【国金证券】耐用消费产业行业研究：7款AI手机模型备案开启端侧浪潮，增长型红利有望迎超额收益-260718（22页）.pdf

核心结论速览： 泡泡玛特城市乐园新区域7月30日全面开放并分档提价，最高238元：此前1.5期新区域启用新门票方案后，2025年在约三分之二区域封闭改造的情况下，客流量仍同比增长超70%。创始人王宁率核心高管探访苹果总部与Tim Cook会面，围绕创意设计、数字生态与全球消费趋势展开交流。（数据来源：国金证券《7款AI手机模型备案开启端侧浪潮，增长型红利有望迎超额收益》）。 桌面级3D打印首次纳入国家五年消费规划，与AI手机、智能穿戴并列为新一代智能终端：7月13日国务院批复《扩大消费“十五五”规划》，明确将桌面级3D打印设备与AI手机、智能穿戴、智能机器人等并列为新一代智能终端。政策层级首次从部门指导意见上升至国家专项规划，消费级3D打印渗透率有望加速提升。（数据来源：国金证券《7款AI手机模型备案开启端侧浪潮，增长型红利有望迎超额收益》）。 国家网信办备案7款手机端侧生成式AI模型，小米澎湃AI等在列：7月15日《人工智能拟人化互动服务管理暂行办法》正式施行，小米澎湃AI、努比亚豆包手机大模型等7款模型完成备案。端侧AI进入规范化发展阶段，小米“手机×AI”战略逐步兑现。（数据来源：国金证券《7款AI手机模型备案开启端侧浪潮，增长型红利有望迎超额收益》）。 康耐特光学与4家国内外头部企业签署XR镜片合作框架协议，联合研发项目转入小批量试产：XR镜片专用产线已进入批量化生产验证阶段，上海工厂拟新增4条产线。欧盟7月14日公布授权法案，豁免智能眼镜等联网可穿戴设备适用可拆卸电池法规，为Meta、三星、谷歌、苹果等厂商打开欧盟市场通道。（数据来源：国金证券《7款AI手机模型备案开启端侧浪潮，增长型红利有望迎超额收益》）。 PMI推出VEEV in Prime，首次应用感应雾化技术并升级烟弹平台：VEEV in Prime已在希腊、爱沙尼亚、英国及意大利等欧洲市场分阶段上市。美国FDA因允许部分未授权电子烟和尼古丁袋留在市场被起诉，澳大利亚电子烟广告禁令实施两年后非法销售转向社交媒体。（数据来源：国金证券《7款AI手机模型备案开启端侧浪潮，增长型红利有望迎超额收益》）。 中顺洁柔2026上半年归母净利润预增46.52%-53.18%：预计归母净利润2.20亿元至2.30亿元，扣非归母净利润2.18亿元至2.28亿元，同比增长48.37%至55.18%。盈利修复趋势持续验证。（数据来源：国金证券《7款AI手机模型备案开启端侧浪潮，增长型红利有望迎超额收益》）。 家居板块景气度底部企稳，造纸包装稳健向上，潮玩拐点向上：30大中城市商品房成交面积当周同比+3.70%，14城二手房成交面积当同比+5.93%。6月中国家具出口金额同比+8.98%，6月越南家具出口金额同比+12.90%。造纸板块废纸系延续上涨趋势，箱板纸/瓦楞纸同比分别+8.3%/+22.3%。（数据来源：国金证券《7款AI手机模型备案开启端侧浪潮，增长型红利有望迎超额收益》）。研究背景与轻工消费行业全景图谱。2026年7月，轻工消费行业迎来多重政策与产业催化。政策层面，国务院批复《扩大消费“十五五”规划》，首次将桌面级3D打印设备与AI手机、智能穿戴等并列为新一代智能终端；国家网信办备案7款手机端侧生成式AI模型，端侧AI进入规范化发展阶段。产业层面，泡泡玛特全球化加速、康耐特光学XR业务转入小批量试产、PMI推出新一代感应雾化电子烟、中顺洁柔业绩预增验证盈利修复。从细分板块景气度看，国金证券对各子板块的判断如下：家居（底部企稳）、新型烟草（稳健向上）、造纸（底部企稳）、包装（稳健向上）、潮玩（拐点向上）、轻工个护（略有承压）、AI眼镜（稳健向上）、宠物食品（略有承压）、宠物医疗（拐点向上）、AI+3D打印（拐点向上）、二轮车（略有承压）。从地产后周期数据看，30大中城市商品房成交面积当周同比+3.70%，14城二手房成交面积当同比+5.93%，家居内需底部企稳。外销端，6月中国家具出口金额同比+8.98%，越南家具出口金额同比+12.90%，外需温和修复。AI+3D打印：政策能级跃升，消费级渗透有望提速。桌面级3D打印首次纳入国家五年消费规划。7月13日，国务院批复《扩大消费“十五五”规划》，明确将桌面级三维（3D）打印设备与AI手机、智能穿戴、智能机器人等并列为新一代智能终端产品，纳入“人工智能+消费”政策框架。这是继2025-2026年商务部等八部门连续发文后，政策层级首次从部门指导意见上升至国家专项规划。意味着桌面级3D打印从工业制造工具正式升级为家庭数字消费终端的战略方向获得顶层设计确认。产业影响：政策驱动下，3D打印有望加速由专业场景向家庭消费场景渗透，并带动设备供给、AI建模工具及内容生态同步完善，为消费级市场扩容提供系统性支撑。创想三维等头部企业加码AI建模、端侧智能及全球人才布局，产业链软硬件协同有望进一步完善。端侧AI：7款模型备案开启规范化发展。小米澎湃AI完成备案，端侧AI进入规范化阶段。7月15日，《人工智能拟人化互动服务管理暂行办法》正式施行。同日，国家网信办公布手机端侧生成式人工智能服务备案信息，小米澎湃AI、努比亚豆包手机大模型等7款模型完成备案。努比亚同步宣布率先完成智能体大模型备案，其全球首款AI智能体手机将成为首款搭载该类大模型的终端产品。相关规则及备案落地，标志着端侧AI逐步进入规范化发展阶段。作为国内“手机×AIoT”生态布局最完善的厂商，小米在端侧AI的率先卡位，有望将其海量终端入口优势转化为AI服务分发能力，加速AI手机从概念落地为实际用户体验，打开硬件之外的增值服务空间。小米手机出货短期承压系主动产品结构优化。根据IDC数据，2026年二季度小米全球智能手机出货3120万部，同比-26.4%，市场份额11.2%维持全球第三。公司主动收缩低端机型以应对存储成本上涨，短期虽对出货量形成压力，但有助于降低低毛利产品占比，推动结构向中高端迁移，改善手机业务盈利质量。潮玩：泡泡玛特全球化加速。城市乐园新区域7月30日全面开放，票价分档上调。泡泡玛特7月15日公告7月30日新区域全面开放，票价同步分档上调，特定高峰日最高238元。此前北京城市乐园1.5期新区域4月30日起部分开放启用新门票方案，标准游乐票平日148元。据乐园管理层透露，2025年在约三分之二区域封闭改造的情况下，客流量仍同比增长超70%。POPBAKERY海外首店落地新加坡。POPBAKERY全国首店6月17日试运营、6月19日在阿那亚正式开业。公司7月14日公告海外首店将于7月30日落地新加坡圣淘沙名胜世界，并在新加坡等地招募偶装表演者。海外首店的落地标志着泡泡玛特IP衍生品业务的全球化扩张正式启动。创始人探访苹果总部。创始人王宁当地时间7月14日率核心高管团队探访苹果总部Apple Park，与苹果CEO Tim Cook等高管会面，双方围绕创意设计、数字生态与全球消费趋势展开交流。此次交流为未来可能的跨界合作打开想象空间。线上销售数据：26M6潮玩动漫线上销售额合计12.28亿元（同比-14%），盲盒娃娃5.71亿元（同比-20%），动漫游戏周边3.22亿元（同比-16%）。新型烟草：监管强化与产品升级并行。监管动态。美国：多个公共卫生组织起诉FDA，挑战其5月发布的电子烟和尼古丁袋执法指南，称该政策允许部分未经上市授权的电子烟在申请审查期间继续销售，违反《烟草控制法》。澳大利亚：电子烟广告禁令实施两年后，非法销售转向TikTok、Instagram、YouTube等社交媒体，线上监管难度加大。法国：围绕电子烟中性包装的政策讨论升温，帝国品牌法国子公司提出监管应重点加强市场准入，而非实施中性包装。产品升级：PMI推出VEEV in Prime。PMI推出新一代封闭式电子烟设备VEEV in Prime，在VEEV产品线上首次引入Advance Vape Induction System感应雾化技术平台，并同步升级烟弹、烟液配方及交互体验。该产品已于2026年5月至6月启动欧洲市场分阶段上市，目前已进入希腊、爱沙尼亚、英国及意大利等市场，显示PMI正进一步将感应技术平台拓展至电子烟产品体系。全球市场趋势。《2025年世界烟草发展报告》显示，亚太和中东非洲合计贡献全球超过六成的烟草市场增量，北美和大洋洲销售额分别下降0.6%和9.5%。新型烟草路径继续分化：日本和东欧以加热卷烟为主，美国和西欧的尼古丁袋保持较快增长。全球烟叶供给同比增长31.6%，供需关系逐步转向平衡。出口数据：5月中国电子烟出口同比-10.3%至7.30亿美元，出口美国/英国/韩国/日本分别为2.15/0.85/0.23/0.22亿美元，同比+5.5%/-30.8%/-43.5%/-18.2%。家居：内需底部企稳，外需温和修复。内销数据。30大中城市商品房成交面积当周同比+3.70%，14城二手房成交面积当周同比+5.93%。新房同比由前周的两位数增长明显收窄后再度小幅下探，二手房同比在前期小幅回落后再度反弹走强，两者走势分化反映出市场仍处于政策托底与内生需求疲弱的拉锯阶段。6月中国家具类零售额176.00亿元，累计同比-3.70%。国金证券认为，内销短期仍在需求偏弱的磨底阶段，但在相关消费政策刺激下，家居需求有望稳步修复。外销数据。6月中国家具出口金额同比+8.98%，延续上期增长趋势；6月越南家具出口金额同比+12.90%，增速环比持续上升。7月10日上海出口集装箱综合运价指数（SCFI）报3184.83点，较上期下跌4.27%。美国家具及家居摆设批发商库存同比-3.08%，库存销售同比-21.57%。美国30年期住房贷款利率本周为6.49%。国金证券认为，美国失业率逐渐修复，家具库销比维持较优，且中国家具出口已开始多区域、多渠道扩张，外需已进入温和修复通道。造纸包装：废纸系延续上涨，浆纸系低位运行。废纸系。箱板纸均价3794元/吨（环比+0.8%，同比+8.3%），瓦楞纸均价3312.78元/吨（环比+1.4%，同比+22.3%）。受雨水天气影响，废旧黄板纸供应偏紧，价格持续高位运行，纸企成品纸库存降至低位，涨价意愿强烈。然下游二级厂原纸库存已处中高位，补库积极性有所下降。浆纸系。针叶浆/阔叶浆单价环比上周+47/-14元/吨。双胶纸、铜版纸、生活用纸下游市场供需延续偏弱局面，价格低位持平。白卡纸纸厂持挺价态度，市场跟进涨价落实。包装下游消费。5月饮料、烟酒、粮油食品、服装鞋帽针纺社零分别+6.1%/+4.8%/+1.9%/+3.8%，化妆品、日用品、药品社零分别+2.5%/+1.6%/+4.0%。多数消费品类增速较4月有所回落但仍保持正增长，包装需求有望持续修复。个护+AI眼镜：业绩验证与产业化突破。个护。6月卫生巾线上销售额8.31亿元（同比+9.2%），牙膏线上销售额9.58亿元（同比+4.2%）。中顺洁柔2026上半年归母净利润预增46.52%-53.18%至2.20-2.30亿元，盈利修复趋势持续验证。AI眼镜。康耐特光学：近期与4家国内外头部科技及消费电子企业签署合作框架协议，围绕XR智能眼镜镜片研发、生产及整机交付展开合作。位于启东的XR镜片专用产线已进入批量化生产验证阶段，上海工厂拟新增4条镜片贴合及整机包装产线，同时与两家全球头部科技企业的联合研发项目已由预研转入小批量试产，XR业务正加快由研发验证向规模化量产过渡。欧盟政策突破：欧盟7月14日公布授权法案，豁免智能眼镜、智能手表等联网可穿戴设备适用可拆卸电池法规，此前Meta Ray-Ban智能眼镜因电池不可拆卸迟迟未能扩大欧洲销售，此次豁免为三星、谷歌、苹果等厂商打开欧盟市场通道。OpenAI耳机：据报道，OpenAI计划9月推出肌电默念交互耳机Dime，国内厂商Wagii已布局耳周肌电采集、语音波形重建等多项专利，静默输入领域关注度升温。线上销售：XR设备26年6月线上销售额达1.38亿元，同比+41%。轻工出海链：保温杯品牌分化，跨境电商高增长。保温杯出海。Stanley：美国站同比-52.73%（核心爆品进入成熟期+渠道去库存+竞品分流），加拿大站同比+73.28%（品牌势能跨境溢出），德国站同比+112.67%，英国站同比+45.25%。欧洲已成为Stanley最重要的增量引擎。Yeti：美国站同比-5.4%，加拿大站同比-28.4%（高客单价在消费降级环境下承压），英国站同比+73.85%（初夏气温回升+欧洲渠道铺设见效）。Owala：美国站销量69.7万个（同比+141.32%），市占率34.02%，凭借高颜值设计+精准性价比定位+社交媒体裂变传播实现逆周期高增长。轻工跨境电商。6月亚马逊美国站GMV同比：致欧科技美国+39.4%/英国+67.3%/德国+47.6%/法国+41.3%，恒林股份+17.8%，傲基股份-10.8%，乐歌股份-8.5%。各板块景气度判断。国金证券对各子板块景气度判断：家居（底部企稳）、新型烟草（稳健向上）、造纸（底部企稳）、包装（稳健向上）、潮玩（拐点向上）、轻工个护（略有承压）、AI眼镜（稳健向上）、宠物食品（略有承压）、宠物医疗（拐点向上）、AI+3D打印（拐点向上）、二轮车（略有承压）。延伸阅读：以上为报告核心趋势分析，如需获取完整报告详细数据及全部案例，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ。Q1：桌面级3D打印纳入国家五年消费规划意味着什么？A1：7月13日国务院批复《扩大消费“十五五”规划》，首次将桌面级3D打印设备与AI手机、智能穿戴并列为新一代智能终端。政策层级从部门指导意见上升至国家专项规划，意味着3D打印从工业工具升级为家庭数字消费终端，消费级渗透率有望加速提升。（数据来源：国金证券《7款AI手机模型备案开启端侧浪潮，增长型红利有望迎超额收益》）。Q2：小米澎湃AI完成备案对小米意味着什么？A2：小米澎湃AI完成端侧AI备案，标志着端侧AI进入规范化发展阶段。作为国内“手机×AIoT”生态布局最完善的厂商，小米在端侧AI的率先卡位，有望将海量终端入口优势转化为AI服务分发能力，打开硬件之外的增值服务空间。（数据来源：国金证券《7款AI手机模型备案开启端侧浪潮，增长型红利有望迎超额收益》）。Q3：康耐特光学XR业务的产业化进展如何？A3：康耐特光学与4家头部企业签署XR镜片合作框架协议，XR镜片专用产线已进入批量化生产验证阶段，与两家全球头部企业的联合研发项目已由预研转入小批量试产，XR业务正加快由研发验证向规模化量产过渡。（数据来源：国金证券《7款AI手机模型备案开启端侧浪潮，增长型红利有望迎超额收益》）。Q4：泡泡玛特全球化有哪些新进展？A4：城市乐园新区域7月30日全面开放并提价；POPBAKERY海外首店7月30日落地新加坡；创始人王宁率高管探访苹果总部与Tim Cook会面。2025年乐园在约三分之二区域封闭改造下客流量仍增长超70%。（数据来源：国金证券《7款AI手机模型备案开启端侧浪潮，增长型红利有望迎超额收益》）。Q5：中顺洁柔业绩预增说明了什么？A5：中顺洁柔预计2026上半年归母净利润2.20-2.30亿元（同比+46.52%-53.18%），扣非归母净利润2.18-2.28亿元（同比+48.37%-55.18%）。盈利修复趋势持续验证，反映个护板块龙头在成本优化和产品结构升级下的盈利能力改善。（数据来源：国金证券《7款AI手机模型备案开启端侧浪潮，增长型红利有望迎超额收益》）。数据来源说明：本报告数据主要来源于国金证券《7款AI手机模型备案开启端侧浪潮，增长型红利有望迎超额收益》（2026年7月19日），数据来源于Wind、久谦、Sorttime、隆众资讯、iFinD等公开渠道。