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家电超额收益:绝对收益大年走出𝛂,熊市具备防御价值
家电超额收益:绝对收益大年走出𝛂,熊市具备防御价值
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年度视角:盈利上行期兼具绝对和相对收益,防御价值来自超额盈利增长。全年维度概览:(1)明显超额回报发生在绝对收益大年。此前提到的 2009年、2012-2013 年、2016-2017 年、2019 年均有超过 10 个百分点超额收益,这些年都处于盈利上升周期,家电相对全 A 具备显著超额利润增长,其中2013 年和 2017 年同为地产宽松的后周期业绩兑现,家电利润和估值提升幅度均超全 A;(2)仅在杠杆牛期间明显跑输,熊市具备防御价值。过去 12年中,家电仅在 2014-15 年显著跑输,期间家电相对全 A 指数(非金融石化)仍有超额利润增长,但杠杆资金对弹性品种的偏好拖累相对估值。此外,家电在熊市里体现适度的防御属性,2008 年和 2011 年跑赢全 A(非金融石化),2018 年仅略微跑输,防御价值的本源在于稳定的相对盈利增长。
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【研报】家用电器行业鉴往知来系列报告之一:家电十五年历史复盘和投资笔记-20200621[22页].pdf
家电板块PEvs地产调控政策以及地产板块PE
波动幅度以及持续时长(季度):商品住宅累计同比vs.家电内销累计同比
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家电超额收益:绝对收益大年走出𝛂,熊市具备防御价值
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