海天瑞声-自动驾驶刚需稀缺的AI数据标注“智能工厂”-221105（22页）.pdf

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1、 公司公司报告报告|首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 海天瑞声海天瑞声（688787）证券证券研究报告研究报告 2022 年年 11 月月 05 日日 投资投资评级评级 行业行业 计算机/IT 服务 6 个月评级个月评级 买入（首次评级）当前当前价格价格 63.58 元 目标目标价格价格 93.64 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股)42.80 流通A 股股本(百万股)26.54 A 股总市值(百万元)2,721.22 流通A 股市值(百万元)1,687.49 每股净资产(元)19.09 资产负债率(%)3.83 一年内最高/最低(元)113.00

2、/35.65 作者作者 缪欣君缪欣君 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517080003 张若凡张若凡 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521090001 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 股价股价走势走势 自动驾驶刚需，稀缺的自动驾驶刚需，稀缺的 AI 数据标注“智能工厂”数据标注“智能工厂”海天瑞声：国内领先的海天瑞声：国内领先的 AI 训练数据专业提供商。训练数据专业提供商。公司致力于为 AI 产业链上的各类机构提供算法模型开发训练所需的专业数据集。公司所提供的训练数据覆盖智能语音（语音识别、语音合成等）、计算机视觉、自然语言等多个核心领域，全面服务于人机交互、自动驾

3、驶、智能家居、智慧城市等多种创新应用场景。其中智能语音为公司的优势领域，产品线已包含 190个主要语种及方言。公司的产品和服务已获得字节跳动、阿里巴巴、腾讯、百度、科大讯飞、海康威视、微软、亚马逊、三星、中国科学院、清华大学等国内外客户的认可，应用于其研发的个人助手、智能音箱、语音导航、搜索服务、短视频、虚拟人、自动驾驶、机器翻译等多种产品相关的算法模型训练过程中。公司客户累计数量 740 家，覆盖了科技互联网、社交、IoT、自动驾驶、智慧金融等领域的主流企业，教育科研机构以及部分政企机构。自动驾驶或将加速落地，公司有望迎来自动驾驶或将加速落地，公司有望迎来首个行业级数据业务首个行业级数据业务

4、高增长。高增长。根据IDC 发布的中国自动驾驶汽车市场数据追踪报告，2022 年一季度 L2 级自动驾驶在乘用车市场的新车渗透率达 23.2%，整个市场处于 L2 向 L3+级别发展的阶段。随着激光雷达的铺货、成本的降低以及自动驾驶相关政策性文件的推出或将加速 L3+级别自动驾驶的落地。自动驾驶技术的迭代需依赖大量的数据进行训练，数据贯穿研发、测试、量产、运营维护等全生命周期。此外，伴随智能网联汽车传感器数量的快速增加，自动驾驶车辆的数据生成量也将呈现指数级增长，这都将带来大量的数据处理需求。公司强力布局自动驾驶业务，开启车载语音数据及 DMS/OMS 数据业务并日臻成熟，舱外视觉场景数据业务

5、亦基本实现全覆盖。公司已设立独立自动驾驶事业部并配置专项研发、销售、产品、项目交付团队，通过快速迭代平台工具及算法迅速提升自动驾驶业务竞争力，实现自动驾业务的快速扩张，2022 年前三季度已验收订单与截止三季度末在手订单合计约 5,000 万元，同比增长超 200%。我们认为，在自动驾驶整体加速落地的大背景下，公司自身自动驾驶数据业务能力构建基本完成，预期将同步实现快速提升，有望带动整体业务实现高速增长。对标对标 Scale.AI，人机协同降本增效，有望提升毛利率。，人机协同降本增效，有望提升毛利率。公司今年 6 月上线第三代自动驾驶标注平台，已基本实现自动驾驶舱外视觉场景的全覆盖。并将于年底

6、前上线第四代自动驾驶数据处理平台，将进一步升级工具和算法功能，可支持各类型传感器及多传感器融合的数据处理、BEV（鸟瞰图）标注、点云叠加标注等多类前沿标注需求；同时算法中台能力也将持续提升。我们认为，公司自动驾驶数据标注过程中算法的引入有望降低公司的人工成本，从而提升业务毛利率。数安合规将重塑数安合规将重塑自动驾驶自动驾驶数据产业格局。数据产业格局。今年 8 月末，自然资源部发布相关通知，规定了从事测绘相关工作的内资企业需获得相应资质方能准入，外商投资企业则不能申请、应委托具有相应资质的单位开展相应测绘活动。这意味着未取得测绘资质的企业将不得从事自动驾驶舱外数据的处理（包括但不限于采集、标注等