医药行业深度研究：创新药AACR数据解析关注数据催化投资机会-230420（83页）.pdf

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1、创新药：AACR数据解析，关注数据催化投资机会2023年4月20日证券研究报告 医药行业深度研究本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。贺菊颖贺菊颖SAC编号：S1440517050001SFC编号：ASZ591阳明春阳明春SAC编号：S1440521070004袁清慧袁清慧SAC编号：S1440520030001SFC编号：BPW879研究助理：研究助理：魏佳奥魏佳奥研究助理：研究助理：王云鹏王云鹏 2核心观点 核心观点：美国

2、癌症研究协会（AACR）年会是全球历史最悠久、规模最大的肿瘤研究学术会议之一。会议汇集肿瘤领域的最前沿的研究成果。4-6月值得关注的会议还有ASCO大会、EHA大会，糖尿病及内分泌大会等，数据催化丰富。投资建议：长期看好创新药行业迎接新周期，中短期看好数据催化带来的投资机会。看好A股恒瑞医药、科伦药业等，看好港股信达生物、康方生物、荣昌生物、康诺亚、百济神州、诺诚健华、康诺亚、再鼎医药、和黄医药等。QViWjWRUkYgVpMtQsQ6MaO8OoMpPoMtQfQoOqMlOtRnM6MmMyRuOrMrMxNtPqR3摘要 创新药AACR披露众多数据。2023年04月，美国癌症研究协会（A

3、ACR）年会盛大召开，全球众多公司相继披露相关数据。具体来看：恒瑞医药：3项HER2 ADC（SHR-A1811），2项 TROP2 ADC（SHR-A1921）数据，初步取得亮眼成果。信达生物：信迪利单抗（PD-1）一线食管鳞癌、一线胃癌，IBI-351（KRAS G12C），佩米替尼等数据登陆国际舞台。百济神州：替雷利珠单抗（PD-1）、BRAF、口服IAP拮抗剂等数据亮眼。百利天恒：单抗/双抗ADC展现出临床前良好的抗肿瘤疗效，双抗/四抗探索多种恶性肿瘤。加科思：小分子Aurora A、KRAS multi、CD73 isac多线布局，前景可期。诺诚健华：奥布替尼、Tafasitamab

4、、ICP-490、ICP-189等成熟产品及新兴产品展示亮眼数据。贝达药业：EGFR/cMET、TGF-/PD-L1双抗、CD73、TEAD、IDH1/2、HIF-2a等众多靶点披露临床前数据。亚盛医药：奥雷巴替尼、APG-2575、APG-115等三项临床研究数据可期。泽璟制药：抗PD-1/TIGIT、抗VEGF/TGF-双功能抗体/融合蛋白、TLR8激动剂及KRAS G12C不可逆共价抑制剂均有积极进展。中国生物制药：安罗替尼联合PD-L1更新Ib期PFS及OS数据。康宁杰瑞：KN052双抗展现量化抗肿瘤活性。和黄医药：赛沃替尼单药及联合方案的2个II期研究披露，结果积极。阿斯利康：EGF

5、R/cMET双抗ADC初步展现出良好疗效。启德医药：GQ1010（TROP2 ADC）兼具抗肿瘤活性及良好安全性。4摘要 投资建议：长期看好创新药行业迎接新周期，中短期看好数据催化带来的投资机会。看好A股恒瑞医药、科伦药业等，看好港股信达生物、康方生物、荣昌生物、康诺亚、百济神州、诺诚健华、康诺亚、再鼎医药、和黄医药等。风险提示：行业政策风险：因行业政策调整带来的研究设计要求变化、价格变化、带量采购政策变化、医保报销范围及比例变化等风险；研发不及预期风险：新药在研发过程中，从药物发现、临床前研究、临床试验到商业化上市，既存在因企业技术、流程等不达标可能面临的问题，也存在与监管方沟通不及时，不合

6、规等风险；销售不及预期风险：药物上市后在销售过程中会受到可能的疫情影响、物流运力不足、生产产能不足等风险；核心技术人员变动风险；市场竞争加剧风险；供应链风险；出海情况不及预期风险。资料来源：Wind，中信建投图：创新药重点公司盈利预测及估值表公司代码公司名称投资评级总股本收盘价总市值收入PS(亿股)（元/股)（亿元）20222023E2024E20222023E2024E1801.hk信达生物买入15.3538.35541.6245.6 59.2 79.1 11.9 9.1 6.8 1877.hk君实生物买入9.8629.95271.6014.5 27.1 35.8 18.7 10.0 7.6