【研报】电网投资多行业策略：新型基建托底电网投资望再发力-20200228[29页].pdf

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编号：10074

2020-07-31

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国家电网给出清晰的复工时间表的同时，加快推动建设一批重大项目，以及加强农网投资、保民生建设、推动待核准项目加速。目前特高压复工及新开工项目的总建设规模有望达 900 亿元左右（且后续存在新增项目纳入核准的可能）。2019 年是近五年来电网基本投资的最低谷，同比下降 10%，而 2020 年有望出现明显回升，进而带来巨大的预期差。有色：电网基建托底经济有望带动铜价格明显回暖，提振铝需求。以史为鉴，“四万亿基建刺激计划”带动铜铝价格及相关公司股价大幅上涨，铜涨幅更大。2019 年国内铜需求中电网投资占比 43%，建筑占比 11%，我们判断国网推动行业复工以及发力基建托底经济的举措有望带动铜需求回暖，铜行业短暂的供需过剩局面有望扭转，我们预计全球 2020 年铜总供给为 2440 万吨，需求端有望达到 2473 万吨，待春节累计库存去化后铜价格有望回暖。2019 年国内铝需求中电网投资占比 12%，建筑占比 26%，国网规模投资也有望提振铝需求，缓和铝库存压力，带动铝价小幅回暖。

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