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1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|2022022 2年年1212月月1515日日新的开始，新的征程新的开始，新的征程非金属建材行业投资专题非金属建材行业投资专题行业行业研究研究 专题报告专题报告建筑材料建筑材料投资评级：超配（维持评级）投资评级：超配（维持评级）证券分析师：黄道立0755-S0980511070003证券分析师：陈颖0755-S0980518090002证券分析师：冯梦琪0755-S0980521040002请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容核心逻辑与投资建议核心逻辑与投资建议“稳增长稳增长”仍需发力仍需发力，地产是关注重点：地产是

2、关注重点：展望2023年，经济回稳向上基础仍需巩固，基建投资有望保持稳中有增的运行态势；地产方面，政策转暖、利率下行、购买力积累等因素为行业运行修复改善奠定良好基础，触底回暖可期。基于上述宏观判断，我们建议建材板块投资关注三条主线：主线一：重点把握地产产业链做多机遇：主线一：重点把握地产产业链做多机遇：通过对历次房地产周期的观察，政策对地产链头部企业的超额收益运行周期具有较强引领性作用，当前地产政策转向，头部企业或迎来新一轮做多机遇。此外建材行业近期多政策出台推动产业升级，积极因素持续积累利于板块做多。同时，本轮调整加速行业洗牌，头部企业阿尔法确定性高，长期成长空间和潜力依旧，推荐东方雨虹东方

3、雨虹、科顺股份科顺股份、坚朗五金坚朗五金、三棵三棵树树、伟星新材伟星新材、兔宝宝兔宝宝等优质细分领域头部企业主线二：复苏或有反复主线二：复苏或有反复，期待周期再均衡：期待周期再均衡：1 1）玻纤行业：玻纤行业：粗纱和电子纱价格均已至底部区间，库存下行拐点初显。展望23年，需求端结构性景气可期，不同企业因产品布局差异会带来业绩的进一步分化，产品结构更好的企业有望率先受益，但供给释放或仍有阶段性扰动，建议密切关注投产节奏；中长期看，双碳目标背景以及大数据时代背景下，风电、汽车、电子等领域需求有望持续增长，玻纤有望迎来更大市场空间，看好玻纤需求中长期成长性。推荐中国巨石中国巨石、中材科技中材科技；2

4、 2）建筑玻璃行业：建筑玻璃行业：目前行业盈利处历史低位，供给收缩正在进行时；展望23年，供给端有望呈净减少趋势，需求具备一定韧性，库存压力或在明年Q1后逐步缓解，供需格局有望边际改善。中长期看，头部企业积极布局光伏、电子、药用玻璃等新领域，打开成长空间，推荐旗滨集团旗滨集团、南玻南玻A A；3 3）光伏玻璃行业：光伏玻璃行业：今年行业在新增产能投产和成本高企背景下震荡运行。展望23年，光伏装机量增长促进需求进一步提升；供给虽仍呈扩张趋势，但多重因素将共同引导产能投放回归理性；展望未来，龙头企业有望凭借规模、成本、客户资源等优势，进一步巩固地位，新进企业，亦有部分具有资金、技术实力的，有望在竞

5、争中突围，实现跨越式发展，建议关注头部企业；4 4）水泥行业：水泥行业：23年行业供需格局有望获得一定边际改善，再均衡可期。中长期看，“双碳”有望进一步优化行业产能结构，同时水泥企业积极推进产业转型升级，探索第二成长曲线，未来发展可期，推荐海海螺水泥螺水泥、华新水泥华新水泥、塔牌集团塔牌集团、万年青万年青、天山股份天山股份、冀东水泥冀东水泥主线三：关注新材料及其他细分成长领域：主线三：关注新材料及其他细分成长领域：1 1）碳纤维行业：碳纤维行业：我国碳纤维进入快速扩张阶段，但目前整体仍处于高端不足、低端过剩的局面，结合国内相关企业扩产计划，产能达产后或将对碳纤维价格带来不利冲击，但现阶段增量仍

6、主要以大丝束产品为主，预计高端小丝束产品有望保持较强韧性，推荐光威复材光威复材；2 2）铝模板行业：铝模板行业：去年以来，原材料价格大幅上涨、房地产行业深度调整等一系列因素的影响，铝模板行业进入洗牌期，中小企业持续退出市场。目前地产政策转向，核心原材料价格回落，积极因素正在积累，铝模板行业拐点已初步显现。龙头企业有望凭借高质量的精细化管理，构建更深的成本、管理护城河，并通过合并中小企业产能，整合区域资源，扩大企业规模，未来有望进一步脱颖而出。风险提示：风险提示：宏观经济下行超预期；房地产恢复进程低于预期；大宗商品价格持续高位YU9UpWqWcVqUtQ6M8QaQsQoOmOpNfQrQoMl