2021年东方财富公司业务布局与盈利能力分析报告（18页）.pdf

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1、(二)未来非货基保有量有望稳步提升，尾随佣金收入占比提升1、公募基金保有量有望提升独立基金销售机构公募基金保有规模占比提升，天天基金非货基保有量位居前列。中国证券投资基金业协会首次披露了各渠道公募基金销售保有规模占比和一季度公募基金销售机构保有量TOP100 榜单，包含47 家券商、31 家银行、21 家第三方机构和1 家保险公司。从所有公募基金代销渠道保有量占比来看，银行系公募基金保有量占最大份额，2019 年占比为 23.59%，较 2015 年的25.22%略有下降，而第三方基金销售机构(包括蚂蚁、天天基金、腾讯在内的大部分互联网平台)占比逐年增长，2015-2019 年第三方保有规模占

2、比从 2.14%提升至11.03%。根据TOP100 榜单权益类保有量来看，银行、券商、第三方代销机构股票+混合公募基金分别为3.3 万亿、8750 亿元、1.24 万亿，分别占全市场股票+混合基金资产净值的44.5%、11.8%、16.7%。从各家机构表现来看，今年一季度天天基金非货币市场基金保有规模4324 亿元，市占率为3.4%，股票+混合公募基金保有规模 3750 亿元，市占率为 5.1%(体现天天基金在权益类基金保有上的优势)，位居行业销售机构第五，在第三方代销机构中仅次于蚂蚁基金(非货币市场公募基金保有规模 8901 亿元，市占率 7%，公募基金股票+混合保有规模 5719 亿元，

3、市占率 7.7%)，在今年市场震荡情况下基金保有量和开户数再创新高。引导代销机构关注度从“交易额”向“保有量”转变，天天基金有望受益。公布基金代销 保有量机构排名有利于销售机构从只关注交易额向注重保有量转变，将销售机构自身利益与客户投资者利益更好地绑定。过去基金销售模式中，销售机构的收入与基金交易量直接挂钩，销售机构有动力不断销售爆款新产品，引导客户“赎旧买新”、频繁交易，周转用户资产以获取更高额的佣金收入，基金销售机构利益与投资者利益存在冲突，“基金赚钱基民不赚钱”，客户投资体验差。公布代销机构基金销售保有量榜单，有利于引导基金代销机构注重投资者长期利益，加强存量业务的积累，促进财富管理的健

4、康发展。东财搭建了集产品、社区、交易、数据、牌照等功能为一体的互联网财富管理生态，铸造了较强的核心竞争力，并长期以来坚持以客户为中心的理念，注重客户的长期服务，因此天天基金保有量取得了行业领先的地位。随着未来财富管理需求向资本市场转移，居民权益类资产配置意愿的提升，我们预计天天基金有望凭借流量、低佣金、低成本以及高用户粘性，实现代销保有量市占率的进一步上升。我国高净值人群基金配置占比显著提升，天天基金有望强者恒强。根据贝恩和招行每两年发布的2021 中国私人财富报告，受益于资本市场的快速升值、一二线房价的持续上涨，以及境内外IPO 新富人群不断增加，2020 年中国高净值人群数量为 262 万

5、人，年均复合增长率由 2016-2018 年的12%升至2018-2020 年的 15%。从财富规模看，2020 年中国高净值人群持有的可投资资产共84 万亿元，2018-2020 年复合增速为17%。预计 2021 年底，我国高净值人群(可投资资产超过 1000 万人民币)规模达 296 万人，拥有可投资资产规模将达 96 万亿元。高净值人群资产配置中权益类资产占比明显提升，同时高净值人群对资产配置专业度要求提升，相比个股更倾向于基金配置来参与资本市场投资，预计2021 年公募基金配置占比较 2019 年提升 21ppts。从第三方代销机构集中度来看，第三方代销机构代销规模主要集中在头部，CR5 为 87.7%。天天基金作为保有量排名第五的头部资管机构，其专业能力和服务有望吸引更多的高净值客户购买基金产品，进一步提升保有量，强者恒强态势有望延续。