中国公民境外消费总额-行业数据-三个皮匠报告

图表 79：中免白云机场店经营品牌 .............................................................................. 29 图表 80：主要机场国际旅客吞吐量占全国的比重（%） .............................................. 29 图表 81：主要机场免税销售额占全国比重（%） ......................................................... 29 图表 82：白云机场三期扩建规划 .................................................................................. 29 图表 83：《中共中央国务院关于支持海南全面深化改革开放的指导意见》指出自由贸易港建设分步走 .................................................................................................................. 30 图表 84：中免海南离岛免税布局（2019 年 1~9 月） ................................................... 30 图表 85：香港税费情况................................................................................................. 30 图表 86：香港入境旅客量、yoy 及 CAGR .................................................................... 31 图表 87：中国内地旅客人次及 yoy 及 CAGR ............................................................... 31 图表 88：香港本土零售业规模、yoy 及 CAGR ............................................................ 31 图表 89：香港内地旅客总购物额及占比 ....................................................................... 31 图表 90： 2019 年香港零售业销售额结构 ..................................................................... 32 图表 91：香港奢侈品市场品类结构（零售额 HKD million） ........................................ 32 图表 92： 2018 年香港奢侈品零售商的规模排名前 10 .................................................. 32 图表 93： DFS 是最早进入香港的免税零售商 ............................................................... 33 图表 94： DFS 香港门店位置分布 ................................................................................. 33 图表 95： DFS 在香港的免税店 ..................................................................................... 33 图表 96： T 广场门店内部奢华 ...................................................................................... 34 图表 97：海南省政府提到关于免税的探讨：现有政策来看，免税品类以居民必需品为主，免税税种以关税为主 ....................................................................................................... 35 图表 98：香港、海南省入境/入岛旅客量 ...................................................................... 35 图表 99：香港、海南省零售额对比 .............................................................................. 35 图表 100：中免竞争优势显著 ....................................................................................... 36 图表 101：现有市内免税店政策 .................................................................................... 37 图表 102：目前中免市内免税店情况 ............................................................................ 37 图表 103：韩国国人免税政策 ....................................................................................... 37 图表 104：韩国免税销售额及其占全球比例 ................................................................. 38 图表 105：韩国免税市场渠道结构（2019 年 5 月以来） ............................................. 38 图表 106：韩国各个免税渠道的市场份额(2020 年 2 月) ............................................... 38 图表 107：韩国各业态免税店数量（截至 2020 年 3 月底） ......................................... 38 图表 108：机场免税店和市内免税店对比 ..................................................................... 38 图表 109：韩国历年入境游和出境游人次及增速 .......................................................... 39 图表 110：韩国市内免税店销售额及增速 ..................................................................... 39 图表 111： 18 年韩国免税前三十大品牌中，后及雪花秀名列前茅（单位：亿韩元） ... 39 图表 112： 2018 年韩国新罗免税店营业利润率（非合并报表数据） ............................ 40 图表 113： 2018 年韩国主要免税零售商盈利情况（非合并报表） ............................... 40 图表 114：韩国和中国市内免税产业链的差异对比 ....................................................... 41 图表 115：中国赴韩游客人次及增速 ............................................................................ 41 图表 116： 2018 年韩国免税销售品牌国别结构（TOP30） ......................................... 41 图表 117：上海市内店收入规模预测的敏感性分析 ....................................................... 42 图表 118：北京市内店收入规模预测的敏感性分析 ....................................................... 42 图表 119：上海市内店净利润贡献的敏感性分析 .......................................................... 43 图表 120：北京市内店净利润贡献的敏感性分析 .......................................................... 43 图表 121：各免税运营上奢侈品品牌覆盖面 ................................................................. 44 图表 122：中国国旅总市值 ........................................................................................... 45 图表 123： 2017 年以来估值溢价提升 ........................................................................... 45 图表 124： 2017 年以来相对消费者服务（中信）板块估值持续提升 ............................ 45 图表 125：国旅历史复盘总结 ....................................................................................... 46 图表 126：盈利预测（单位：亿元） ............................................................................ 47 图表 127：中国国旅历史 PE-Bands ............................................................................. 48 图表 128：中国国旅历史 PB-Bands ............................................................................. 48 海外消费有望回流，免税成长空间广阔海外购物金额较高，国内免税规模尚小随着我国中产阶级群体扩大，出境游快速增长，国人海外消费规模快速扩张。2018 年我国居民海外总消费支出达到 2773.45 亿美元（折合人民币 18337.5 亿元），居全球首位。海外总消费占全球比例达到 18%，占亚太国家比例达到 52.8%。假设国人和全球海外消费的人次和客单价同比增速较 2018 年持平，我们估算 2019 年我国居民海外总消费支出达到 2856.3 亿美元，占全球比例达到 17%，占亚太国家比例达到 52%。从出境游人次角度，2019 年全国出境游 1.55 亿人次，同比增长 3.3%，但全国持有护照人口数 1.3 亿本，占人口总数仅 8%左右，未来出境旅游消费仍有广阔成长空间。

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中国公民境外消费总额

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