传媒行业：2024年及2025年第一季度传媒行业回顾-250516（27页）.pdf

1、1证券研究报告作者：行业评级：上次评级：行业报告：请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明传媒传媒强于大市强于大市维持2025年05月16日（评级）分析师 孔蓉SAC执业证书编号：S1110521020002分析师 曹睿SAC执业证书编号：S11105230200032024年及年及2025年第一季度传媒行业回顾年第一季度传媒行业回顾行业专题研究摘要2请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明传媒行业传媒行业2025年传媒行业以景气度回升为核心趋势，一季度已见报表层面明显得到改善，估值层面传媒整体估值处在中枢水平，部分龙头公司估值仍具优势，未来在政策改善、内容常态化供给、以及AI带来的产业变革下，我

2、们坚定看好传媒行业25年投资机会。游戏游戏2025年1-3月国内游戏市场收入同比增长18%，环比-1.2%；国内移动游戏收入同比增长20.3%，环比-2.2%；端游市场收入同比增长6.8%，环比+3.6%；自研游戏海外收入同比增长17.9%，环比-0.6%。影视院线影视院线供给影响大盘复苏，行业承压。2024年影视院线板块公司实现总营收357.33亿元，yoy-14.3%；实现归母净利润-25.13亿元，yoy-348.6%。25Q1影视院线板块公司实现营收141.15亿元，yoy+39.4%；实现归母净利润23.68亿元，yoy+76.8%。出版出版2024年出版板块公司实现总营收1433.

3、33亿元，yoy-2.3%；实现归母净利润128.16亿元，yoy-34.4%。25Q1出版板块公司实现营收310.25亿元，yoy-3.9%；实现归母净利润34.48亿元，yoy+33.6%。广告营销广告营销24年及25Q1广告营销行业稳健恢复。2024年广告营销板块公司实现总营收1637.73亿元，yoy+2.5%；实现归母净利润36.09亿元，yoy+72.6%。25Q1广告营销板块公司实现营收386.59亿元，yoy-2.4%；实现归母净利润15亿元，yoy+8.8%。风险提示风险提示：宏观经济景气度恢复不及预期，行业监管趋严趋紧，新技术发展进度不及预期。宏观经济景气度恢复不及预期，行

4、业监管趋严趋紧，新技术发展进度不及预期。传媒行业：传媒行业：2025年传媒行业以景气度回升为核心趋势，一季度已见报表层面明显得到改善，估值层面传媒整体估值处在十年内中枢水平，部分龙头公司估值仍具优势，未来在政策改善、内容常态化供给、以及AI带来的产业变革下，我们坚定看好传媒行业25年投资机会。3图：图：2013-2025年传媒行业各板块估值情况年传媒行业各板块估值情况资料来源：Wind，天风证券研究所020406080100120140160180200游戏(申万)出版(申万)广告营销(申万)电视广播(申万)影视院线(申万)2024年及年及2025Q1年传媒行业财务表现年传媒行业财务表现202

5、4年传媒上市公司实现总营收5065.86亿元，yoy-0.4%；实现归母净利润184.88亿元，yoy-47.2%。25Q1传媒上市公司实现营收1257.89亿元，yoy+5.2%；实现归母净利润110.75亿元，yoy+38.5%。4图：图：2020-2025年一季度传媒行业营收情况年一季度传媒行业营收情况资料来源：Wind，天风证券研究所图：图：2020-2025年一季度传媒行业归母净利润情况年一季度传媒行业归母净利润情况图：图：2019-2024传媒行业归母净利润情况传媒行业归母净利润情况图：图：2019-2024传媒行业营收情况传媒行业营收情况4,812.564,698.885,125

6、.654,806.275,084.935,065.863.9%-2.4%9.1%-6.2%5.8%-0.4%-10%-5%0%5%10%4,4004,5004,6004,7004,8004,9005,0005,1005,200201920202021202220232024营业收入（亿元）YOY135.52180.34418.54154.96350.08184.88-97.3%33.1%132.1%-63.0%125.9%-47.2%-150%-100%-50%0%50%100%150%050100150200250300350400450201920202021202220232024归母净