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图表11.2025年全球主要经济体股市表现（以

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中国银行：2026中国银行个人金融全球资产配置白皮书（162页）.pdf

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回顾篇：美元降息持续推进，全球资产沐光而行全球资产：美元降息持续推进，全球资产全球资产沐光而行”的研判。但不能忽视的是，2025年年内，全球资产价格遭遇美国单边发起的“对等关税”冲击，在上行的趋势中波动率进一步放大。 1.2.1全球股市：受益流动性支撑，全球股市同步上涨 1.2.1.1海外股市：多国降息持续推进，全球股市整体上涨 2025年全球股市在流动性宽松利好和“对等关税”利空的对峙中震荡向上，最终流动性宽松利好主导年度趋势，全球股市整体走强。“对等关税”对全球股市冲击较大，多数股市在其落地初期大幅调整，创年内新低，但随着市场启动特朗普TACO（TrumpAlways ChickensOut，特朗普总是临阵退缩）交易，多数股市在随后的一个月内完成向上修复。2025年全球股市呈现以下几个典型特征：数、万得全A和英国富时100指数，全年分别上涨36.47%、31.89%、29.19%，印度SENSEX30指数（以美元计）上涨4.06%，涨幅居于末位，印度卢比兑美元全年贬值5%，侵蚀了以美元计价的印度股市收益率。除少数经松，叠加美元贬值，推动全球资产上涨。第二，Al叙事主导行情热点。从行情热点观察，AI是2025年全球股市上涨的引擎，全球科技类指数再次成为最大的赢家。其中，A股科创100指数2025年全年涨幅54.63%，超过万得全A的27.65%涨幅；美国纳斯达克 2025年全年涨幅20.36%，超过标普500指数的16.39%和道琼斯指数的12.97%。美国纳斯达克指数更是连续三年上涨超20%，三年累计涨幅超122%，其中科技龙头企业英伟达年内创下近5.2万亿美元的史上最大市值纪录，三年累计上涨11.77倍，将AI的热度演绎到极致。全球资金对AI的炒作外溢至其余股票市场，中国、日本、韩国股美元计，%）

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