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资管和净利息收入占比逐年上升
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在财富管理转型大背景下,东财户均 AUM 仍有较大提升空间。参考嘉信理财的发展路径,嘉信通过低佣金经纪业务获取海量客户,通过低资管费率以及全面资管服务增强客户粘性,通过外部并购提升规模和财富管理能力,从折扣证券经纪商逐步转型为集证券经纪、财富管理、资产管理、银行、托管、财务顾问于一体的综合金融服务商。从收入结构看,嘉信收入结构从以交易佣金为主转变为以基于客户 AUM、且业绩稳定性和盈利能力更强的资管和利息收入为主的模式。2009-2020 年,嘉信交易佣金收入占比从 24%降至 12%,资管和净利息收入占比由 75%增至 91%。转型财富管理也使得客群结构逐步优化,从大众零售客群逐渐升级到富裕人群,户均资产由 2006 年的 18 万美元增至 2020 年的 23 万美元。相比而言,东方财富户均 AUM 较低,主要因为东财仍处在流量变现的阶段,用户向客户转化仍在进行中,财富管理发展尚处于初级阶段。基于东财稳定的流量基础,以及不断完善的产品和服务带来优质客户体验和客户粘性,我们预计平台流量转化率有望提升,带来付费用户数量增加,同时随着产品种类的日益丰富以及存量资产的增值,东财财富管理转型有望逐步推进,户均 AUM 仍有较大提升空间。
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