奥普特-化身机器之眼赋能智能制造-221010（30页）.pdf

1、请阅读最后一页的重要声明！奥普特(688686)/自动化设备/公司深度研究报告/2022.10.10化身机器之眼，赋能智能制造化身机器之眼，赋能智能制造证券研究报告投资评级：增持投资评级：增持(维持维持)基本数据基本数据2022-09-302022-09-30收盘价（元）157.31流通股本（亿股）0.30每股净资产（元）31.92总股本（亿股）1.22最近最近 1212 月市场表现月市场表现分析师分析师杨烨杨烨SAC 证书编号：S分析师分析师佘炜超佘炜超SAC 证书编号：S分析师分析师张豪杰张豪杰SAC 证书编号：S联系人联系人谢铭谢铭相关报告相关报告1.新能源下游高景气延续，软件能力持续精

2、进未来可期 2022-08-23核心观点国产机器视觉开拓者国产机器视觉开拓者，以光源为起点实现国产突围以光源为起点实现国产突围。公司成立于 2006 年，以光源为突破口打破了外资品牌的垄断，实现了机器视觉核心零部件全覆盖，产品及解决方案广泛应用于苹果、宁德时代等全球知名企业。2017-2021 年公司收入和归母净利润 CAGR 分别达 30%和 41%，毛利率始终保持在 70%附近，3C 和锂电双轮驱动，解决方案溢价显著，未来规模效应有望逐步释放。机器之机器之“眼眼”优势凸显优势凸显，百亿赛道长坡厚雪百亿赛道长坡厚雪。随着中国本土高端制造占比提升、消费者对产品的质量要求与日俱增以及无人化生产的

3、逐步渗透，机器视觉凭借其相对人眼的诸多优势，广泛应用于制造生产线中的识别、测量、定位、检测等场景，行业下游“多点开花”。根据机器视觉产业联盟预测，中国机器视觉行业规模将从 2022 年的 215.1 亿元增长至 2024 年的 403.6 亿元，CAGR达到 37%。对标全球龙头基恩士，短中长期成长驱动力清晰。对标全球龙头基恩士，短中长期成长驱动力清晰。1）短期：3C 作为业绩基本盘，稳步推进国产替代，同时锂电生产工艺复杂、品控要求高，电池企业激进扩产催生视觉检测设备需求，公司深度绑定行业龙头，未来 5 年 CAGR 预计在 40%以上，有望打造第二成长曲线；2）中期：新兴产业及深度学习等AI

4、 技术重新划定“新起跑线”，带来“换道超车”机遇，本土厂商有望在软件能力迎头赶上，公司具备技术和 know-how 卡位优势；3）长期：公司在创新、销售以及生态打造上与基恩士基因同源，有望复刻基恩士早期的成长路径。维持维持“增持增持”评级。评级。公司以光源产品为突破口实现各零部件环节的国产替代，兼具软硬件实力，已成为国内领先的机器视觉系统解决方案提供商，面对工业智能化的产业浪潮和国产化的历史机遇，成长空间广阔。我们预计 2022-2024年公司分别实现收入 11.89、15.51、19.32 亿元，实现归母净利润 4.25、5.61、7.01 亿元，对应当前 PE 估值分别为 45x、34x、

5、27x，维持“增持”评级。风险提示风险提示：下游扩产不及预期风险，研发投入不及预期风险，新冠疫情扰动风险，行业竞争加剧风险。盈利预测:Table_Forcast12020A2021A2022E2023E2024E营业总收入（百万元）642875118915511932收入增长率（%）22.4636.2135.9030.4324.58归母净利润（百万元）244303425561701净利润增长率（%）18.2724.0440.2132.2124.79EPS（元/股）3.953.673.484.605.74PE54.9276.8445.2234.2027.41ROE（%）10.6512.0414.

6、9316.4817.06PB7.809.256.755.644.68数据来源：wind 数据，财通证券研究所公司深度研究报告公司深度研究报告证券证券研究报告研究报告谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2内容目录内容目录1.1.国产机器视觉开拓者，以光源为起点实现国产突围国产机器视觉开拓者，以光源为起点实现国产突围.4 41.1.1.1.国产机器视觉开拓者，产品矩阵布局全面国产机器视觉开拓者，产品矩阵布局全面.4 41.2.1.2.业绩增长稳健，新能源打开成长空间业绩增长稳健，新能源打开成长空间.6 61.3.1.3.创始人技术出身，股