营收增长主要得益于对领先工艺技术的强劲需求。毛利率67.7%，高于指引上沿（65.5%-67.5%），环比增长主要得益于成本改善和产能利用率提升。归母净利润7065.6亿新台币（QoQ+23.4%，YoY+77.4%），净利率55.6%（QoQ+5.1pct，YoY+12.9pct），盈利能力持续增强。（数据来源：华创证券《台积电（TSM）2026Q2业绩点评及法说会纪要》）。H2：AI需求——从云端到Agentic AI的结构性爆发。自主型AI（Agentic AI）成为新增需求引擎。 管理层表示，与AI相关的需求非常强劲，自主型AI的出现正在提升CPU在AI数据中心中的作用，增加了对芯片的需求，超出AI加速器本身。AI正在形成一个新的产业形态，并逐步渗透至汽车、机器人及各类行业，带动大量投资与需求增长。半导体需求将持续存在，芯片作为核心基础将长期受益。AI复合年增长率指引持续上行。 台积电的AI复合年增长率指导比此前“中高50%”越来越强，预计到2029-2030年需求仍将非常强劲。公司表示整体增长趋势较此前预期进一步增强，且仍在持续上行。云服务提供商正在发出非常强烈的信号，对AI相关需求持乐观态度。AI数据中心的供应链“瓶颈效应”。 AI数据中心需要电源管理IC和传感器，这些是成熟工艺技术（如0.18微米、90纳米），目前正面临供应链短缺。与AI相关的成熟制程领域确实存在供不应求的情况，受AI数据中心建设带动明显增长。管理层正在积极跟踪AI数据中心的建设进展，以防止芯片积压。（数据来源：华创证券《台积电（TSM）2026Q2业绩点评及法说会纪要》）。H2：技术路线图——从2nm到A14/A13/A12的全面布局。2nm首次贡献营收，产能增长超预期。 26Q2 2nm制程开始产生营收，占比3%。2纳米制程产能在2026-2028年期间预计实现约70%的年复合增长率，比此前预期更高。3纳米和5纳米在2022-2027年期间约25%的增长水平，目前看也会更高。A14技术进展超前，2028年量产。 A14技术代表了第二代纳米片晶体管，与N2相比，A14在相同功耗下速度提升10%-15%，或在相同速度下功耗降低25%-30%，芯片密度提升近20%。A14技术研发进展顺利，内部产品轻量化测试载具显示器件性能接近90%，256兆位SRAM良率也接近90%。再生产将于2027年开始，量产计划于2028年启动。A14将比N2更大、更持久的制程节点。A13和A12扩展A14系列，2029年量产。 A13在A14基础上通过创新的97%光学缩减技术，芯片面积节省超过6%，进一步提升了性能和能效，部分设计规则向下兼容A14。A12将把创新的超高功率轨技术应用于A14平台，实现更卓越的性能、功率和面积优势。A13和A12均计划于2029年量产。High-NA EUV的导入考量。 High-NA EUV的视场尺寸缩小约一半，已被纳入制造成本与工艺评估。是否导入量产取决于三大因素：技术成熟度、制造成本、量产适配性。公司正在与ASML密切合作，目标是让High-NA在成本与成熟度上更适合大规模制造。（数据来源：华创证券《台积电（TSM）2026Q2业绩点评及法说会纪要》）。H2：产能扩张——全球布局加速，资本支出大幅上调。全年资本支出上调至600-640亿美元。 受强劲的结构性需求推动，台积电将2026年全年资本支出预算上调至600亿至640亿美元（先前为520亿至560亿美元），上调约100亿美元。上调的主要原因包括需求持续增加、客户产能扩张需求压力上升、以及通胀因素。未来三年资本支出将显著高于此前预期。 公司此前表示未来三年资本支出将显著高于过去三年，而目前来看，未来三年资本支出规模将进一步明显高于此前预期水平。26Q2运营现金流约7833.6亿新台币，资本支出约4960亿新台币。美国追加1000亿美元投资，亚利桑那州总投资达2650亿美元。 台积电宣布在美国亚利桑那州追加1000亿美元投资，用于建设更多2纳米及以下制程技术的半导体逻辑晶圆厂及先进封装厂。预计将新增约四座或更多晶圆厂，具体建设节奏根据市场需求动态调整。全球三座3纳米晶圆厂同步推进。 公司正在顺利执行全球计划，新增三座3纳米晶圆厂，分别位于中国台湾地区、美国亚利桑那州和日本，以满足未来多年对3纳米技术的强劲需求。未来几年在中国台湾地区建设13座领先先进封装厂。（数据来源：华创证券《台积电（TSM）2026Q2业绩点评及法说会纪要》）。H2：未来3-5年机会洞察。机会一：AI算力需求的结构性爆发。 Agentic AI推动CPU需求增长，AI加速器市场CAGR持续上行，预计到2029-2030年需求仍将非常强劲。台积电作为AI芯片核心代工厂，将持续受益于AI算力基础设施扩张。机会二：先进制程技术的代际升级。 2nm产能快速增长（70%+ CAGR），A14 2028年量产，A13/A12 2029年量产。技术领先优势持续扩大，产品组合持续优化，ASP和毛利率有望长期维持在较高水平。机会三：全球产能扩张的规模效应。 美国2650亿美元投资+全球3nm晶圆厂+13座先进封装厂，产能扩张匹配AI需求增长。规模效应和客户粘性进一步巩固竞争壁垒。机会四：成熟制程AI相关领域的增量需求。 AI数据中心带动0.18微米、90纳米等成熟制程电源管理IC和传感器需求，与先进制程形成协同增长。成熟制程的“AI挤出效应”为半导体行业带来更广泛的增长机遇。以上为报告核心趋势分析，如需获取完整报告详细数据及全部法说会问答，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ。Q1：台积电26Q2业绩表现如何？营收402亿美元（QoQ+12%，YoY+33.7%），超指引上沿；毛利率67.7%（超指引上沿67.5%）；归母净利润7065.6亿新台币（QoQ+23.4%，YoY+77.4%），净利率55.6%，均创历史新高。Q2：AI需求对公司的影响有多大？AI需求持续爆发，自主型AI出现提升CPU需求，AI加速器市场CAGR比此前“中高50%”更强。公司预计到2029-2030年需求仍将非常强劲，26年全年营收同比增长略高于40%。Q3：资本支出为何大幅上调？全年资本支出从520-560亿上调至600-640亿美元，主因AI需求持续增加、客户扩产压力上升及通胀因素。未来三年资本支出将显著高于此前预期。Q4：A14技术的进展如何？A14（第二代纳米片晶体管）速度提升10%-15%，功耗降低25%-30%，密度提升近20%，256Mb SRAM良率接近90%，2027年生产、2028年量产。A13/A14均计划2029年量产。Q5：台积电的全球产能布局如何？美国追加1000亿美元（亚利桑那总2650亿美元），全球新增三座3nm晶圆厂（中国台湾/美国/日本），中国台湾未来几年建设13座先进封装厂，2nm产能CAGR 70%+。数据来源说明。本页面所有数据均来源于华创证券《台积电（TSM）2026Q2业绩点评及法说会纪要》研究报告及相关公司公告。