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图表106.股息率与银行存款利率和十年期国债

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中国银行：2026中国银行个人金融全球资产配置白皮书（162页）.pdf

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素是居民资产配置的再平衡，一边是“房住不炒”的长期贯彻，理财收益率向下进入“2时代”，存款利息持续下行（1年期存款利率已下行至0.95%）；而另一边上市公司现金分红比例不断上升，股息率持续走高。沪深300当前股息率2.87%，10年期国债收益率仅为1.85%，权益资产性价比提升。面对收益率的“分化”，居民在财富分配的选择上将再平衡，可以预见居民储蓄通过理财产品、公募基金（如固收+）流入资本市场，构成A股流动性扩容的核心基石，也是A股从慢牛向长牛转变的充分条件。我们简要预估了来自居民资产再平衡的资金流量。2020年以来，我国居民存款增速相对于2020年前十年（2010-2019年）的平均存款增速（10.18%）明显提升，市场共识是疫情让居民预防性储蓄增加所致。如果以此平均增速计算，估测2020年以来居民的超额储蓄为19.24万亿元。截至 2025年12月末，中国居民存款总额超160万亿元，其中定期及其他存款规模接近120万亿元，按平均期限三年期测算，每年到期定期存款约40万亿元。在股息率相对更高、无风险收益持续走低的情况下，这些资金都有可能成为 2026年股市流动性的“后备力量”。美国股市长牛经验证明，常态化的居民储蓄向权益市场转化，才是股市健康发展的持久动力，也是未来中国经济打破价格负向螺旋，转型内需驱动和高质量发展的希望所在。（亿元，%） 3.1.3经济转型高质量发展，新质生产力引领主线 3.1.3.1“十五五”开启新篇章《“十五五”规划建议》重点聚焦科技自立自强与数据要素制度化，推动传统产业数智化升级、新兴产业规模化发展、未来产业清单化突破，行业主线呈“传统基建－新基建－产业升级”并行格局，短期的电网与储能、设备更同周期阶段的产业建设工作布局。落实到A股投资层面，硬件基础设施、关键零部件、新材料、智能制造系统及多元终端应用将成为重点配置方向；绿色能源板块关注核聚变、氢能全链条与新能源储能的技术突破与规模化应用；军工产业则围绕“传统装备升级+新域新质力量崛起”双主线，布局航空航天、军工电子、无人化平台、深海装备等高景气细分领域。整体看，“十五五”时期相关产业有望呈现政策驱动与技术突破的双曲线增长，具备中长期可持续投资价值，

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