综合电力设备商行业洞悉光伏辅材产业链系列三：HJT及薄膜太阳能电池迅猛发展光伏靶材跻身重要原材料-221028（28页）.pdf

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1、请仔细阅读报告尾页的免责声明请仔细阅读报告尾页的免责声明1行业深度报告行业深度报告2022年10月28日洞悉光伏辅材产业链系列三：洞悉光伏辅材产业链系列三：HJT 及薄膜太阳能电池迅猛发展，光伏靶材跻身重要原材料及薄膜太阳能电池迅猛发展，光伏靶材跻身重要原材料核心观点核心观点光伏靶材主要用于制备光伏电池片中所需要的薄膜。光伏靶材主要用于制备光伏电池片中所需要的薄膜。从靶材整体情况来看，溅射靶材种类多样，下游应用广泛，光伏领域是其主要应用之一。从靶材类型来看，光伏靶材的原材料多样，例如高纯度铝、铜、钼、铬以及 ITO 等。ITO 靶材是当前太阳能电池主要的溅射靶材。从ITO靶材的发展趋势来看，发

2、展方向主要为大尺寸化、高密度化、提高靶材利用率。从光伏靶材长期发展来看，无铟化是主要方向。AZO 靶材有望替代 ITO靶材，主要是由于：1）在特定情况下 AZO 靶材与 ITO靶材电学性能差距缩小；2）AZO 薄膜光学性能优于 ITO 薄膜；3）锌价远低于铟价，AZO 靶材性价比高于 ITO靶材。2025 年，全球光伏靶材市场规模或将突破年，全球光伏靶材市场规模或将突破 30 亿元。亿元。1）“双碳”进程持续加速，光伏发电在可再生能源中占据重要地位，光伏利好政策不断发布，光伏行业发展势不可挡；2）HJT 短期内受制于成本压力放量较缓，长期来看更具成长性；3）HJT 降本路径清晰，降本速度加快，

3、其主要降本路径包括：设备国产化、低温银浆国产化、工艺改善降低银浆消耗量、靶材国产化、硅片薄片化；4）HJT 产能扩张加速，部分产能已落地。目前我国 HJT 规划产能或将突破 150GW。2022 年 HJT产能或将达到 20-30GW。从市场规模上看，我们预计，2022-2025 年，全球光伏靶材市场规模为 2.55 亿元、9.44 亿元、20.43 亿元、36.68 亿元。靶材技术突破封锁，国产替代进程加速。靶材技术突破封锁，国产替代进程加速。1）从竞争格局上看，目前海外企业占据全球以及中国靶材市场绝大多数份额，2020 年全球靶材市场主要以美国和日本企业为主，CR4 占比高达 80%。国内

4、企业在国内市场占比较小且格局相对分散。根据前瞻产业研究院统计，外资企业市场份额占比为 70%，国内企业占比约为 30%，其中江丰电子、隆华科技、阿石创占比分别为 3%、3%、1%，其他企业合计占比约为23%。具体到 ITO 靶材来看，2021 年中国 ITO 靶材本土供应占比约48%；2）从靶材原料来看，我国光伏靶材原材料储量丰富，足以满足我国光伏靶材需求。据华经产业研究院统计，在全球已探明的铟储量中，中国占比高达 72.73%；3）从技术储备上看，我国靶材企业已有“制备溅射靶材”方面的各类型专利。各公司尤其关注 ITO 靶材回收以及结瘤现象的解决，对于靶材的降本有重大的意义。其中除 ITO

5、靶材外，其他光伏靶材亦是我国企业的研究方向。投资建议投资建议HJT 电池片即将放量，建议关注光伏靶材龙头企业。相关标的：隆华科技、江丰电子。风险提示风险提示1）HJT 以及薄膜电池发展不及预期。2）光伏靶材制备技术落地不及预期。评级评级推荐（维持）推荐（维持）报告作者报告作者作者姓名段小虎资格证书S1710521080001电子邮箱联系人柴梦婷电子邮箱股价走势股价走势相关研究相关研究【电新】特斯拉 4680 电池将于 2023Q1在柏林超级工厂生产，8 月国内太阳能发电同比增长 10.9%_2022090192022.09.19【电新】8 月动力电池产量同环比高增，小米发布便携式储能及太阳能板

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