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图表40.2023年海天及中炬销售费用细分项占收入比重
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所属报告:
中炬高新-公司研究报告-公司内部积极推进改革积蓄力量静待花开-240718(27页).pdf
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经营端:扣非归母净利率低于同行,未来提升空间较大 公司优化供应链体系、提升内部管理效率,渠道费用投放精细化,盈利能力有望持续改善。受益规模效应及内部优秀的管理能力,海天盈利水平领先行业。中炬销售净利率受费用投放效率影响,显著低于龙头海天。2022、2023 年,美味鲜净利率分别为 11.7%、12.1%,海天销售净利率分别为 24.2%、23.0%,美味鲜净利率比海天分别低了 12.5pct、10.9pct。如果我们拆分具体细项来看:(1)2023 年中炬销售费用率及管理费用率分别为 8.9%、7.3%,分别高于龙头海天 3.6pct、5.2pct。拆分销售费用细项来看,2023 年中炬的职工薪酬/营业收入、广告费用/营业收入、其他销售费用/营业收入分别高于海天 1.4pct、0.6pct、1.7pct。(2)管理费用细分项来看,中炬及海天的人工成本费用率分别为 4.9%、1.1%,中炬高于海天 3.8pct。折旧及其他项费用率基本持平。因此,我们看到中炬的员工成本相比海天还有较大的优化空间,随着新领导班子对内控流程及组织架构的升级改革,我们预计未来公司在降本增效方面会有显著改善,费用率有望被摊薄。
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中炬高新-公司研究报告-公司内部积极推进改革积蓄力量静待花开-240718(27页).pdf
2023年美味鲜子公司占上市公司营收96.0%
图表8.美味鲜净利润及增速
图表7.美味鲜营收及增速
图表6.广东美味鲜公司股权结构图(更新至2024年6月)
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