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22年6月末以来,我国港口大麦均价上涨停滞
22年6月末以来,我国港口大麦均价上涨停滞
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啤酒行业成本下降复盘:啤酒超级大年-220726(22页).pdf
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从需求端看,玉米价格下行或替代部分大麦需求,预期消费量略降。大麦下游主要有饲料和啤酒。由于都可用于饲料,大麦与玉米为替代品关系,当前国际玉米现货价相比 4 月高点已经回落 15%左右至 307 美元/吨,随着玉米价格优势显现,有望替代部分大麦需求,USDA 预测看 23年大麦消费量同比下降 1.3%、略低于产量,供需紧张预计边际缓解,大麦价格有望逐步下行。从国内港口情况看,进入 22 年 7 月后,我国主要港口的大麦市场价的上涨已经停滞,且由于饲料厂家拿货需求偏弱,部分港口进口大麦价格已有松动迹象,后续有望环比下行、同比涨幅有望逐步收窄。考虑到主要啤酒企业针对原料的提前备货周期在半年至一年之间,目前主要啤酒企业已对 2022 年大麦进行不同程度锁价,锁价位置在 21 年末 22 年初,结合锁价周期和供需关系,当前我们预计主要酒企下一采购时点将在 22 年末至 23 年初,彼时大麦价格虽有望环比下行,但由于 22H1 积累涨幅较大,同比看预计仍有一定涨幅,对应酒企 23H1大麦价格涨幅或收窄至单位数,原料成本压力将逐步趋于缓和。
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啤酒行业成本下降复盘:啤酒超级大年-220726(22页).pdf
截至22年6月底,公司锁价或原物料拟补库时间
以21年为参照,直接成本每下降10%,三家毛利率改善4pct左右
22年全球大麦产量同比-9%,23年全球大麦供需预计反向变动,预测产量+0.3%、消费量-1.3%
除重啤外,2009Q2起成本下降带来的毛利率提升顺利传导至净利率端、贡献了显著的净利润弹性
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