电力设备行业:仓位上升电新板块又见风起-20200726[20页].pdf

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电力设备行业:仓位上升电新板块又见风起-20200726[20页].pdf

1、安信证券ESSENCE SECURITIES2020年07月26日行业专题报告证券研究报号电力设备仓位上升,电新板块又见风起投资评级领先大市-A电新板块Q2基金持仓占比大幅上升。2020年Q2电新板块持仓占比从上维特评级季度的6.88%大涨到9.05%,相较于电新行业市值占A股总市值的比重,电目标价评级首选股票新股持仓依然稳定维持在超配水平;分板块来看,电力设备与工控板块略有601012买入A隆基股份回落,新能源发电、新能源汽车均显著上升。电力设备与工控板块从20年600438通威股份买入-AQ1的1.22%略微下滑至1.06%;新能源发电则从上季度的1.98%攀升至002459晶澳科技买入-

2、A3.22%;新能源汽车从4.23%上升至5.52%。300763锦浪科技买入-A增持-A603806福斯特口持仓公司数量大幅减少,公司集中度激增。2020年Q2基金持仓电新板块300750宁德时代买入-A公司96家,较上季度135家环比减少28.89%。持仓市值为1526亿元,环603659买入-A璞泰来比上涨45.81%。从持仓值前十的公司来看,Q2集中度显著提升,TOP10002812买入-A思捷股份持仓比重占电新行业公司比重为71.92%,高于上季度的57.75%。二季度以002850买入-A科达利600885买入-A宏发股份未疫情带来的负面影响逐渐消退,市场反应呈谨慎乐观,电新板块整

3、体持仓300014亿纬锂能买入-A市值环比上浮,市场资金有向行业龙头汇集的超势。此前受疫情影响较为严300207买入A欣旺达重的新能源车行业缓慢复苏,宁德时代、亿纬锂能、比亚迪相应增持。600406买入-A国电南瑞002706买入-A良信电器口展望下半年,光伏与电动车景气持续上升。光伏国内与海外需求共振,国601877正泰电器买入-A内装机有望达到45GW,全球装机有望达到120GW。从装机节奏来看,2020年下半年进入需求旺季;需求旺盛叠加供给端产能约束,产业链价格已出现行业表现全线上涨。新能源车长坡厚雪好赛道,国内上半年降幅显著收窄,全年有望电力设备沪深300实现120-130万辆,销量实

4、现同比正增长。欧洲市场上半年表现强劲,罚款9668压力倒通叠加政策利好推动,全年销量有望突破100万辆,YOY+100%。特239斯拉产品力突出得到市场认可,继续引领汽车行业电动化智能化浪潮;在美15%国工厂二季度半关停的情况下,2020Q2交付量达到9.1万辆,仍保持环比AAN1%上涨趋势。2020-03资料米源:Wind资机口投资建议:新能源发电:光伏方面我们建议把握4条主线:1)涨价预期强烈的多晶硅料和玻璃环节,重点推荐通威股份、福莱特,重点关注港股信义%1M12M3M0.95-11.71-24.59相对收益光能和福菜特玻璃;2)竞争格局最好的单品硅片和胶膜环节,重点推荐隆基9.816.

5、95-7.82绝对收益股份和福斯特;3)业绩增速快、估值低的锦浪科技、晶澳科技和阳光电源4)从0到1的HT产业链,重点推荐苏州固得和帝科股份,重点关注迈为邓永康分析师SAC执业证书编号:S1450517050005股份、捷佳伟创和山煤国际。吴用新能源汽车:重点推荐产业链各环节具备全球竞争力的龙头公司。电池环节,分桥师SAC执业证书编号:S1450518070003重点推荐宁德时代,建议关注亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、鹏辉能源等;材料及零部件环节,重点推荐璞泰来、思捷股份、科达利、嘉元科技、当升彭广春报告联系人pengg科技、新宙邦,建议关注中科电气、杉杉股份、星源材质等;特斯拉产业链相关报告重

6、点推荐:宏发股份、三花智控、旭升股份、奥特佳、银轮股份、拓普集团淡季不淡,硅料涨幅扩大领街涨价周期等。开启2020-07-19珠联壁合进行时电力设备与工控:电力设备重点推荐三条主线:1)国网明确全面开启建设具厂商深层次解析2020-07-12有中国特色国际领先的能源互联网企业新征程,重点推荐国电南瑞、国网信新能源车观察系列74:持续回暖,低弱通、亿嘉和、溶陵电力、远光软件、威胜信息、金智科技、海兴电力、正泰前行2020-07-11电器、良信电器等;2)特高压领街的电网基建带来2-3年的业绩弹性,重点新能源车观察系列73:经历V形半年,欧洲新能源车迎复苏2020-07-06报告版权属于安信证券股

7、份有限公司。项声明请参见报告尾页。#page#安信证券ESSENCE SECURITIES推荐平高电气、许继电气、国电南瑞、特变电工、长缆科技等;3)充电桩进入发展快车道,重点推荐:许继电气、国电南瑞、特锐德等。工控方面,本土品牌产品进口替代的逻辑已经得到广泛验证,细分领域龙头公司增速将高于行业,重点推荐:汇川技术、麦格米特、信捷电气、雷赛智能、鸣志电器等。口风险提示:1)新能源车产销量及光伏装机量低于预期;2)行业竞争加剧导;3)贸易摩擦加剧使得海外经营风险加剧;4)国网投资与建设力度低于预期或制造业复苏进度缓慢等。本报告版权属于安信证券股份有限公司。明请参见报告尾页#page#安信证券ES

8、SENCE SECURITIE行业深度分析/电力设备内容目录1.仓位上升,电新板块又见风起.1.1.基金持仓占比大幅上升,集中度激增.51.2.持仓集中在光伏和电动车板块.2.展望下半年,光伏与电动车景气持续上升2.1.光伏进入装机旺季,产业链价格明显回升.92.2.电动车海外需求强劲,国内进入需求旺手.122.3.制造业显著恢复,工控景气度持续提升.153.维持对光伏和电动车板块的重点推荐.184.风险提示.图表目录图1:2019-2020中信电新行业板块持仓占比情况.5图2:2019-2020电新股持仓占比情况.图3:2020年Q2电新行业基金持仓环比变化.5图4:2020Q2基金持仓市值

9、TOP10.7图5:2020Q1基金持仓市值TOP10公司图6:新能源发电2020Q2持仓比重TOP10.:7图7:新能源发电2020Q1持仓比重TOP10.图8:新能源汽车2020Q2持仓比重TOP10.图9:新能源汽车2020Q1持仓比重TOP10.图10:电力设备和工控板块202002持仓比重TOP10.图11:电力设备和工控极块2020Q1持仓比重TOP10.图12:2020年国内光伏装机有望超过45GW.9图13:2020年国内光伏装机集中在下半年.9图14:2020光伏组件海外出口情况(GW).1010图15:2020年全球光伏装机有望超过120GW.图16:2020年全球光伏多品

10、硅料供需情况图17:2020年国内光伏玻璃季度供需情况.11图18:光伏硅料价格走势(单晶致密料)图19:光伏硅片市场报价(元/片,含税).12图20:光伏电池片市场报价(元/片,含税).12图21:2019-2020新能源汽车产量数据(辆)12.12图22:2019-2020新能源汽车销量数据(辆)图23:2019-2020新能源汽车累计月销量(辆)13图24:欧洲主要国家2020年1-6月新能源汽车销量(辆).1414图25:全球各地汽车减排法规-欧洲要求最严图26:特斯拉202002产量情况(辆).15图27:特斯拉2020Q2交付量情况(辆).15图28:PMI教据情况.1616图29

11、:工业机器人情况表1:20年02电新行业持仓市值前20名.6表2:电新行业基金加仓前十.报告版权属于安信证券股份有限公司#page#page#安信证券ESSENCESECURITIES行业深度分析/电力设备1.仓位上升,电新板块又见风起1.1.基金持仓占比大幅上升,集中度激增电新板块202002基金持仓占比大幅上升。基金2020年二季报已经被露完毕,根据中信一级行业分类,电新行业板块持仓比重环比Q1大幅度上升,从4.12%上涨至6.2%,相较于中信电新行业市值占A股总市值的比重,电新股持仓处于超配水平。实际上,考虑到行业分类的一些误差,我们针对电新行业265支股票进行统计,结果显示Q2电新板块

12、持仓占比从上季度的6.88%大涨到9.05%,相较于电新行业市值占A股总市值的比重,电新股持仓依然稳定维持在超配水平。图1:2019-2020中信电新行业板块持仓占比情况图2:2019-2020电新股持仓占比情况中信电新行业持仓占比电新股持仓占比中信电新行业市值在A股总市值占比电新股市值在A股总市值占比86R23201901190219031904200120022001200219Q1190219031904Wind安信证券研究中心资料来源:Wind,安信证券研究中心电力设备与工控板块略有回落,新能源发电、新能源汽车均显著上升。分板块来看,电力设备与工控板块从20年Q1的1.22%略微下滑至

13、1.06%;新能源发电则从上季度的1.98%攀升至3.22%;新能源汽车从4.23%上升至5.52%。电新行业整体持仓从6.88%大幅上升至9.05%。图3:2020年02电新行业基会持合环比变化20Q120029.0595.529.22%1.06%电力设备与工控新能源发电新能源汽车电力设备与新能源资料来源:Wind,安信证券研光中心持仓公司数量大幅减少,公司集中度激增。2020年二季度基金持仓电新板块公司96家,较上季度135家环比减少28.89%。持仓市值为1526亿元,环比上涨45.81%。从持仓值前十的公司来看,Q2集中度显著提升,TOP10持仓比重占电新行业公司比重为71.92%,高

14、于前一季度的57.75%。本报告版权属于安信证券股份有限公司。#page#安信证券ESSENCE SECURITIE行业深度分析/电力设备表1:20年Q2电新行业持仓市值前20名代码基金持股数量(亿股)持股数变动(亿股)基金持股市值(亿元)持仓比例证券简称持股基金数300750.SZ0.31248.6062911.43宁德时代602601012.SH5.58155227.281.35%隆基股份365300014.SZ3.782.15180.661.07%亿纬锂能201002050.SZ5.071330.66%111.14三花智控116002460.SZ1.440.0876.940.46%162

15、精锋锂业600438.SH42628574.070.44%通威股份192300124.SZ1.820.5168970.41%6汇川技术0.680.0848.58002594.SZ0.29%69比亚迪1370.3430.79002129.SZ0.18%52中环股份0.550.0230.480.18%300037.SZ新宙邦880.61102927.970.17%300450.SZ先导智能51.180523.800.14%600406.SH皖国电南璃1.250.2923.610.14%300207.SZ55欣旺达0.670.294222.730.13%002709.SZ天赐材料0.210.1160

16、3659.SH21650.13%100理泰来002212.SZ0.790.0820.950.12%南洋股份2002202.SZ1.680.0816.740.10%23全风科技0.4101818850.10%600885.SH宏发股份57002850.SZ0.230.0216.140.10%科达利古0390.09%600066.SH心1.3116.02宇通客车资料未源:Wind,安信证券研究中心202002基金加仓主要集中在光伏板块和电动车板块。一季度末和二季度初市场普遍担心海外疫情加剧,对出口占比较高的行业经营情况会有负面影响,市场反应呈谨慎乐观。随着二季度以未疫情带来的负面影响逐渐消退,电新

17、板块整体持仓市值环比上浮,市场资金有向行业龙头靠找的超势。电新行业基金加仓前十表2:特股总数(亿股)手度持仓变动(亿股)持股总市值(亿元)特股占流通股比加仓市值(亿元)代码公司名称5.58155127.20601012.SH隆基股份227.2814.81%1480.31147300750.SZ248.60宁德时代11.63%37825180.6686.33300014.SZ亿纬促能21.25%42623574.075188600438.SH通威股份9.94%002050.SZ5.071.3350.95111.14三花智控16.16%300124.SZ1.820.51689735.31汇川技术1

18、3.14%22.19002460.SZ1.440.087694精体锂业17.92%0.21603659.SH0.11216515.78瑰泰来10.86%002709.SZ0.670.2922.7315.83天易材料12.41%0.680.0848.5812.57002594.SZ比亚迪5.93%资料来源:Wind,安信证券研究中心此前受疫情影响较为严重的新能源车行业缓慢复苏,宁德时代、亿纬锂能、比亚迪相应增持。除隆基股份、三花智控、精锋锂业、汇川技术稳居前十外,通威股份受益于产能释放及硅料盈利能力修复,二季度强势济身前十。表3:电新行业基金减仓前十持股总数(亿股)季度持仓变动(亿股)持股总市值

19、(亿元)持股占流通股比减仓市值(亿元)代码公司名称300457.SZ0.060271841547赢合科技1.33%002340.SZ0.722583.59152格林美759本报告版权属于安信证券股份有限公司。项声明请参见报告尾页。#page#page#安信证券ESSENCE SECURITIE行业深度分析/电力设备车企和电池厂商复工复产顺利,新能源车产销逐步回温,各基金对新能源车板块尤其是龙头企业的持仓相应增加。宁德时代、亿纬锂能和三花智控稳居前三且领跑加仓,宇通客车和华友钻业则掉出前十行列。图8:新能源汽车202002持仓比重TOP10图9:新能源汽车2020Q1持仓比重TOP101.00%

20、02持仓股数(亿股)一持仓比例一持仓比例01持仓股数(亿股)1.60%0.90%3.51.40%O.8os1.20%0.70%2.50.60%1.00%0.50%0.80%0.40条0.60%50.30%0.40%0.20%0.20%80.10%0.000.00%资料来源安信证券研究中心安信证系研究中心电力设备和工控:总体持仓回落。电力设备与工控板块在一季度疫情期间逆势上行,二季度以来持仓则稍有回落。汇川技术、良信电器有明显增持,其他公司的持仓数量和持仓占比则有所下滑。图10:电力设备和工控板块2020Q2持仓比重TOP10图11:电力设备和工控板块2020Q1持仓比重TOP10一持仓比例02

21、持仓服数(亿股)01持仓股数(亿股)一持仓比例0.45%10.25%0.400.20%1.40.30%1.0.15%0.25%0.20%0.80.10%0.15%0.0.50.10%0o020.05%0.00%0.00资料来源Wind.安信证券研究中心资料来源:Wind安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司。明请参见报告尾页#page#安信证券ESSENCESECURITIES行业深度分析/电力设备2.展望下半年,光伏与电动车景气持续上升2.1.光伏进入装机旺季,产业链价格明显回升2020年竞价结果出炉,补贴依赖大幅下降。2020年6月28日,国家能源局公布2020年光伏发电项目国

22、家补贴竞价结果,共有25.96GW的光伏电站进入补贴名单,同比增长14%;对于未纳入今年补贴范围的7.54GW申报项目,可自愿转为平价。从度电补贴来看,今年宽价项目加权平均度电补贴强度约为0.033元/kWh,相比2019年的0.065元/kWh大幅下降国内光伏项目对政策补贴的依赖已大幅下降。全年国内装机有望达45GW,同比增长50%。除了竞价项目和平价项目以外,今年的户用以及2019年结转至今年并网的竞价项目等,有望支撑全年装机量达到45-50GW。其中,预计竞价项目21GW、户用7GW、平价5-10GW、领跑者奖励指标1.5GW、示范项目与特高压配套5GW、2019年结转项目8GW。图12

23、:2020年国内光伏装机有望超过45GW新增装机(GW)150%120%9060%30O&Oml60320141516171820资料未源,国家能源局,安信证券研究中心预测从节奏上来看,下半年国内光伏装机量占全年的比例超过70%,受国内疫情影响,2020Q1国内光伏装机仅3.42GW,同比下滑34%;但由于2019年顺延的项目需要在2020年6月30日前并网,预计2020Q2装机将达到8-10GW。而2020年竞价指标落地后,项目将于Q3正式启动,Q4将迎来高峰,预计Q3装机12-14GW,Q4装机18-20GW;Q4将迎来史上最旺的一个季度。图13:2020年国内光伏装机集中在下半年200%

24、新增装机(GW)150%100%Ln50502019011904190219032001200220032004报告版权属于安信证券股份有限公司。#page#安信证券ESSENCESECURITIES行业深度分析/电力设备资料来源:回家能源局,安信证养研究中心预测海外受疫情冲击影响较小,组件出货大幅回升。根据彭博新能源财经数据,欧洲、美国、印度等市场均以集中式为主,占比基本都超过50%,而集中式光伏电站一般位于郊区,人烟稀少,受疫情影响较小。根据2020年4/5月组件出口数据以及组件厂2020年3季度订单情况来看,下半年海外光伏市场需求也是逐季攀升。图14:2020元伏组件海外出口情况(GW)

25、2019820203月5月1月2月4月资科来源:Solarbe,Wind,安信证券研究中心即便按照前5个月组件月平均出口数据简单推算,全年组件出口也将超过63GW。参考历年海外市场的装机节奏和疫情下系统成本与融资利率均大幅下降的行业背景,我们认为海外今年整体装机仍将达到80GW以上中东和非洲南美洲和中美洲欧洲16045%亚太yoy40%14035%120so810025%名20%6015%4010%20500%20152017201820192020日2021日2016资料未源:BNEF,安信证券研究中心需求旺盛叠加供给影响,产业链价格上扬。以硅料为例,在供给端日前国内正在进行检修的企业有4家

26、,7月份检修企业影响国内总产量高于原预期,预计7月份国内多品硅产量将环比基本持平,甚至略有减少,另外海外检修的1家企业复产时间略有延后,7月份产量同样不及预期,叠加供给端今明两年多晶硅料环节均没有新产能释放。同样,在光伏玻璃环节因扩产周期长达18-24个月,短期没有新增产能投;2020Q3光伏玻璃供需平衡,Q4供需将明显偏紧,光伏玻璃环节也有望开启涨价周期。报告版权属于安信证券股份有限公司。10#page#安信证券ESSENCE SECURITIE行业深度分析/电力设备图16:2020年全球光伏多晶硅料供需情况图17:2020年国内光伏玻璃季度供需情况光伏玻璃需求(t/d)光伏玻璃供给(t/d

27、)多品硅料总供给(万吨)多品硅斜需求量(万吨)700060005000408030O02000100020202020H1(E)2020H2(E)20200120200220200320200420182019资料来源资料来源安信证券研究中心测算卓创咨讯,安信证券研究中心测算近期多家多晶硅企业发生生产事故,更是导致产能急剧下滑,上游供需紧张。根据硅业协会统计,新疆本地硅料年产能约27万吨,国内占比57%,且都是极具成本优势的大厂。由于两家企业先后发生生产事故,目前,新疆4家多晶硅企业都收到当地政府和环保部门的自查通知,很大程度上造成了市场供应紧张。7月22日,硅业分会公布多晶硅价格约7万元/吨

28、,实际市场成交价已达7.5万元/吨。根据供需和市场预期,本次硅料涨价必将超过8万元/吨。同时,因为国内外需求旺盛和硅片扩产的产能释放,将支撑价格维持到2021年Q2。图18:光伏硅料价格走势(单晶致密料)价格一同比7.5107.0646.526.00%295.54%5.0资料来源:硅业协会,安信证象研究中心在硅片和电池片环节,此前受疫情影响,企业受库存压力几次大幅下调了市场价格。随着疫情好转,国内项目与海外市场开始启动,近期硅片与电池片环节价格开始上涨。2020年7月,隆基股份和通成股份的硅片和电池片(均为158.75规格)报价较上月分别涨价4.0%和11.9%。从产业端目前的库存情况、下游订

29、单情况以及当前硅料环节受生产事故影响等多方面因素来看,价格上涨仍将维持一段时间。本报告版权属于安信证券股份有限公司。明请参见报告尾页#page#安信证券ESSENCE SECURITIE行业深度分析/电力设备图19:光伏硅片市场报价(元/片,含税)图20:光伏电池片市场报价(元/片,含税)单晶158.751.05W.82.901.002.800.952.702.602.500.802.400.752.302月07.2404.1785.8905.2206.25资料来源资料来源:通威股份官网,隆基股份官网安信证券2.2.电动车海外需求强劲,国内进入需求旺季疫情影响渐消,新能源车产销量持续回暖。6月

30、中国新能源汽车产量为10.2万辆,同比下降25%,环比上涨21.3%;销量达10.4万辆,同比下降33.1%,环比上涨26.8%。今年年初受疫情影响,整体车市产销量一直处于较为低迷的状态。但从3月起,随着各大车厂的陆续复产复工,结合下游需求端的回暖,产销量情况明显已好转,与2019年同期的差距正逐渐缩小。2019-2020新能源汽车销量数据(辆)图21:22019-2020新能源汽车产量数据(辆)图22:2020环比20192020-2020同比2020环比20192020-2020同比400%200000180000160000300%300%1400001500001200002OON20

31、0%100000100000800008OOT8oOr6005000040000O%020000-100%-100%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源:中汽协,安信证券研究中心全年票计产销量同比继续下降但降幅持续收窄。从上半年累计数据未看,前6月累计月销量同比仍呈现负增长,但降幅显著收窄。2020年1-6月,新能源汽车票计实现的产销量分别为39.7万辆和39.3万辆,同比分别下降36.5%和37.4%,产销降幅较2020Q1分别收窄20.66Pcts和21.96Pcts,随着二季度复苏动力强动,国内全年有望实现1

32、20-130万辆,销量同比正增长。本报告版权属于安信证券股份有限公司。明请参见报告尾页#page#安信证券ESSENCESECURITIES行业深度分析/电力设备图23:2019-2020新能源汽车票计月销量(辆)20192020-2020同比140000010%-10%120880020%100800030%40%woo00o50400000中H60704o80O01hH8020000090100%1月2月3月4月7月8月9月10月11月12月资料未源,中汽协,安信证象研究中心平台化车型密集推出,车企争夺趋于白热化。随着各大车企对于电动化转型的明确,针对电动车专属的正向开发平台陆续诞生。全球

33、的电动车平台可以实现多种车型技术以及经验的共享;提高车型开发效率、缩短开发时间,利用规模效应有效降低生产成本,强化产品竞争力。2020年起,随着大众MEB平台为代表的电动车生产平台投产,无论是车型数量还是销量均将进入快速增长期。根据IHS数据,截至2018年底欧洲市场仅有60款电动车型,而至2021年,车型预计将增加至214款。表4:全球领先车企未来车型投放规划平台车金车型上市年份-N2020e-Ciigo、 TaycanSport Turismo、 Vision iVMEB2020MacanEV大众集团PPELD Lounge、LD.BUZZ20242022L.D.Vizzion2019MI

34、N BectricCLARBMWFSAR2020iX3、X1xDrive25eLifeDrive2021i4、iNext、i5EQC-SUV2019奔驰MEAEQ AHatchback、EQS2020XC40 SUV、Fplestar22019限沃尔沃V40Hatchback2020XC90、Polestar320212019K-Ze雷诺Eectric Mni-SUe2082019标致PSADS3 Crossback20202020欧宝Corsa资科未源:公司富同,安信证券研究中心整理欧洲新能源车销量经历V形上半年。欧洲新能源车销量,主要决定于五大车市德国、法国、英国、意大利、西班牙和三大新能

35、源车渗透率领先车市挪成、瑞典和荷兰的销量。一季度来看,欧洲新能源车呈现迅猛发展态势,由于碳排放法规带来的影响,一季度欧测新能源车整体同比上涨达80%,渗透率达7.5%,同比上涨4.4Pcts;但是突如其来的疫情,导致欧洲汽车产业在4月进入至暗时刻,产销端纷纷遗到重创,5月份则呈现一定地回暖超势;当时我们预测,疫情影响将停留在5月,产销端会在6月份恢复正常水平,从6月销量来看,与我们此前的预期一致,欧洲新能源车销量经历V形上半年报告版权属于安信证券股份有限公司。13#page#安信证券ESSENCESECURITIES行业深度分析/电力设备4月2月3月15月6月1月250002088015000

36、100058德国英国法国西班牙意大利挪威荷兰瑞典资料未:KBA,SMMT,CCFA:,ANFIA,OFV,RAI,ObiSweden安信证券研究中心碳排放政策的倒通是欧洲新能源车增长的根本原因。2020年欧盟境内95%新车的平均碳排放被限制为95g/km;2021年100%新车的平均碳排放量均需满足该限额,超出标准的车辆将受到95欧/g的罚款;到2025年欧盟境内的碳排放量需比2021年均值再降15%。欧盟政策要求远高于世界其他地区市场的排放目标并逐步收紧,且在疫情期间并未放松。目前2020年业已过半,有理由相信在逐步摆脱疫情影响的下半年,为了避免罚款,欧盟境内的整车厂将会严格依据碳排放目标来

37、进行生产和销售,许多不同品牌、不同款型的电动车将被陆续推向市场。2015年2020年2030年2025日本中国资料杀源:IHS,PA咨询,EEA)安信证养研究中心各国电动化政策持续加码是新能源车增长的重要助推器。为加快疫情之后复工复产的脚步,结合疫情之后经济复苏的需要,包括法国、德国、荷兰、英国、奥地利、希腊等在内的多个欧洲国家已在原有政策基础上增加了新的针对新能源车的激励政策,政策落地后有望实现新能源车的经济性和渗透率进一步提升。表5:欧洲主要国家在新能源汽车财税支持政策基础设施激励企业税增值税其它金融激励地方政府激励购置税注册税所有权税国家奥地利y比利时丹麦法国本报告版权属子安信证券股份有

38、限公司。14项声明请参见报告尾页。#page#安信证券ESSENCE SECURITIE行业深度分析/电力设备V德国甸牙利V冰岛爱尔兰马耳他荷兰V舞成波兰V葡药牙V西班牙VVW芬兰瑞士英国VVV资料来源:欧盟官方文件,各国政府网站,安信证券研究中心特斯拉产品力突出,继续引领全球电动化智能化浪潮。作为划时代的新物种,特斯拉Q2共生产82.272辆汽车,在疫情对二季度全球车市造成影响的前提下,特斯拉由于美国工厂在二季度接近一半的时间里经历了停产,导致特斯拉整体产量环比下降19.87%,其中Model3/YQ2生产75,946辆,环比下滑13%;但与此同时,特斯拉交付量达到90.650辆,仍环比上涨

39、2.55%,其中Model3/Y交付80.050辆,同比上涨5%,在疫情的不利影响下,引领全球电动化发展。图26:特斯拉202002产量情况(辆)图27:特斯拉202002交付量情况(辆)lodel 3/Ydel3/比120000120000120%10000010000020%10%80008000HUH10%6000060000X408040000-10%200002000010915920%2019022019022020012020022019032019042020Q120200201903201904资料未源:安信证养研究中心资料系源:Eloombeg,安信证券研究中心Bloomb

40、ergTesla,Tesla2.3.制造业显著恢复,工控景气度持续提升随着国内疫情结来,制造业景气度显著恢复。1-6月份,规模以上工业增加值同比下降1.3%,降幅持续缩窄;其中,通用设备制造和专用设备制造在6月分别同比上升7.4%/9.6%,延续了二季度的较好势头。而从工业机器人产量来看,随着国内中小企业复工达产,二季度4-6月工业机器人产量同比增长27%/17%29%(1-2月同比下降19.4%),工业机器人在6月份达产20761台/套,工控行业景气度持续提升。报告版权属于安信证券股份有限公司。15明请参见报告尾页#page#安信证券ESSENCESECURITIE行业深度分析/电力设备PM

41、I数据情况图28:图29:工业机器人情况-YoY2工业机器人产量(台/套)2500040%302000020%44493315000100%100010508-20%-30%通烟烟源道通训训训训训训训训训训销馆小小新水新镇小新办小小小小水新水别资料未源:Wind,安信证券研究中心资料来源:Wino安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司。明请参见报告尾页#page#安信证券ESSENCESECURITIES行业深度分析/电力设备3.维持对光伏和电动车板块的重点推荐光伏国内与海外需求共振,重点把握4条投资主线。我们判断国内装机有望达到45GW,全球装机有望达到120GW。从装机节奏来看

42、,2020年下半年进入需求旺季。需求旺盛叠加供给端产能约束,产业链价格已全线上涨。光伏行业景气度有望持续上行,在投资方面,我们建议重点把握4条主线:1)涨价预期强烈的多晶硅料、玻璃和硅和环节,重点推荐通威股份、福莱特、隆基股份,重点关注港股信义光能、福莱特玻璃、美股的大全新能源和硅片环节的中环股份和上机数控;2)竞争格局最好的单晶硅片和胶膜环节,重点推荐隆基股份和福斯特;3)业绩增速快、估值低的锦浪科技、晶澳科技和阳光电源;4)从0到1的HT产业链,重点推荐苏州固得和帝科股份,重点关注迈为股份、捷佳伟创和山煤国际。长坡厚雪好赛道,电动车行业未来发展空间巨大。新能源汽车方面,国内上半年累计产销量

43、同比仍呈现负增长,但降幅显著收窄。随着二季度复苏动力强劲,国内全年有望实现120-130万辆,销量同比正增长。欧洲市场上半年表现强劲,罚款压力倒通叠加政策利好推动,我们预计欧洲新能源车全年销量有望突破100万辆,YOY+100%。而特斯拉由于美国工厂停产整体产量有所下降,但特斯拉交付量达到9.1万辆,仍保持环比上涨超势。在新能源车产业链,我们重点推荐各环节具备全球竞争力龙头公司:1)电池环节,重点推荐宁德时代,建议关注亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、鹏辉能源等;2)材料及零部件环节,重点推荐瑰泰来、恩捷股份、科达利、嘉元科技、当升科技新宙邦,建议关注中科电气、杉杉股份、星源材质等;3)特斯拉产业链

44、,重点推荐:宏发股份、三花智控、旭升股份、奥特佳、银轮股份、拓普集团等。电力设备方面,特高压带来未来2-3年的业绩确定性,“数字新基建”十大重点建设项目发布,标志着电网的发展从骨千电网向数字化智能化方面发展。重点推荐三条主线1)国网明确全面开启建设具有中国特色国际领先的能源互联网企业新征程,重点推荐国电南瑞、国网信通、亿嘉和、溶陵电力、远光软件、威胜信息、金智科技、海兴电力、正泰电器、良信电器等;2)特高压领街的电网基建带来2-3年的业绩弹性,重点推荐平高电气、许继电气、国电南璃、特变电工、长缆科技等;3)充电桩进入发展快车道,重点推荐:许继电气、国电南瑞、特锐德等。工控方面,行业景气度持续上

45、行,本土品牌产品进口替代的逻辑已经得到广泛验证,细分领战龙头公司增速将高于行业,重点推荐:汇川技术、麦格米特、信捷电气、雷赛智能、鸣志电器等。本报告版权属于安信证券股份有限公司。17#page#安信证券ESSENCESECURITIES行业深度分析/电力设备4.风险提示1政策或疫情影响,使得新能源车产销量及风电光伏装机量低于预期等;2)行业竞争加剧导致市场地位下滑或盈利能力下滑:3)贸易摩擦加剧便得海外经营风险加剧国网投资与建设力度低于预期或制造业复苏进度缓慢等。4)本报告版权属于安信证券股份有限公司。明请参见报告尾页#page#安信证券ESSENCESECURITIES行业深度分析/电力设备

46、行业评级体系收益评级:领先大市一-未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上同步大市未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%;落后大市一未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上;风险评级:正常风险,未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动;较高风险,未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动;分析师声明邓永康、吴用声明,本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,勤触尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责,保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据,特此声明。本公司具备证券投资咨询业

47、务资格的说明址“易国+(X)要证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告,是证券投资咨询业务的一种基本形式,本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析,形成证券估值、投资评级等投资分析意见,制作证券研究报告,并向本公司的客户发布。免责声明国业(x)以是为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告基于已公开的资料或信息换写,但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断,本报告中的证券或投

48、资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期,本公司可能操写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态,本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料,但不保证及时公开发布。同时,本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点,一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准,如有需要,客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。在法律许可的情况下,本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易,也可能为这些公司

49、提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务,提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素,亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议,无论是否已经明示或暗示,本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下,本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告版权仅为本公司所有,未经事先书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范国内使用,并注明出处为“安信证券股

50、份有限公司研究中心”,且不得对本报告进行任何有性原意的引用、删节和修改本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设,并采用适当的估值方法和模型得出的,由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性,估值结果和分析结论也存在局限性,请谨慎使用。安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权报告版权属于安信证券股份有限公司。19#page#安信证券ESSENCESECURITIES行业深度分析/电力设备销售联系人18930060852上海联系人潘艳上海区域销售负责人侯海霞上海区城销售总监13901836709朱贤上海区域销售总监李栋上海区城高级销售副总监13916816630刘恭整上海区域

51、销售副总监18221132911孙红上海区域销售副总监13162829753苏梦上海区城销售经理15801869965秦紫涵上海区城销售经理陈盈怡上海区域销售经理王银银18217126875上海区域销售经理徐逸券18019221980上海区域销售经理13901255777北京联系人张莹北京区域销售负责人张杨北京区域销售副总监美东亚13911268326北京区域销售副总监温鹏13811978042北京区城销售副总照刘晓堂北京区域销售副总监13581778515王帅北京区城销售经理010-83321501游停源北京区域销售经理0755-82798036 深圳联系人张秀红深圳基金组销售负责人侯宇影北京区域销售经理胡珍13631620111深圳基金组高级销售副总监范洪群深圳基金组销售副总监13540211209楚欣深圳基金组销售经理0755-82544825 杨萍深圳基金组销售经理黄秋琪深圳基金组销售经理18503038620喻聪深圳基金组销售经理马田田深圳基金组销售经理安信证券研究中心深圳市地址:深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层518026邮编:上海市地址:上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层200080焊编:北京市地址:北京市西城区卓成门北大街2号楼国投金融大厦15层100034邮编:报告版权属于安信证券股份有限公司。20#page#

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