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兴股份营业成本结构
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原材料&调价对利润影响弹性大,行业现金流改善明显 成本端看,原材料成本占比高,铝价对毛利影响显著。由于工厂自动化程度高&罐体由金属材料构成,二片罐业务的整体成本构成中,人工成本占比最小,原材料成本占比最大:以 兴股份和奥瑞金为例,近五年来成本结构皆较为稳定,原材料(其中铝成本占比 80%左右)占比 80%-83%,人工成本占比 3%左右,制造费用占比 15%左右。整体来看,铝价的周期性波动对毛利率的影响最为显著,我们认为,近期铝价反弹较多,更多是对前期恐慌情绪的修复,近两年因疫情对需求端冲击,预计铝价整体表现弱势。
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二片罐毛利率对铝价的敏感性测算
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