体育用品行业海外名企中国业务研究系列：lululemon小众品牌高增赛道坚持产品主义-220715（19页）.pdf

1、请务必阅读末页的免责条款和声明2022年年7月月15日日海外名企中国业务研究系列：海外名企中国业务研究系列：lululemon小众品牌高增赛道，坚持产品主义小众品牌高增赛道，坚持产品主义张若海、汤可欣、王博隆张若海、汤可欣、王博隆中信证券研究部中信证券研究部 数据科技组数据科技组2核心观点核心观点产品创新产品创新、全渠道用户体验全渠道用户体验、国际市场扩张仍将是公司业绩未来五年增长的三大战略支柱国际市场扩张仍将是公司业绩未来五年增长的三大战略支柱。2022年，公司宣布提前完成2019年制定的五年规划，其中男性产品线，电商收入实现一倍以上增长，国际市场实现收入3倍增长；公司未来将延续2019年的

2、战略框架和业绩目标，围绕“科技+时尚”的定位，加强品牌影响力，吸引更多的用户；国际市场扩展的战略中，中国市场是重要环节，过去5年中，lululemon在中国由2017年的15家，于2021年扩增至86家，成为北美之外，开店速度最快的国家。中国市场特征契合公司核心战略中国市场特征契合公司核心战略中国体育运动市场空间巨大中国体育运动市场空间巨大，细分市场需求有望进一步释放：细分市场需求有望进一步释放：截至2020年，中国经常参加体育锻炼人数达到4.35亿人，国务院规划该人数2030年达到5.3亿人，人口基数大，但是相比美国15%的健身人口渗透率，中国大陆健身人口渗透率约为5.02%，中国健身市场具

3、备人口红利和渗透率提升的空间，此外，中国运动户外用品市场增速较高，天猫和Kearney预计2020-2025年5年CAGR约为13.5%。作为lululemon核心消费场景的瑜伽运动，截至2021年年末在中国具有超过300万重度用户和超过7000万的泛用户，随着人均GDP增加，国内正在涌现出众多新兴运动，适合lululemon立足瑜伽用品，扩展其他运动场景产品线的战略。中国内容平台基础建设完善中国内容平台基础建设完善，小红小红书书、Keep、抖抖音等平台有望助力公司业务扩张音等平台有望助力公司业务扩张，促进产品迭代创新促进产品迭代创新。品牌可以从内容创作中获取更多的流量，其中微信公众号受众约有

4、8.1亿，抖音KOL平台活跃受众在6.04亿左右，内容生态的完善将有助于lululemon增强全渠道用户体验的战略。Lululemon在中国市场细分领域中具有竞争优势在中国市场细分领域中具有竞争优势产品创新：lululemon 瑜伽产品线产品布局均衡，高端价位具有明显优势。价格带（瑜伽品类，运动内衣）竞争中，暴走的萝莉与Keep主要销售额集中在0-200元价格段位；粒子狂怒、Maia Active 200-400元价格段位占比为82.65%，58.87%，400-600元价格段位占比为13.13%，37.75%；而lululemon、Lorna Jane在400元以上价格段位占比超过80%，l

5、ululemon在600元以上的价格段位占比超过36%，相比其他品牌优势明显。渠道优势：截至2022年7月，门店覆盖29个高线城市，与小程序构建闭环私域运营，借助“形象大使”和线下活动精准社群营销，构建稳定的兴趣社群，形成稳定低成本客源。全渠道营销：目前lululemon官方在Keep、小红书、抖音、微博、天猫、京东上进行DTC流量运营，其中Keep中粉丝已经超过100万，天猫旗舰店中关注的粉丝也超过246万，同品类品牌中，具有优势；官方未入驻的Bilibili平台品牌相关UP主数量逐季度上升，品牌意识逐步崛起。投资建议：受益于中国的居民消费力提升投资建议：受益于中国的居民消费力提升，健身及细

6、分行业的渗透率有望进入快车道健身及细分行业的渗透率有望进入快车道。Lululemon作为全球瑜伽领域龙头品牌作为全球瑜伽领域龙头品牌，敏锐察觉到中国市场的敏锐察觉到中国市场的机会机会，其精准营销其精准营销、口碑运营的策略与中国的内容平台的发展相辅相成口碑运营的策略与中国的内容平台的发展相辅相成，中国地区将成为其未来业绩增长的引擎中国地区将成为其未来业绩增长的引擎。与此同时与此同时，Lululemon的极致产品力的极致产品力和以专业和以专业KOL为核心的社区运营为核心的社区运营，也在不断的教育也在不断的教育、反哺市场反哺市场，其高价格段的产品定位也给主打其高价格段的产品定位也给主打“性价比性价比