房企加的杠杆需要由居民来承接,关键是大量农民工进城,剩余价值通过购房的形式转移让房企杠杆一直持续。在地产作为信用派生渠道的推动下,城镇化和工业化进程开启,率先发展的是具有比较优势的劳动密集型产业,带来大量的农民工进城。该经济模式下,①充裕的劳动力压低工资,收入分配结构更偏向资本,居民收入长期低于 GDP 增速;②居民的年龄结构以中青年为主,抚养比较低(属于生产大于消费人口结构),从而导致经济生产中有较高的剩余价值,体现较高的储蓄率,可以支撑购房需求(该过程中居住需求和投资需求的同时爆发,也推动了剩余价值流向了地产),从而房企可以通过回流的资金满足利息支付完成闭环。