【公司研究】宝通科技-公司跟踪报告：突破之年流水规模有望走上新台阶-20200729[21页].pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 21 公司研究|信息技术|软件与服务 证券研究报告 宝通科技宝通科技(300031)公司跟踪报告公司跟踪报告 2020 年 07 月 29 日 突破之年，流水规模有望走上新台阶突破之年，流水规模有望走上新台阶 宝通科技宝通科技(300031)公司跟踪报告公司跟踪报告 报告要点：报告要点： 核心核心管理管理团队稳定，双主业运行良好团队稳定，双主业运行良好 宝通科技 2015 年下半年开始战略转型，2016 年 3 月易幻网络并表，自此 公司开启双主业运营模式。 2016-2019 四年磨合中， 宝通的两项主业游戏和 输送带业务均取得稳定增长。 目前公司

2、形成了以易幻网络、 海南高图和成都 聚获为核心的移动互联网业务以及老宝通为核心的工业互联网业务，并通 过产业基金，投资优质研发团队，布局泛娱乐。 易幻网络易幻网络：从小市场到大市场从小市场到大市场，流水规模有望上新台阶，流水规模有望上新台阶 易幻网络为海外区域游戏发行龙头， 整体游戏基本盘扎实， 多年本地化运营 的经验使得易幻在港澳台、 东南亚以及韩国市场具备较强的区域优势， 目前 在运游戏超过 70 款，每年代理的 S 及 A+级别产品数量保持稳定增长。同 时易幻对于数据化能力极为重视， 自研普罗米修斯软件系统、 塔罗软件系统 以及 GM Tool， 辅助游戏运营、 广告投放和产品调优， 目

3、前平台已积累了 2- 3 亿用户，48 亿多条用户数据。2020 年公司产品侧将从纯代理扩展到定 制及合作开发， 市场策略上则会加大日本市场投入力度， 同时试水中国大陆 和欧美市场。大市场的突破有望拉动易幻流水规模走上新的台阶。 海南高图：产品扩容一倍，利润逐渐释放海南高图：产品扩容一倍，利润逐渐释放 海南高图定位全球研运一体，主攻欧美市场，品类上以 MMO、SLG 以及放 置经营为核心。2021 年在三个品类赛道跑通前提下，产品扩容一倍，同时 利润逐渐释放，利润率持续改善。 成都聚获：合作成都聚获：合作 B 站主攻二次元赛道，产品具有爆发潜力站主攻二次元赛道，产品具有爆发潜力 成都聚获主攻二

4、次元游戏研发， 核心产品 终末阵线： 伊诺贝塔 即将面世， 由 B 站独家发行，也是 B 站首次与 A 股游戏上市公司达成独代合作的产 品。 终末阵线： 伊诺贝塔 是一款日式风格二次元+机甲射击类型的动作类 手游， 每位任务角色都对应不同类型的机甲， 同时用户可以根据自己的喜好 需求对部件进行改造装饰，兼具开放世界元素，极大增加了游戏可玩性。付 费点设置上，主要集中在机甲装备外观零部件的贴图以及机甲武器的提升， 具备较成熟的商业变现模式，产品具备爆发潜力。 投资建议及盈利预测投资建议及盈利预测 预计公司 2020-2022 年 EPS 分别为 1.06/1.73/2.16 元，对应 PE 为

5、23x/14x/11x，维持“买入”评级。 风险提示风险提示 新品不及预期，老产品流水下滑过快，行业竞争加剧 附表：盈利预测附表：盈利预测 财务数据和估值 2018 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入(百万元) 2166.23 2475.62 3415.10 5868.08 6762.48 收入同比（%） 37.12 14.28 37.95 71.83 15.24 归母净利润(百万元) 271.75 305.04 421.10 687.75 857.84 归母净利润同比(%) 22.96 12.25 38.05 63.32 24.73 ROE（%） 12.00 11.57

6、14.55 19.13 19.22 每股收益（元） 0.68 0.77 1.06 1.73 2.16 市盈率(P/E) 35.33 31.48 22.80 13.96 11.19 资料来源：Wind,国元证券研究中心 买入买入|维持维持 基本数据 52 周最高/最低价（元） ： 30.1 / 10.64 A 股流通股（百万股） ： 324.07 A 股总股本（百万股） ： 396.77 流通市值（百万元） ： 8626.86 总市值（百万元） ： 10561.96 过去一年股价走势 资料来源：Wind 相关研究报告 国元证券公司研究-宝通科技 （300031） 2020 年半年 度业绩预告点评